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经济数据欠佳,动力煤期货跌势难止

  • 17 Apr 2015
  • By ICIS

经济数据欠佳,动力煤期货跌势难止

 

国家统计局4月15日发布的经济数据显示,一季度我国GDP同比增长7.0%,创下近六年来最低,显示经济下行压力持续。经济阵痛对石油、煤炭等大宗品的抑制作用明显,业内人士表示,能源类商品仍将继续探底,我国的动力煤期货近期看不到反弹动力。

 

据郑州商品交易所数据,动力煤期货自2013年9月26日上市以来,价格总体呈下滑通道,与现货走势基本一致。以1月交货合约为例,2015年3月收盘均价468元/吨,相比2013年10月价格跌去16%,与最高峰(2013年12月)相比跌幅为21%。

 

从成交量来看,月度成交量最高出现在2013年10月,为305万手(双向数据),2013年12月以271万手位居第二,其它月份的成交量均不足200万手,最低交易量出现在2015年2月,仅13万手。截至今年3月,平均成交量为109万手/月,相当于日均5万手左右。

 

有期货公司人士认为,动力煤期货的活跃度大大低于预期,有些月份的日均交易量不足1万手,足见对投资者吸引力不够。这与煤炭现货市场的疲弱也有关系。原本,现货玩家可以做期货进行套保,对冲风险,但一方面很多企业、尤其是电企,对这一期货的认可度不高,他们并不认为这个平台能起到价格发现的功能;另一方面,目前的煤炭市场持续走跌且没有反弹动力,市场根本没有套保需求,也就是说期货失去了风险管理工具的作用。因此,动力煤期货的交易主力变为“投机”,这很难撑起足够的交易量。

 

煤炭现货市场的困境依旧,即高库存、大矿不减产、需求疲软,上周国家刚刚公布的下调电价方案对煤炭也构成打击,加上环保等因素,统统都是利空。市场人士认为,当前只有大幅减产才能真正形成利好,但这很难实现,因为煤矿需要开工产生现金流来进行资金周转。

 

此外,原油价格走低对煤价的作用也变成利空。德意志银行最近发布报告认为,燃料和其它石油类产品的消耗占煤炭总生产成的40%,2014年7月以来的油价下跌大大降低了煤炭生产成本。煤炭贸易商表示,随着生产成本下降,买家期望的是更低的煤价。

 



对比国际市场,中国的动力煤期货活跃度不高也并不奇怪。有期货公司人士认为,能源类期货中,现在全世界都知道原油有WTI和Brent,天然气有Henry Hub,但国际上的煤炭期货还没有哪一个形成足够的影响力,这与煤炭属性(储存难、易质变)、上市时间和其在能源中的地位等有关。 

煤炭的易变质特性增大了期货交割风险,因此制约了期货活跃度。国际上多个交易所还推出了煤炭指数期货合约,由于是现金结算且不涉及实物交割,交易量得以扩大。煤炭期货的衍生品如今接受度也在提高,我国目前接受将广的是芝加哥商品交易所(CME)的煤炭API 8华南到岸价Argus/McCloskey掉期期货。芝商所API掉期期货今年3月份的持仓量达192,466合约,按月上升3%,并在3月19日录得163万吨成交,为当月最高。(下图为芝商所亚洲煤炭期货持仓量)


 

数据来源:芝商所

芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI、NYMEX布兰特原油Brent、Henry Hub天然气等合约。其中,WTI的电子交易已占总体交易的大多数,而亚洲参与比例亦逐渐增加。

 

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