【期权漫谈】 第28讲:“乱世买黄金”——不平静的2017和黄金期权的应用

俗话说:”盛世买股票,乱世买黄金.” 2017年是一个充满变数的一年,黄金作为避险工具应该放在每一个人的投资组合之中。

黄金从某种意义上来讲不仅仅是贵金属,更是硬通货,就如同日元和瑞士法郎一样。

 

黄金对美元的价格的变化,实际上可以看作”硬通货”日元兑美元或者瑞士法郎对美元的兑换率变化一样。

 

从这样一个角度来分析黄金,那么长期持有黄金实际上是投资组合中必须考虑到的问题。

 

黄金有硬通货一般的储存价值,但是当我们交易黄金的时候,我们的黄金多头头寸需要付“仓租”,也就是说简单地利用期货来持有黄金,是需要付出费用来取得未来的资本增值。那么有没有办法做到持有黄金,不但不需要付费用,而且可以像政府债券一样取得固定的利息收入呢?

 

答案是肯定的:黄金一样可以有固定的利息收入。

 

具体做法非常简单: 不断地在芝加哥商品交易所黄金期权( OG) 市场里卖出黄金(GC)看跌期权,就可以收到远远比政府债券更高的收益。(请看下面图一)

 

图一:卖出黄金(GC)看跌期权

 

根据期权平价公式,从希腊值的风险角度来讲,卖出看跌期权的风险和拥有现货或者期货,卖出看涨期权的备兑套利(CoveredCall)是一样的。

 

备兑套利(CoveredCall)是在期权交易中经常用到的增加收入的一种交易方法,请看下面的图二。

 

 图二:芝加哥商品交易所黄金(GC)看跌期权价格

 

这是上个星期五芝商所黄金期权价格的截屏。我们以35天之后到期的六月份1280美元协定价格的看跌期权作为例子,分析一下这个交易的年化收益率:

 

我们卖出35天之后到期的六月份1280协定价格的看跌期权之后,收到1930美元的看跌期权保险费。

 

让我们来看一看,在三种假定情况下我们的年化收益率将是多少:

 

第一:假定我们的保证金是20,000美元.

年化收益率=1930/20000 X 365 / 35 = 100.6%

 

第二:假定我们的保证金是60,000美元

年化收益率=1930/60000 X 365 / 35 = 33.5%

 

 第三:假定我们用128,000美元的现金来做这个交易

年化收益率=1930/128000 X 365 / 35 = 15.7%

 

由此可见,卖出黄金看跌期权的年化收益率是非常可观的,黄金可以收到远远比瑞士法郎或者日元更高的收益。

 

下一个问题是,这样的年化收益率仅仅是35天的年化收益率。在35天之后我们要怎么办?

 

在这短短的35天之后,我们所需要做的就是:简单的“移仓”,建立新的黄金看跌期权或者合成黄金看跌期权头寸。

 

芝加哥商品交易所黄金期权市场可以分为两部分。第一就是我们所说的标准期权(OG),第二就是我们所说的短期每周期权(OG1,2,3,4,5)。

 

二者都是美式期权,( 请看下面的两张图)可以交接为芝加哥商品交易所的黄金期货(GC).二者的不同点是标准期权每个月到期一次,而短期每周期权每个星期五到期.

 

我们可以选择“移仓”到标准期权,也可以选择“移仓”到短期每周期权。

 

总而言之,芝加哥商品交易所黄金标准期权和短期每周期权为我们提供了高度的灵活性,使我们能够拥有黄金,同时增加收入,起到“一石两鸟”的作用。

 

芝加哥商品交易所的黄金标准期权(OG)合约

 

芝加哥商品交易所黄金每周期权(OG1-5)合约

 

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