全球天然气过剩状态下,现货交易变活跃

  • 29 Apr 2016
  • By ICIS

当今,全球天然气已然进入过剩时代,市场格局也悄然生变,其中一个比较明显的变化就是液化天然气LNG(长约货)出现消化困难,需要在现货市场寻找买主。加上LNG现货价多挂钩原油,油价暴跌后现货LNG价格跟跌,竞争优势显露,现货交易走向活跃,市场对现货的关注度日益升温。

 

造成天然气过剩的主要因素包括:美国页岩气革命带来的产量俱增,能源消费大国中国经济减速拖累用气需求,油价暴跌引起天然气经济性受挫,核能和其它替代的冲击等等。

 

就亚洲来说,天然气需求放缓的迹象可从进口数字得到证实。以中、日、韩为代表的东北亚是亚洲地区的主要天然气进口地区,其中,日本和韩国的进口量最大。日、韩两国国内基本没有天然气资源,全部要依靠进口,且无跨境管道运输,都是货轮运载来的LNG。

 

数据显示,2015年日、韩两国共进口LNG约1.25亿吨,占亚洲进口总量的70%,占全球LNG出口总量的55%。但中、日、韩三国的进口量去年均不同程度萎缩。根据各国发布的统计数据,2015年中国LNG进口跌1%,日本跌4%,韩国跌幅最大为11%。

 

天然气在日、韩主要用于发电。韩国国家天然气公司(Kogas)解释说,韩国LNG进口下降的主要原因是经济衰退,以及煤电和核电对燃气发电的冲击。日本的情况也类似,核能的市场规模不断扩大,降低了对天然气的需求。

 

随着市场需求降温,亚洲LNG进口商发现,过去签署的长约货开始出现销售困难,经营遭遇挑战。以中石油为例,其年报显示,2015年销售进口LNG57亿立方米,亏损人民币85亿元。中国LNG接收站也开始面临能力过剩问题,但运营方并不情愿开放接收站为他人使用,担心资源涌入后加剧竞争。在国际LNG现货跌至白菜价背景下,中国国内城市燃气企业等分销商虽有强烈意愿直接进口现货,但无奈难以租到接收站接货,只能干流口水。

 

在日本,2012-2014年间,其国内需求旺盛,几乎所有资源都以长约交易锁定利润,现货占比不到15%。但现在,日本长约LNG开始供大于求,长约货主需要去现货市场寻找消化路径。

 

这催生了LNG贸易条款的演变,包括交货期、目的地和价格模式等。过去的长约大都规定货物不允许分拆或转运,交付港也要固定。但近几年,市场环境变了,贸易合同也更有弹性,例如,允许再次交易,也可以分开去卖,中途可以变更目的地等。因此,会出现原拟运往欧洲的货被转运到远东、已交割的货被转售的情况。

 

目前,现货贸易的占比已增加到30%,市场每天都有现货买卖盘。这种现货贸易的激增也对价格工具提出了要求。

 

在亚洲,新加坡2015年10月推出了LNG现货指数,实际上是FOB新加坡的估价,得到政府支持。去年7月,上海石油天然气交易中心上线运营,希望通过平台的LNG现货交易进行价格发现。日本早前已有JCC价格。总的来说,亚洲各国都在竞相开发能反映亚洲市场供需的LNG价格,争夺区域定价中心的地位。

现货交易的风险敞口如何规避?一般来说,通过期货对冲是理想选择。

 

在成熟的欧美市场都已建立天然气期货市场。芝商所旗下的Henry Hub天然气期货在北美占据标杆基准地位,流动性充裕,在亚洲也具有举足轻重的地位。芝商所提供多种期货合约,既可用于对冲液化天然气定期合约的远端风险,也可用于对冲液化天然气现货合约的风险。

 

芝商所的对冲解决方案根据客户需求定制,旨在对冲液化天然气市场的风险敞口,无论是液化天然气市场的直接风险敞口,还是买卖有充裕流动性的成熟合约的天然气期货市场的相关风险敞口。NYMEX致力于在液化天然气衍生工具交易发展过程中成为“首选”交易所,为液化天然气市场提供对冲解决方案。

 

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