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中石油将参与国内原油期货业务,衍生品价值凸显

  • 30 Apr 2015
  • By ICIS

中石油4月28日发布公告称,公司董事会已审议通过《关于中国石油国际事业有限公司申请开展境内原油期货业务的议案》。这意味着,国内最大的油气生产商将成为中国版原油期货的确定参与者。中石化人士此前也表达了参与国内原油期货进行套保的意愿,并透露公司进口原油的价格风险有很大部分要通过期货进行过滤。可见,利用衍生品工具进行风险对冲已成必要,尤其是对石油公司来说。

 

中石油刚刚发布的一季度报告显示,其当季净利润同比大跌82%至615亿元,主要原因就是原油价格大幅下挫,一季度平均实现原油价格48.87美元/桶,同比下降51%。

 

芝加哥商业交易所(CME)能源产品部亚太区资深总监AlanBannister近期撰文指出,油价在短短数月大跌超过50%,举世震惊。目前,迅速的反弹希望似乎渺茫,市场开始转而思考低油价时代的新寓意。随着企业纷纷努力评估和管理这一新的不确定性,需要理解的不仅仅是资产之间的关联度,同时掌握如何利用期货和期权作为风险管理工具,也将非常有用。它可以帮助确定现金流,减少能源价格大跌导致企业经营中断的可能。


Alan表示,油价的底部在何处以及其如何影响石油行业,没有简单的答案,但能够肯定的是,参与生产的企业无疑将受到冲击,当然,受到最剧烈影响的是提供石油服务的企业如勘探和维护企业。毫无疑问,按照目前的价格,生产活动将会萎缩或停止。事实上我们已经看到了这些迹象,比如斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯这些企业均宣布大规模的裁员。

 

“整体的能源业也不能幸免,因为低油价将通过汽油价格的下滑产生传导影响,加剧与其他燃油和可再生能源之间的竞争”,他写到。


Alan认为,鉴于油价暴跌的潜在影响,参与者或许要考虑发挥期货与期权的作用。

 

“虽然期货与期权无法消除已经发生的价格扭曲,但是能够帮助管理未来的风险。这就是期货与期权的价值所在,例如像航空公司这样的大型消费者,可以通过进入市场并购买长期期货或期权来对冲未来价格的上涨。同样,石油生产商也能够利用期货和期权提防价格进一步下跌。”

最近油价的急剧下跌令流动性增加,原因是众多实物套期保值者已经达到了特定的痛点,他们不得不作出响应并建立新的仓位。对于资金经理、对冲基金或投机者来说也是如此,随着价格跌跌不休,他们或已达到必须清仓或止损的若干界点。3月份,WTI合约交易量升至近1,800万,较去年同期增长了53%。纽约商业交易所的Brent成交量涨幅更大,较2014年3月份增加了117%。


从最近油价暴跌所带来的冲击中,我们学到最关键的一点是,油价如此剧烈的波动是业内众多的投资者都意想不到的。很多的对冲机会都白白错失了。当油价还在105美元的时候,本来可以在80美元这一相当便宜的价格买进看跌期权,但是一些公司并没这么做,或是觉得没必要。如果说最近的打击带给我们一些启示的话,那就是企业需要自我保护。无论价格突然下跌或是上涨,期货与期权都是一种有效的风险管理办法,有助于保护盈利。


芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

 

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