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黄豆看跌,黄豆油看涨

  • 3 Nov 2015
  • By The Hightower Report

黄豆市场近况

全球油籽市场前景延续看跌行情,在南美天气出现重大变化之前,黄豆市场的下行趋势可能迁延到今年后半程。除非出现不利天气,巴西作物产量可能再次刷新记录。10月底,1月黄豆合约出现自10月2日以来的最低收盘价,可能预示市场重新出现下行趋势。

巴西天气依然是看跌因素,中国近期买入活跃,但交易者推测不久之后便会放缓。虽然压榨和出口需求数据令人乐观,但交易者亦看到11月美国农业部报告公布的产量可能上升,且2016年南美产量前景可能导致美国活跃的出口活动戛然而止,全球需求饱和。

2015/2016年全球期末库存目前处于8515万吨的记录高位。仅在三个季度之内,全球期末库存便激增2890万吨。中国进口需求预期再次刷新记录,达7900万吨,与去年的记录相比增长2.5%。即使中国的进口需求实际上跃升8%,超过市场预期的2.5%,全球期末库存仍会刷新记录,超过先前的记录达300万吨!传言中国已停止进口玉米干酒糟,或可视为美国食品用途的看空信号。

黄豆油市场近况

2016年上半年,全球植物油市场基本面似仍看涨。棕榈油产量与去年相比开始显著减少,并且厄尔尼诺现象(El Niño)导致东南亚9月至12月持续干旱,应当导致2016年3月至6月的产量进一步深跌。

印度和中国等重要进口国的植物油产量缺口明显高于厄尔尼诺现象严重的以往年度。

如果明年的棕榈油出口因为今年的厄尔尼诺现象减少10%,则需要由其它植物油填补缺口。阿根廷每年出口520万吨黄豆油,美国出口907,000吨。马来西亚和印度尼西亚分别出口1810万吨和2500万吨棕榈油。市场尝试弥补棕榈油短缺,对7月黄豆油合约而言或许是重要的看涨因素。

建议的交易策略:

1) 以28.40的价格买入7月黄豆油合约,目标价格是39.79。风险在于价格可能跌至27.14。

2) 以29个基点或更优惠的权利金(总成本为1,740美元或以下)买入10份37.50美元7月黄豆油看涨期权,执行之后,按市价(接近29.00)卖出1份7月黄豆油期货合约。 *该策略的风险在于亏损总额可能达到2,200美元。如果7月黄豆油期货合约的价格跌至27.43,了结期货头寸获利大约157个基点(942美元),并持有看涨期权。当7月黄豆油期货达到39.79时退出策略。如果期货价格到4月中旬回升到39.50,期货合约将报亏6,300美元,但10份看涨期权的价值应当接近16,860美元。*

*期权价值根据定价模型确定,对其不做保证。

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