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油价持续低迷可能触发的地缘政经风险

  • 1 Apr 2015
  • By ICIS

油价持续低迷可能触发的地缘政经风险

 

自2014年6月30日以来,原油价格腰斩近半。油价走向仍不明朗,在几年之内很有可能继续低位徘徊。尽管替代燃料和节能工作颇见成效,但石油仍然是世界经济的生命线,且基本上是惟一可用的交通燃料,低油价可能触发地缘政经格局变化风险。

 

近日芝商所资深经济学家兼执行董事ERIKNORLAND也曾撰文表示,油价下跌将对经济和政治产生巨大影响,全球各地将感受不一。得者受益微薄,失者损失惨重。

 

对于石油消费者而言,油价下跌相当于减税。他们可以藉此机会达成下列目标:增加储蓄、偿还债务和增加消费。在大多数国家,消费者将倾向于增加支出。最大的受益者是自身没有丰富石油资源的国家,例如东欧国家和若干亚洲国家,包括印度、韩国和日本。

 

对大多数国家而言,油价下跌带来的惠利相当微薄,大约占国内生产毛额(GDP)的0%-2%,但绝不会超过3%。有些国家的国内石油产量刚好维持自足。这些国家包括阿根廷、巴西、丹麦、埃及和秘鲁,油价下跌对整体经济基本没有影响。在加拿大和墨西哥等其他国家,会对GDP产生轻微的第一顺位影响,分别为大约1.0%和1.5%,但基本上会被货币贬值所抵消。

 

由于石油产量主要集中在二十多个国家,其中部分国家将因油价暴跌遭受重挫,对GDP的第一顺位影响高达-10%至-25%。不过,油价下跌对GDP产生负面第一顺位影响的国家仅占全球GDP的14%,而受益国占全球GDP的其余86%)

 

在产油国中,各国蒙受的影响有很大差别,这取决于三个因素:
1) 出口的石油产量与国内消费的石油产量之间的比例。
2) 国家经济的规模与多样性。
3) 可用于满足国家需求的外汇储备及其他储备的数额。

 

中国、英国和美国等产油大国的消费量高于产量,因此油价下跌对他们有益无害。其他国家的GDP则遭受重挫,但得益于庞大的外汇储备和主权财富基金(SWF),可以暂时缓解冲击。这些国家包括沙特阿拉伯、科威特、卡塔尔和阿拉伯联合酋长国等诸多波斯湾国家,以及阿尔及利亚和挪威。

 

相比之下,因油价长期下跌受创最重的净石油出口国包括安哥拉、阿塞拜疆、哥伦比亚、伊朗、伊拉克、哈萨克、利比亚、阿尔及利亚、阿曼、俄罗斯、委内瑞拉和也门。相对于经济产出(低于GDP的50%)和油价下跌的负面影响,这些国家的外汇储备和主权财富基金的资产非常有限。因此,这些国家最有可能出现动荡。在某些情况下,这些国家的动荡可能导致石油产量减少,反过来会推高原油价格,或导致布伦特原油和WTI原油之间的价差扩大,2011年卡扎菲政权倒台,利比亚陷入混乱时便曾出现这种情况。

 

在哥伦比亚和俄罗斯等采取浮动汇率货币的国家,经济影响明显不同,有别于采取欠缺弹性的汇率体制的国家。采取浮动汇率的国家可以选择设置很高的利率,使货币保持稳定,或者选择让货币贬值,承受较高的通胀率,以免经济遭到重创。

 

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