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[原油期货专题] 中国原油期货上市倒计时,低油价让更多人玩得起

  • 28 Aug 2015
  • By ICIS

近日,上海国际能源中心一口气发布了四则相关期货细则征求意见稿,以及原油期货标准合约征求意见稿,至此,上海原油期货的顶层设计全部出齐。能源中心内部人士透露,原油期货上市只待证监会最后发令。如今,油价已跌破40进入30时代,加上中国原油期货的交易单位仅100桶,对玩家的资金要求大大降低,原油期货不再是土豪专属游戏。

按照40美元/桶的价格计算,在1美元兑6.4人民币的汇率情况下,中国原油期货一手合约总价仅25,600元,又由于最低保证金比例只有5%,意味着最低仅需1280元人民币即可参与,杠杆最高可达20倍。如果做对方向,收益可放大20倍,其诱惑力不言而喻。

对比国外原油期货,拿芝商所旗下Nymex WTI来说,其标准合约的交易单位为1000桶,即便是E-Mini合约,单位也是500桶,入市门槛是国内的5-10倍。另外,由于外汇管制方面的不便,目前参与境外期货的主要是国内较专业的个人投资者。

入市门槛低固然能吸引参与度,但一个期货品种能否成功还需要很多其它多种因素配合,例如交易标的在现货市场的流通量,其价格的波动是否明显等等。有些品种看到交易量不够就去调低交易单位,试图通过降低门槛来刺激流动性,但最终却回天无力,这在中国就有不少案例。

中石化人士曾透露,由于其炼厂需要加工大量进口原油,因此有必要通过衍生品交易来对冲油价变动风险,而中海油人士就表示,公司没有参与境外期货,因为其业务主要是上游勘探。中联油人士直言,即便是大型石油公司,其参与原油期货等衍生品的程度也是有限的,因为这毕竟需要占用大量资金,为平抑风险而做的投资也要考虑自身的资金状况,每家公司都是“量力而为”,期货属于投资品,本身就是风险产品。

另外,值得注意的是,最新公布的标准合约和交割细则中,并没有公布具体交割油种,仅对品种表述为“中质含硫原油,基准品质为API度32.0、硫含量1.5%”,因此,此前发布的7种交割油种是否继续有效还有待进一步明确,市场也非常关注交割品的升贴水规定。同时,指定交割库的具体要求和名单也仍在确认当中,市场亦传出多个不同版本。据能源中心人士透露,与交割库的合约签订尚未完成。

对比世界最大规模实物交割能源期货合约—迪拜交易所的阿曼原油期货(DME Oman),其交割品阿曼原油的产量大且稳定。DME Oman的实物交割通常在1500万桶(每月)以上,并可超出2000万桶。

DME是芝商所的子公司,后者持有其50%股份。

芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

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