需求进入淡季 原油震荡偏弱

  • 1 Feb 2018
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章  国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(1.25-1.31),原油价格高位偏弱震荡。周初,因美元跌破90大关后仍持续走低,为石油市场带来有效支撑,助推油价一度攀升至三年来收盘最高位。此后,油价自高位回落并延续跌势。周内对油价跌势起主要作用的原因主要来自于3点。

其一,美国油服公司贝克休斯公布数据显示,截至1月26日当周,美国石油活跃钻井数增加12座至759座,创去年3月来最大增幅,因油价接近2014年以来高位附近令更多页岩油产商增加钻探活动;其二,原油产量增加和地方消耗量下降,令伊拉克原油出口量增加,国家石油市场营销组织1月份出口原油已经达到日均350万桶;其三,美国能源信息署(EIA)公布的数据显示美国原油库存结束之前连降10周的历史性趋势录得增长,原油产量也进一步上升,加大了油价下行压力。

本周原油现货市场回顾

本周(1.25-1.31),亚太市场原油现货价格受期货价格影响震荡走高。周内,亚太原油现货市场亚太原油市场基本持稳,因布伦特价格走高套利窗口关闭,这导致中东和俄罗斯原油升水走高。炼厂接受这些原油价格走高,轻质原油通常柴油产量高,因而炼厂趁柴油和航煤利润好时获利,因而亚洲市场轻质原油需求上升。

亚洲汽油利润处于三年低点,因供应过剩,需求在峰值跌落。另一方面,受中质馏份油利润上升的提振,凝析油价格依然坚挺,同时澳大利亚重质低硫原油价格受燃料油利润疲软的拖累而走低。此外,美国产量的增加将今年布伦特较WTI原油的溢价扩大至平均3.90美元/桶,为自2014年以来的最宽年度数据,随着更宽的价差变得正常化,亚洲今年可能也会提高美国轻质原油的进口量。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

来自美国方面的数据并不乐观,美国石油钻井平台数量增加至去年8月份以来最多。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止1月26日的一周,美国在线钻探油井数量759座,比前周增加12座,比去年同期增加193座。此外,美国原油库存11周以来首次增长,其主要原因在于炼油厂加工量减少,同时美国原油产量持续增长。来自供应方面的压力仍在持续增加当中,这将加重后市油价的看跌情绪。但来自亚洲地区的原油消费能力还在持续增长,因此会在很大程度上缓解供应压力。

美国库存变化情况

美国能源信息署数据显示,截止2018年1月26日当周,美国原油库存量4.18359亿桶,比前一周增长678万桶;美国汽油库存总量2.4206亿桶,比前一周下降198万桶;馏分油库存量为1.379亿桶,比前一周下降194万桶。原油库存比去年同期低15.4%;汽油库存比去年同期低5.8%;馏份油库存比去年同期低19.2%。原油库存位于过去五年同期平均水平中段;汽油库存接近五年同期平均范围上限;馏分油库存位于五年同期平均范围中段。美国商业石油库存总量增长206万桶。美国炼厂加工总量平均每天1601.3万桶,比前一周减少47万桶;炼油厂开工率88.1%,比前一周下降2.8个百分点。上周美国原油进口量平均每天843万桶,比前一周增长38.9万桶,成品油日均进口量281.5桶,比前一周增长56.6万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3702万桶,下降了222.4万桶。

基金持仓情况

本周(1.17-1.23),投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加1.3%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止1月23日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2593128手,减少18453手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头716695手,比前一周增加8908手。其中持有多头852332手,比前一周减少1758手;持有空头135637手,减少10666手。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX 3月原油价格在本周(1.25-1.31)以高位偏弱震荡为主。从基本面来看,淡季原油需求下滑,库存开始攀升。而美国活跃钻井数大幅攀升表明美原油产量将继续增长,这对油价造成较大压力。技术面来看,日K线中MACD背离之后出现死叉,绿柱放量,表明油价短期内看空为主。而从投机面来看,CFTC持仓显示原油净多单在小幅攀升,多空都以减仓为主,高位观望情绪浓厚。

经济方面,美联储会议落幕,耶伦相信强劲的劳工市场数据最终可推高通胀。此外,市场预期3月大概率将会加息,且年内最少将加息三次,美元低位企稳为主。欧元区方面,欧洲央行维持利率不变,今年加息概率不高。此外,反映经济信心的欧元区经济景气指数1月小幅下滑,短期内或将对欧元造成压制。

金联创预计下周(2.1-2.7)国际原油价格震荡回落为主。以WTI为例,预计下周运行区间在62.8-65.6(均值64.2)美元/桶之间,相比本周65.3美元/桶的均价,跌幅在1.1美元/桶左右。

就最新掌握的情况来看,造成价格回落的原因主要有2点:其一,由于炼厂开工率的持续下降以及产量的不断攀升,未来美国将继续以累库为主,基本面转弱将对油价施压。其二,近期FOMC声明称美国通胀预计今年将上升,年中可达到2%。市场对于加息预期增强,美元或低位企稳反弹,对油价形成打压。

不过,值得注意的是本周库欣库存延续下降,这也是近期WTI呈现贴水格局,维持强劲的主要原因。目前来看短期内仍将维持,这也限制了WTI的下跌空间。因此预计下周WTI将在基本面转弱的情况下震荡下跌为主,但空间有限,未来需关注Keystone运力恢复情况。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1802

1803

1804

2018/1/25

65.51

65.37

65.10

2018/1/26

66.14

65.97

65.67

2018/1/29

65.56

65.39

65.10

2018/1/30

64.50

64.35

64.11

2018/1/31

64.73

64.56

64.31

截至1月31日,WTI1804合约和1803合约之间的价差为-0.17美元/桶,1805合约和1804合约之间的价差为-0.25美元/桶。WTI的主力合约与未来两月合约的价差较前日缩小,目前均不适合套利。

本周虽然全美原油库存开始攀升,但是库欣地区由于Keystone管道运力减小的原因,目前仍处于下降趋势。偏低的库欣库存使得WTI仍维持深贴水格局,短期内不会改变。

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