WTI熊市难言底?对中国而言,低油价利大于弊

  • 5 Aug 2016
  • By ICIS
  • Topics: Energy

进入8月,国际油价延续7月萎靡态势。本周二,也是本月第二个交易日,芝商所旗下NYMEX WTI原油期货更是跌破40美元/桶关键点位,报39.51美元,市场信心严重受挫。有分析师表示,油价短期仍是跌势难止,甚至有再度步入20美元区间的危险。

 

从基本面看,供需方面都没有发生实质性改变,最大困扰依然是高企的库存。美国石油学会发布的数据显示,截止7月29日当周,美国原油库存减少130万桶,同期美国汽油库存减少50万桶。尽管如此,与历史同期相比,今年夏天到目前为止的库存依然比五年平均值高出逾30%,美国目前的汽油库存是自从1990年以来历史的最高点。因此,分析认为,即使库存下降,仍然不足以改变原油市场看跌趋。

 

此外,疲软的炼油利润也打压气氛。目前炼油利润不佳,石油专家表示,未来3-6个月,炼厂将极可能采取缩减加工量的方式来应对利润下滑,这对原油无疑构成极大压力。多头在看跌氛围中减持头寸。尽管中国,墨西哥和美国的原油产量都在下降,需求增长,为油价提供一定程度的支撑,但力度有限。预计,整个2016年都是油价在底部徘徊的过程。

 

更需留意的是接下来美国炼厂的检修季。彭博社发文指出,根据过去五年的数据,美国炼油厂从7月到10月对原油的需求将下降平均120万桶/天.。

 

花旗期货分析师Tim Evans认为,欧佩克成员国原油产量攀升可能推迟备受期待的全球石油市场再平衡,增加油价在中期内回调至每桶35美元的风险。Evans指出,在6月份平均日产量达到3293万桶,7月欧佩克日产量增加10万桶。不过考虑到欧佩克的现行政策,今年下半年和2017年欧佩克平均日产量或为3320万桶,从而导致今后四个季度供需接近平衡。

 

法兴银行最新发布的研报认为,炼厂检修、全球库存高企,以及即将到来的原油及成品油季节性需求都意味著在今年剩下的时间里油价前景都将较为黯淡,但价格调整有限。预计油价在30美元区间的高端见底,而不会跌回每桶35美元、30美元、或26-27美元。报告指出,全球供需目前大致平衡,主要原因是美国产量下降。该银行维持之前的观点,即全球市场已从大规模供应过剩转变为在2016年下半年及2017年上半年实现大致平衡。

 

对中国这个石油消费大国而言,低油价无疑是利大于弊。两个大型一体化国有石油公司—中石化和中石油纷纷采用削减原油产量的方式来应对。据中石化最新发布的上半年经营数据,其今年1-6月原油产量同比下降11.4%。不过,下游的丰厚利润弥补了上游亏损,中石化旗下主要炼厂今年利润都大幅提高。据中石化内部人士透露,其最大的炼厂--镇海炼化今年利润有望在去年80多亿元人民币的基础上实现翻倍,茂名石化今年前7月利润已超过50亿,全年将冲刺90亿,而去年全年才60多亿。

 

芝商所特约专栏作者寇健分析表示,从技术角度讲,WTI和Brent都已经进入了熊市,40美元又是一个重要的技术支持点。从现在开始在原油交易上应注意以下几点:

 

1. 继续震荡下行的技术模式不变。入冬之前,任何强烈反弹都是做空的机会。

 

2. 37-41美元是大概率的价格区间。目前看,油价发展已进入第一阶段,在深秋或明年早春,油价是否向第二阶段发展,要看整个原油基本面的情况。

 

3. 与其花费时间研究这一次原油下行的低点在哪里,不如关注一下下列几个问题:

 

  1. 一年WTI原油(交易代码:CL) 期货价差。目前的今年9月至明年9月一年原油价差不到6美元,期现套汇的原油现货商需要 8美元以上的价差来进行买现货储存于浮动驳轮,卖出远期期货锁住利润的一系列套利交易。从这个角度上来说,可以这样讲,一年期货价差应该是最好的市场晴雨计。

     

  2. 市场时间  (Market Timing)。原油价格通常在10月至11月的或者春季2月至3月触底,所以关注市场时间比关注价格更重要。

     

  3. 拉尼娜气候和柴油库存。今年冬天可能出现的拉尼娜气候会对柴油
    (交易代码:HO)库存有重大影响,密切关注柴油库存的变化也会对判断市场的转折点有极大的帮助。

     

4. 注意观察原油期权(交易代码:CL or LO) 隐含波动率。最黑暗的时候总是黎明的开始。

 

芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEXWTI轻质低硫原油、NYMEXBrent布兰特原油、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

 

 

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