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【原油期货专题】 供应过剩持续,油价探底路漫漫

  • 21 Aug 2015
  • By ICIS

国际油价自5月份以来一路向下,目前累计跌幅已达1/3,芝商所WTI原油9月份期货在8月17日美市时段录得6年半以来最低的收市价格(41.88 美元),市场悲观情绪弥漫。空头连连得手,多头节节退让。分析机构也近乎一致看空,认为供应过剩仍将持续施压,油价将会历经漫长的探底路程。

芝商所高级经济学家ErikNorland最近撰文指出,石油市场目前面临高库存、供应增长以及新兴市场需求疲软等多重利空因素夹击,因此,价格震荡寻底是主旋律。

美国能源署(EIA)在最新月报中预测,今年6-7月全球石油库存平均增长250万桶/天,大幅高于过往水平--去年同期为40万桶/天,2012-2014这3年的平均值为30万桶/天,这主要受产量激增驱动—6-7月份的产量平均增幅330万桶/天(同比)。 

根据EIA数据,OPEC原油日产量达到三年来最高水平,其中最大出口国沙特阿拉伯的产量创历史新高,伊拉克产量增幅也异常明显。此外,伊朗核问题达成协议后,原油供应量也将增加。 

而产量大增却遭遇需求减速。Norland在文章中指出,由于大多数新兴市场(中国、印度、拉美、中东和俄罗斯)潜在增长放缓,WTI和Brent向下突破难以避免。

“假如OPEC产量维持在3170万桶/天(过去三个月的平均水平),今年下半年的供应过剩会在140万桶/天。到2016年,供应过剩有望回落至85万桶/天,明年四季度或许能再现库存下降(季度对比),”EIA报告称。

Norland认为,和2008-2009年那轮暴跌不同的是,这次油价崩盘的主要原因是美国和沙特阿拉伯供给增长,以及对伊朗未来供给的担忧;而上次的故事则是全球金融危机加深造成需求崩溃。 

根据EIA和其它机构分析预测,供应过剩将一直持续至明年,因此油价不可能短时间完成筑底。但也有分析师表示,油价离底部已经不远。渣打银行大宗商品研究主管Paul Horsnell认为,2008年12月WTI跌至每桶32.40美元最低点,然而当前这轮油价下跌不太可能见到如此低的位置。

分析师认为,从持仓数据看,投机商异常做空,因而一旦有推涨市场消息立即空头回补。管理基金在美国原油期货持有的净多头已经下降到2010年以来最低,在Brent原油期货中持有的净多头为2014年12月份以来最低。

EIA亦认为,油市再平衡已经开始:低油价和经济增长导致需求增加,但供应却因油价低迷而萎缩。该机构预计,今年全球石油日需求增幅160万桶,为5年来最快增长,明年日需求增幅137万桶,分别比上次预测提高20万桶和16万桶。非OPEC国家明年日供应量将萎缩20万桶,今年料增长110万桶。 

中国油企正以OTC参与阿曼原油交易


油价震荡不定刺激套保需求,原油期货和期权交易持续活跃。在油价低迷的大环境下,中国油企正在快速的进行从场外交易 (Over the counter) 转向使用迪拜商品交易所(DME)阿曼原油期货(OQD)来完成石油贸易的突破性转变。芝商所特约评论员寇健指出,三年前中国手中多头阿曼原油期货现货交接只占阿曼原油期货总交接的30%,现在占期货总交接的70%。由于中国对现货交接的需求, 使得迪拜商品交易所阿曼原油期货成为世界上最大的现货交接原油期货合同。

据芝商所月度报告数据,7月原油期权日均成交19.2万手,同比增加41%,其中WTI期权日均交易量18.9万多张,同比激增50%。

芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、HenryHub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

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