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重磅! [NYMEX WTI 期权] 合约规范、资本效益及5大交易机遇

  • 17 Nov 2015
  • By 寇健

选择期权、风控更佳

 

芝商所在六种主要资产类别 (能源、金属、农产品、利率、外汇、股指),提供基准期货期权市场交易。其中,截至2015年9月底止,芝商所能源期权组合日均交易量為277,088,同比增加15%,电子交易量为43%,同比增加10个百分点。

 

NYMEXWTI 期权 日均交易量 全球第一

 

单计芝商所最主打的能源期权产品,即芝商所NYMEXWTI西德克萨斯原油 (交易代码:CL) 期权市场,是世界上最大的场内交易原油期权市场。从每天的交易量来看,NYMEXWTI西德克萨斯原油期权 (交易代码:LO) 在芝商所各类期权产品中名列第八;从未平仓合约来看,名列第三。

 

 

 

期权是有史以来最精密的金融投资工具,由于期权本身的复杂性,我们不可能在很短的时间内,展示所有芝商所能源期权产品和各种不同的有效的期权投资组合。因此,我们计划从现在起定期发布"芝商所能源期权产品系列"短文,传播芝商所能源期权产品知识、交易策略以及风险管理的探讨,且以本篇揭开序幕。

 

 

在芝商所,有多种和NYMEXWTI西德克萨斯原油相关的普通期权(Plain Vanilla Options)和奇异期权(Exotic Options)。

 

 

本文要介绍两项交易活跃的西德克萨斯原油普通期权 (Plain Vanilla Options):

 

1) 每周期权 [下称“ 短期期权”]

2) 每月期权[下称 “长期期权”]

 

一、合同规范

 

从期权买方的角度来看,毫无疑问,从绝对价值来讲,购买短期期权所需付的保险费(Premium) ,要比购买长期期权低得多。除了这一重要的特点之外,长期期权和短期期权还有如下的共同点和不同点。

 

 

NYMEX WTI西德克萨斯原油 “长期期权” 和 “短期期权” 的共同点如下:

 

1) 都是美式期权

2) 都是现货,结算成西德克萨斯原油期货合同(交易代码: CL)

 

 

“长期期权” 和 “短期期权” 两大不同点:

 

 

1) 期权时序

 

每周期权(交易代码:LO1-LO5)最长的期权只有5个星期。

 

 

每月期权 (交易代码:LO)有36个月的期权,外加上九年期、于6月和12月到期的长期期权。

 


 

2) 到期日

 

NYMEX WTI每周期权(交易代码:LO1-LO5)到期日是,每个星期五。

 

每月期权(交易代码:LO)的到期日是,每月期货到期日前的第三个工作日。

 

二、每周期权的资本效益及5大交易机遇

 

短期期权可以有效的、灵活的管理短期市场波动和风险。与使用长期期权相比,短期期权的 "精确保护" 并不增加、反而大大减少了保险费费用。到底有什么常见的市场机遇呢?五大例子仅供参考;

 

1) 每个星期三纽约时间早上十点半

美国能源总署 (EIA) 定期公布上一周的原油和原油产品库存数据,这是具有市场推动力的信息。如何管理这一市场风险?投资者可考虑买进一项星期五到期、为期两天的跨市套利 (Straddle) ,或者合成一个跨市套利选项就可。

 

2) 每个星期五的纽约时间下午1点,也就是在每周期权到期前一个半小时

全球领先油田服务行业提供商、美国500强的贝克休斯公司(Baker Hughes)会公布这一周的原油钻井头数,这也是一个具有市场推动力的信息。要对冲当天的贴市(Mark to Market)风险,投资者可考虑买进时间价值只有两三个小时的期权跨式套利选项。

 

3) 结算日效应

原油和原油产品的价格波动是相关的,芝商所汽油 (交易代码:RB)、柴油 (交易代码:HO) 每月期货到期结算日的价格波动,可能非常剧烈。同样,投资者可考虑非常短期的跨市套利,利用原油产品价格的当天剧烈波动,迸行套利操作。

 

4) OPEC原油会议

对于有市场影响力的重要会议,比如说行将到来的12月4日石油输出国组织(OPEC)部长会议,投资者可利用短期NYMEX WTI西德克萨斯原油期权,对冲会议结果可能造成的市场波动。

 

5) 恶劣天气

恶劣天气,例如飓风,会造成原油和原油产品价格上扬。如何锁住上扬价格造成的利润? 而又不失去价格可能继续上扬的机会?利用芝商所西德克萨斯原油短期看跌期权(PUT Options),以最小的期权保险费用,保护原油投资的最大利润。

 

总括而言,短期期权对于期权的买方来说,有着巨大的价格上的优势,但这并不等于说短期期权的卖方,就一定处在下风。由于期权的立体性,短期期权的卖方同样可以利用各种组合,对冲卖空短期期权的风险。具体如何运作,我们会在今后一系列专题文章中,给予详细的阐述,敬请期待。

 

在芝商所,您可以在一个全球化的市场尽享所有主要资产类别期权交易的便利。得益于我们的利率、股指、能源、农产品、外汇和金属等基准期货期权的高流动性,您可以获得管理风险和达成交易目标所需的灵活性和市场深度。此外,通过交易期权(可交易标的期货套期保值),您可以利用保证金对冲和精简运作实现资本效率的最大化。

作者:寇健先生,任职于硅谷衍生品学院,为资深的交易员和基金经理,曾任职于摩根士丹利、花旗及新加坡大华银行,拥有逾28年期货和期权交易往绩,以沉着判断的套利交易策略着称。

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期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

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