【期权漫谈】第52讲:2018年 WTI 原油市场和对应的期权交易策略

  • 6 Dec 2017
  • By 寇健
  • Topics: Energy

11月30日, OPEC 和 Non – OPEC 决定将已经持续了一年的减产协议延长到2018年年底。

这一决定奠定了明年原油基本面的大方向。我们下面主要简单地谈一谈明年的WTI原油价格移动的相对细节和相对应的期权交易策略。

总的来说,2018年的WTI原油市场的风险是在上面,也就是说突发性的事件可能会引起原油价格的突然上升。但是目前的这一波,从八月份哈维飓风之后引起裂解价差大幅度上涨,以及十月份十一月份的中东地区地缘政治对布伦特原油(BZ)的价格影响和技术图表都显示:WTI原油和原油产品市场应该从现在到明年三月之间面临一个技术性的回调. 这次回调的深度将决定2018年WTI原油市场价格的交易范围。

 

由于八月份的哈维飓风对美国炼油能力的破坏,后遗症至今未除. 汽油(RB)原油、柴油(HO)原油的裂解价差都在历史的高位。投机者和投资者在汽油、柴油和布伦特 (BZ) 市场的巨大多头头寸也是市场在目前这个价位上继续上行的障碍。这种情况下市场继续上行的阻力是非常大的,所以技术性的回调势在必行。

 

理想的价格移动模式应该是在第一季度:炼油厂增加生产,压缩目前高企不下的裂解价差, 促使技术性的回调.

 

欧洲经济的复兴、美国税务改革、中国经济的继续腾飞、世界人口的凈增加——这些是2018年原油增加需求的原因。

 

而美国页岩油产量不断增加,页岩油生产技术的不断革新 , 另外如果WTI原油价格停留在60美元以上时,加拿大油砂产量可能无限制地增加,这些都是供给面需要考虑的负面价格因素。

 

所以个人的结论是:明年的 WTI原油汽油价格将可能在一个和今年一样、甚至比今年还要窄的幅度内波动。

 

到目前为止,今年 WTI原油的价格,从六月份的42美元到感恩节的49美元,在17美元的范围内波动。

 

明年的 WTI 原油价格波动范围估计也不会超过这个数字。所以明年WTI原油的历史波动率将会不断地下降。

 

那么在这种情况下,什么是最好的相对应的WTI 原油期权策略? 个人的看法是: 继续卖空隐含波动率。特别是WTI 原油期权长期的隐含波动率。

 

请看下面的芝商所网站中的QUIK STRIKE 期权风险管理平台截图:图中的绿线代表明年 WTI原油期货价格的贴水.(应用图表右面的标杆) 。图中的红线代表明年每一个月份WTI原油平值期权的隐含波动率。(应用图标左边的标杆)。图中的蓝线代表八天以前相对应月份WTI原油平值期权的隐含波动率。

 

QUIK STRIKE 期权风险管理平台截屏

 

图中明显的看到, 上个星期四 (11月30) OPEC 和 Non – OPEC会议之后整个WTI原油期权市场的隐含波动率大幅度降低. 但WTI原油期货的贴水模式没有变化。

 

所以基于明年WTI原油的历史波动率将会不断地下降这个原因, 卖出明年9月(LOU8),10月(LOV8) 11月(LOX8),12月(LOZ8) 的WTI 原油期权,保持市场中性或者少量多头,个人认为应该是目前最可取的WTI原油期权交易策略。

 

关于作者:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾30年期货和期权交易往绩。

 

2017年中国期权市场迈向新里程,寇健老师每周为您由浅入深地介绍期权基本概念和操盘示例,让您更深入了解芝商所旗下WTI、标普500、CBOT豆粕等各大指标性期权产品动态,更佳地捕捉内外盘套利机遇。

推荐阅读:其他期权市场相关的文章

 

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2018年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。

有关本专栏特约评论员:

寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

wechat