油价弹不起背后:页岩油拖后腿

  • 25 Feb 2016
  • By ICIS

安迅思广州2月25日:国际油价步入熊市已长达20月,且前途依旧暗淡。很多石油公司已经熬不住了,减产裁员开始蔓延,甚至中国的部分油田也宣布停产。沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉四国上周达成限产协议试图救市,但依旧难敌空头强悍。


尽管目前各种迹象显示,产量峰值或已过去,需求也有望持续增长,市场再平衡已为时不远,但石油专家表示,油价弹不起还有一个很大的原因是:油价一涨就会有大量页岩油fracklog快速上产出货。


所谓fracklog,是指被钻探但没有取出石油的页岩油井,主要分布在美国的德克萨斯、俄克拉荷马和北达科他州。换句话说,油井已经钻好,但没有进行水力压裂,这样石油还呆在地底下,等价格上涨之后生产商可立即把石油开采出来投入市场。听起来有点坏,但也不愧为一种生存(生财)之道。

据贸易商和欧佩克官员估算,美国现有4000多个fracklog,如果油价反弹,例如到达50美元/桶左右的位置,这些库存将很快被挖出抛售。高盛大宗品研究部负责人Jeff Currie表示,欧佩克一旦减产并有效刺激油价回涨,这些封闭的油井会在80天内恢复生产,从而“击溃任何反弹”。


芝商所特约专栏作家James Kou表示,fracklog是世界原油生产和原油价格历史中的新现象。在过去几次的石油危机中, 世界上不存在这样大量的剩余生产能力。 危机结束之后,价格迅速反弹, 而这一次就不同了, 价格可能会阶梯式的上升, 并且如同维多CEO Ian Taylor 预测的那样, 五至十年内在40至60美元之间震荡。


伴随油价一跌再跌,产量缩减已越来越明显。据行业数据,美国上周在线钻机已降至2009年12月份以来最低水平,美国越来越多的油田报告产量下降。在中国,最大的胜利油田近日宣布关闭4个小油田,延长油田也部分停业。业内人士告诉安迅思,中国大部分油田开采成本在55美元以上,亏损非常严重。如油价继续疲弱,中国很多油田将被迫关闭,上演罕见的石油工人下岗事件。

    
针对四国达成的冻产协议,市场猜测执行仍面临很大困难,伊朗石油部长赞加内称这种协议是“荒谬的”。俄罗斯和沙特等产油国抛弃前嫌开始合作,目的当然是希望油价涨起来,但他们又不想美国页岩油生产商占了便宜、坐享其成。这就是很大的矛盾。美国是不可能被拉进“限产圈”的,因为那里的市场是非常自由竞争的市场,有无数个大大小小的石油公司,没有一个石油部门能让他们乖乖听话去搞什么减产协议。


沙特等国原本寄望成本优势将高成本的页岩油生产商剔出去,将更多市场份额握在手中,没想到,页岩油生产商在30美元的油价时期仍然还活着。页岩油的生产成本到底是多少?没有人知道。但有一点是肯定的,他们已经到了非常危险的境地,投资减少、产量下降正在发生。


据美国官方预测,美国页岩油产量今年将减少74万桶/天至869万桶/天。不过,油价一旦走高,这些产量又将恢复。石油专家分析称,很多油井并没有彻底关闭,不生产只是因为油价实在太低了,如果价格回弹,他们还是会回来的。那4000多个fracklog,即使每月减少170个,带来的产量增幅也将达到40-60万桶/天。


如此看来,即便欧佩克和俄罗斯执行冻产协议,有了一个拖后腿的页岩油,油价想往高处走也难啊。


跌跌不休的国际油价在期货市场也掀起了交易高峰。芝商所数据显示,1月份WTI原油期货成交量同比上涨接近4成。
 


芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent,Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

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