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The Hightower Report: 展望9月份美国农业部大豆报告

  • 25 Aug 2016
  • By The Hightower Report

8月份理想的作物状况和雨水

大豆交易者将继续监测生长季节最后几周的情况,但美国农业部的作物状况报告继续显示丰产。8月份中西部的雨水总量旺盛,可能进一步刺激潜在产量。中西部的雨水总量一度让部分交易者认为雨水过多,但成熟的作物很少受到大量雨水的侵害。一般来说,8月份的降雨都会带动潜在产量。

截至8月21日,72%的作物品级为良好至出色,这是历史上第二高的大豆作物评级。1992年,73%的作物品级为良好至出色,当年的产量比趋势高出10.9%。如果今年的产量也远超趋势,那么可能达到每英亩51.7蒲式耳,而期终库存将达到5.6亿蒲式耳(假设不调整需求)。1994年,71%的作物品级为良好至出色,当年的产量较趋势高出15.5%。如果今年也是如此,产量将达到每英亩53.9蒲式耳,而期终库存则达到7.43亿蒲式耳的历史新高。2014年,71%的作物品级为良好至出色,产量比趋势高出5.4%。如果今年也是如此,产量将达到每英亩49蒲式耳,而期终库存预计为3.53亿蒲式耳。在8月份的供需报告中,美国农业部预测2016/17期终库存为3.3亿蒲式耳,高于2015/16的2.55亿、2014/2015的1.91亿以及2013/14的9,200万蒲式耳。  

我们应当注意,在部分年份(2015、2004和1986年),实际的产量远超趋势。在所有这些年份,中西部的夏季降水量比正常情况高1-3英寸。除了巨大的产量,交易者可能还会担心, 种植面积可能最终会调高,因为交易者分析FSA的数据显示今年报告的“妨碍种植”面积更少。基于这些因素,我们建议交易者在9月份美国农业部公布最新数据时考虑做空策略。   

需求强劲,但不足以压缩库存

在最近交易者持仓报告(COT)的最新数据中,跟随趋势的基金交易者仍然拥有净多头93,972份合约,过去一周,11月份大豆从8月12日跌至最低水平,显示交易者关注的焦点可能转向每英亩超过50的产量和丰收,这使得市场易受重大多头清仓,在丰收时抛售的影响。    

即使由于中国的需求(新老作物共同)推动,我们再次将出口预测调高3,500万蒲式耳,但每英亩50蒲式耳的产量可能将期终库存推高到3.84亿蒲式耳。而鉴于美国农业部已经在8月份的供需更新中将2015/16和2016/17的需求估计调高合共1.41亿蒲式耳,他们未必会在9月份继续上调。

1992年的作物状况与今年相似,考虑到8月份的降雨,不排除今年有类似的情况,当时产量比趋势高出10.9%。根据上述引述的较高需求数据,51.7的产量可能将期终库存推高至5.25亿蒲式耳。   

在过去四周中国大量购买之后,交易者开始预期出口放缓。此外,有传言中国的大豆加工价差欠佳,而阿根廷政府的税收激励延迟到春季,带动南美的现货销售增加。  

建议的交易策略:以9.90 ½美元的价格出售11月大豆,目标是9.14美元。10.20 ½美元交易存在风险。

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