淡季拐点已至 油价恐将承压

  • 18 Jan 2018
  • By JinLianChuang
  • Topics: Energy

第一章  国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周(1.11-1.17),原油价格以震荡上行为主。周内对油价升势起主要作用的原因主要来自于3点。

其一,OPEC进一步表态将继续减产逐步收紧油市供应,并表示2018年原油市场基本面向好,年底重归供需均衡的可能性较大,巩固了原油多头的信心;其二,由于委内瑞拉受到国内经济危机的制约,市场预期该国2018年原油产量或将有50万桶/天的减幅,为油价升势带来支撑;其三,美国石油学会(API)公布的数据显示,截至1月12日当周,美国原油库存减少至512桶,且原油库存已经录得连续9周下降,刺激油价再度上扬。不过,高油价之下产油商纷纷回归生产行列,致使上周美国国内活跃钻井数激增10座,加之中国海关总署公布的数据显示,中国12月原油进口量环比下降9.02%,同比下降7.37%,数据面的利空表现周内曾一度对油价造成打压。

本周原油现货市场回顾

本周(1.11-1.17),亚太市场原油现货价格受期货价格影响震荡走高。周内,亚太原油现货市场交易冷清,因贸易商们等待更多标书以评估3月原油供应情况。其中,因为亚洲石脑油裂解价差周四从12月高点回落了近30%至三个月以来的最低水平 ,打压3月澳大利亚西北大陆架凝析油船货的升水价低于上月水平,而俄罗斯索科尔原油升水价触及逾一年来的最高水平。此外,因炼油利润下降至10个月低点,3月装原油升水价料较2月小幅下滑。

在炼厂利润下跌和现货市场价格下降之际,伊拉克全球范围内削减了2月巴士拉原油的官方售价,而其他中东产油国削减了其竞争原油的官方售价。尽管其他品级原油价格下滑,但ChimSao原油现货升水料保持坚挺,因越南原油供应有限。

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

中东及美国的原油产量仍在持续的增加当中,虽然当前受OPEC减产的提振,但今夏该组织可能结束减产协议,这将令今年下半年的原油供应压力有所增加。但由于全球经济依旧处于回升的阶段,因此对于原油的需求依旧保持强劲的态势。此外,不断突发的地缘政治也将令中东地区的产油局势呈现不稳定的状态,并在关键时候刺激油价的回暖。

美国库存变化情况

受到1月15日美国假期的影响,1月12日当周的EIA石油库存数据推迟至1月18日晚间公布。

美国能源信息署数据显示,截止2018年1月5日当周,美国商业原油库存(不含石油战略储备) 为4.19515亿桶,比前一周下降495万桶,原油库存位于过去五年同期平均水平中段;美国汽油库存总量2.37322亿桶,比前一周增加414万桶,汽油库存接近同期平均范围上限;其中新配方汽油库存增加1万桶,常规汽油库存下降62万桶,混合汽油库存增加475万桶,燃料乙醇库存增加10万桶。馏分油库存1.43088亿桶,比前一周增加425万桶,库存量位于五年平均范围中段, 其中取暖油库存下降77万桶。丙烷/丙烯库存下降629万桶。美国石油战略储备6.63747亿桶。美国商业库存总量下降552万桶。

基金持仓情况

本周(1.3-1.9),投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加5.3%。美国商品期货管理委员会最新统计,截止1月9日当周,纽约商品交易所原油期货中持仓量2545313手,增加65515手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头657590手,比前一周增加33377手。其中持有多头801494手,比前一周增加38828手;持有空头143904手,增加5451手。

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上,NYMEX2月原油价格在本周(1.11-1.17)以冲高回落为主。临近原油需求淡季,多头高位获利了结造成油价冲高回落。技术面来看,WTI日线仍处于多头格局,不过4小时图显示,目前油价高位区间震荡为主,短期内承压明显。而从投机面来看,CFTC持仓显示原油净多单在高位大幅攀升,说明看多热情仍在,短期内虽然处于淡季,但是在市场情绪偏多的情况下,预计油价下行空间有限。

经济方面,前期受美国PPI数据不佳以及欧元强势的压制,美元指数大幅下跌。不过后期调查显示美国通胀预期有所回升,并且美联储褐皮书称美国经济和通胀率温和增长,2018年经济前景保持乐观,美元指数因此探底回升。欧元区方面,欧洲经济数据仍然偏强,德国总理默克尔与社民党就组建联合政府达成初步协议。欧元走势仍以强势为主。

金联创预计下周(1.18-1.24)国际原油价格回调为主。以WTI为例,预计下周运行区间在62-65(均值63.5)美元/桶之间,相比本周64.1美元/桶的均价,跌幅在0.6美元/桶左右。

就最新掌握的情况来看,造成价格下跌的原因预计主要来自于3点。首先美国炼厂开工率开始高位回落,预示着原油需求淡季的到来,短期内多头高位获利了结情绪浓厚。其二,美国天气转暖,北美活跃钻机数大幅攀升,预计未来美国原油产量将会继续增长。其三,利空出尽之后,美元指数自低位企稳反弹,这将对油价上行造成压力。

不过,近期消息面变数或较大,一方面尼日利亚恐怖袭击再起,甚至极端组织扬言将大规模对原油设施进行破坏,这在短期内提振油市情绪。此外,近期减产联盟将在阿曼讨论从全球减产协议中平稳退出的可能性。周内需关注突发事件的影响以及OPEC各国对于减产协议的态度。

第四章 国际原油跨期套利交易策略

日期

WTI原油合约(美元/桶)

1802

1803

1804

2018/1/11

63.80

63.68

63.46

2018/1/12

64.30

64.23

64.03

2018/1/15

休市

休市

休市

2018/1/16

63.73

63.67

63.49

2018/1/17

63.97

63.92

63.74

截至1月17日,WTI1803合约和1802合约之间的价差为-0.05美元/桶,1804合约和1803合约之间的价差为-0.18美元/桶,WTI的主力合约与未来两月合约的价差较前日缩小。

短期内美原油远期贴水并没有太大变化,库欣地区库存处于偏低位置,美原油贴水格局维持。未来随着淡季的到来,近端或将承压为主,下周若油价回调下跌,可关注贴水变化情况。

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