CME Group


 

展望5月10日美国农业部世界农产品供需预测(WASDE)报告

  • 26 Apr 2016
  • By The Hightower Report

2016/17季度大豆供需前景

全球经济前景改善、中国经济重回增长,加上缺乏其他投资选择,令全球基金经理上个月蜂拥买入大豆及其他粮食。这是价格自3月初以来大幅上升的主因。大豆期货未平仓合约在3月1日至4月19日期间增加了194,041份(27.6%),而7月大豆期货价格涨至10.43 ¾美元的峰值,较3月2日的低位上涨了1.81 ¾美元(+21%)。

虽然涨幅的确惊人,但随着南美洲天气回归正常,关注焦点将转移至美国的新种植季度(2016/17季度),而美国农业部的首份供求前景预测将于5月10日发布。

除了基金交易员兴趣大增之外,近期中国方面的强劲买盘也对大豆市场提供支撑。越来越多交易员上调来年中国大豆进口预测,从2015/16季度的8,300万吨(上个月已从8,200万吨上调)上调至8,600万吨,亦较2014/15季度及2012/13季度的7,835万吨及6,000万吨有所上调。阿根廷4月水灾预期最终会将收成预测由6,100万吨减少至5,600-5,700万吨(最近的美国农业部预测收成为5,900万吨)。

 

因此,我们预期全球2016/17季初库存将由去年7,770万吨的记录高位降至7,700万吨左右,两年前的季初库存则为6,180万吨。美国种植量接近记录高位,而巴西有望进一步扩张(只要政治因素不构成阻碍),因此只要今年天气相对正常,全球季末库存有可能保持在接近记录高位的水平。阿根廷可能从种植大豆转为种植玉米,而中国则可能刚好相反。假如中国产量强劲,其进口需求将会萎缩。

首次探讨2016/17季度美国供求

由于全球季初库存接近记录高位,新作物年度的美国大豆需求可能会被南美巨大的产量稀释。预计美国季初库存将接近4.45亿蒲式耳,为九年来高位,而美国种植区预计将约为8,300万英亩,仅仅略低于8,330万英亩的记录。

如果我们假设今夏作物收成符合趋势线水平,为每英亩46.7蒲式耳(过去两年每英母的实际产量分别为48.0蒲式耳和47.5蒲式耳),则产量将为38.34亿蒲式耳,总供应量为43.09亿蒲式耳,为记录新高。

如果我们进一步假设压榨需求为19亿蒲式耳的记录高点,出口需求为17.75亿蒲式耳,因中国需求强劲而较去年上升7,000万蒲式耳,美国季末库存应该仍能达到5.04亿蒲式耳。这将成为有记录以来的第三高,高于过去8年的平均数1.93亿蒲式耳。

如果收成高于趋势线,并与去年的水平相当,美国季末库存则有望飙升至6.11亿蒲式耳的记录高点。

大豆价格前景

有些交易者担心当前的厄尔尼诺现象将在未来数月转变为拉尼娜现象,结果可能导致美国天气状况造成威胁,拖累收成。然而,其他交易者却认为厄尔尼诺现象将在今年晚些时候才会转变为拉尼娜现象,因此对新一季收成的影响极小,甚至完全没有影响。

尽管大豆市场将容易受到不利收成的天气影响,但大豆市场过去六周的升势,似乎属于已考虑未来天气可能严峻而提早出现天气溢价。可能还需4-6周的时间天气才会成为一个关键因素。因此市场容易受到短期的重大调整影响。

我们预计11月大豆期货目标价将受到今年的收成推动:

收成                                     目标价

(蒲式耳/英亩)        11月大豆期货

     48                                      7.52美元

     47                                      8.24美元

     46                                      9.00美元

     45                                      10.53美元

     44                                      11.01美元

交易策略建议:

  1. 从合约高点到低点的50%回撤位使得1053 ¼成为11月大豆期货的关键阻力。建议在10.53 美元卖出11月大豆期货,目标设在9.22美元,止损设在10.73美元。
  2. 以17美分的价格买入行权价为9.80美元的7月大豆短期新作物看空期权,目标设在51美分,止损设在距离开仓价9美分的位置。
  3. 在37美分或以上卖出2017年7月/2017年11月大豆期货价差,目标设在-22美分,止损设在13美分。  

 

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2017年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。