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美联储加息冲抵石油熊市

  • 27 Nov 2015
  • By ICIS

最近,美联储加息预期再度发酵,市场预计联储或在今年12月启动近10年来首次加息。多家分析机构表示,美国加息将刺激美股走强。由于原油熊市短期或无法逆转,2016年美国股市的影响因素将更多来自联储货币政策。

 

利率政策直接影响股市,但究竟是利好还是利空,市场看法存有分歧。有人认为,加息意味着货币政策收紧,市场流动性减弱,对股票市场是坏事。但另有人的看法就完全相反。他们认为,加息意味着政府对美国经济很有信心,经济运行健康、强劲,传递给资本市场的显然是利好信号。

 

其实,股票市场的影响因素并不是货币政策一种,还有其它,例如大宗品当中的石油市场。当前美国股票市场的核心问题就是利率和石油。

芝商所首席经济学家Blu Putnam认为,石油行业对股票市场的影响举足轻重。这个行业有数不清的上市公司,有石油生产、油田服务、油田装备等等各种细分产业,石油市场有时就是股市的晴雨表。石油与股市通常是同向移动,二者一荣俱荣、一损俱损,石油熊市下难见股票牛市,而石油牛市下股票市场也通常非常红火。

 

近两年来,石油市场表现疲弱,主要是供应过剩的压力所致。一方面,大量新产量集中释放,尤其是中东产量的爆发。既有资源丰富的老产油国(如沙特)在持续增产,也有重新入市的供应国,如伊朗和伊拉克。另一方面,以中国为代表的需求却在放缓。

 

Putnam预测,石油市场的过剩将逐渐得到消化,油价将在当前区间震荡,大幅波动的可能性较低。所以,短期内,石油市场对股市的影响不会发生大变化。

 

他总结说,在石油侧维持不变的预期下,明年美国股票市场将更多看美联储脸色。目前来看,联储下月加息的概率很高,美国股市将在岁末年初迎来超级利好。

 

Putnam认为股票市场受到原油和利率的双作用力,且二者的作用方向相反。他没有将利率政策与原油走势联系起来。很多分析认为,美国加息将带动美元升值,对美元标的(包括石油)造成打压,大宗品将进入下跌周期。但情况并非如此简单,还要在具体经济环境中结合经济周期和其他要素综合分析。从历史数据来看,美国加息多数情况下带动了石油价格上涨。例如,在最近的加息周期中(2004.3-2006.6,历时27个月),美国房地产泡沫破灭,成为金融危机的导火线,芝商所NYMEX WTI 油价从38美元/桶涨到75美元/桶。而如果本轮加息启动,从2016持续到2017,那油价有可能反弹到80美元。

 

芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

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