中国柴油出口暴增,提升期货对冲需求

  • 8 Apr 2016
  • By ICIS

 安迅思广州4月7日:进入2016年,中国经济仍在新常态下缓步前行,去产能、去杠杆任重道远。作为全面产能过剩的缩影,柴油过剩问题也逐渐暴露,表现在出口量越来越大。分析认为,中国不久将成为亚洲最大柴油出口国,出口市场的风险管理需求也日渐升温,利用期货进行套保对冲成为选择。

    中国自2012年成为柴油净出口国,且出口量逐年增加。海关数据显示,2012年我国柴油出口186万吨,2013年增加到278万吨,2014年 399万吨,2015年再度扩大到716万吨,月均接近60万吨。2015年9月单月出口达到111万吨的历史峰值,四季度月均出口93.8万吨。

 


    进入2016,柴油出口继续高位运行,1、2月出口量分别达到73万和79万吨。安迅思预计,二季度柴油出口将维持在月均73万吨左右的水平,全年净出口突破900万吨。尤其值得注意的是,地方炼厂也开始了柴油出口。安迅思从商务部门获悉,今年首批下放的柴油出口配额已达805万吨,超过2015年全年实际出口数量。首批配额中,三家地方炼厂(中化弘润,振华石油和东明石化)共获得18万吨。此外,东明石化还获得3万吨二季度柴油出口配额。

    在亚洲区域,当前柴油出口前三位依次为韩国、新加波和印度,中国暂列第四。芝商所特约专栏作者寇健预计,中国在不久的将来有望成为亚洲头号柴油出口国。

 
   
     
    中国柴油出口主要面向亚洲地区,并以新加坡作为主要目的地。中国发货量的暴增使得亚洲现货市场整体供应充裕,价格承压。据安迅思估价,新加坡硫含量0.05%柴油现货FOB均价从2013年的123跌至2014年112美元,2015跌到64美元。现货升贴水从2013年0.76美元跌到2014年-0.02和2015年的-0.24和2016年-0.43,从溢价转为贴水且贴水加深,这说明现货市场日渐疲弱。

    中国炼厂也已经预判到国内柴油市场的过剩趋势,并主动减产柴油。根据中石化年报数据,其2013生产柴油7740万吨,2014减到7426万,2015年又缩减到7005万吨。中石油年报也显示,其2013-2015年间的柴油产量分别为5688万吨,5763万吨和5418万吨。

    两大公司柴油和汽油的产量比例(柴汽比)呈现明显的下降走势(见下表)。此外,地方炼厂的柴汽比也同样在下滑,安迅思统计的20家主要山东地炼柴汽比从2013年的2降至2015年的1.6。

 

 

2015

2014

2013

中石化

柴油产量(百万吨)

70.05

74.26

77.4

汽油产量(百万吨)

53.98

51.22

45.56

柴汽比

1.30

1.45

1.70

中石油

柴油产量(百万吨)

54.18

57.63

56.88

汽油产量(百万吨)

32.26

30.67

29.29

柴汽比

1.68

1.88

1.94

数据来源:中石化,中石油年报


  
    对于中国炼厂及出口商来说,随着柴油出口的放大,国际市场价格波动对他们的影响也愈加明显,相应的,他们需要增强国际市场风险管理能力。通过期货/期权等衍生品进行风险对冲,成为一种理想选择。

 

    就柴油来说,亚洲目前并无代表性的期货品种,纸货则相对成熟。而在美国,芝商所旗下NYMEX上市的纽约港超低硫柴油燃油期货 (Heating Oil,代码HO)是领跑品种,具有广泛的交易会员和流动性。

    芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

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