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6月30日美国农业部种植面积报告前瞻

  • 29 Jun 2016
  • By The Hightower Report

2016/2017年黄豆供求的可能走势

对于黄豆交易者而言,6月30日美国农业部(USDA)发布的种植面积报告往往是造成波动的重要因素,今年应该也不例外。今年早前阿根廷水灾问题导致美国黄豆用量数据陡然上升,使2015/2016销售年度的期末库存前景吃紧。由于期末库存预期收紧,2016年黄豆作物种植面积和收成预期出现小小变动,都会令市场敏感。

在美国农业部发布5月WASDE(供需)报告之前,2016/2017年黄豆期末库存的平均估算交易量为4.05亿蒲式耳,有些人士的估算数字高达5.00亿蒲式耳。但是,在发布6月的报告之前,美国农业部上调新旧作物季节的出口需求估算,同时上调压榨需求。因此,最新的2015/​2016年期末库存预测为3.05亿蒲式耳,2016/2017年期末库存的预测为2.60亿蒲式耳。 

黄豆价格反弹应当会拉动种植面积

到目前为止,所有调整都是在需求面,6月30日的种植面积报告将成为决定供应的关键因素。自3月初触底以来,11月黄豆价格截至撰文日期已反弹3.00美元以上,达到11.86 ¼美元的高位。此次反弹激励种植者减少其它作物的种植面积,用来种植黄豆。因此,我们预期6月30日报告中的黄豆种植面积会有所增长。

在近期举行的粮食会议上,美国农业部的首席经济学家提到,在过去20年的3月种植意向报告中,美国农业部有13年是低估了黄豆的种植面积。通常,3月报告到6月报告期间种植面积的重大变化是天气所致,因为玉米的生长季节比黄豆更长,在发生春季水灾时,种植者便不种玉米,改种黄豆。

今年或许不同。5月末和6月初的干旱天气预示,玉米种植面积不会与往年一样因为水灾减少。然而,今年春季黄豆价格相对于玉米、小麦及其它作物上涨,种植黄豆的利润更高。因此,我们预期黄豆种植面积会显著增加。即使今年改种黄豆的玉米种植面积因为天气减少,黄豆整体种植面积的增长应当可以弥补该缺口。我们估算认为,在6月30日的报告中,黄豆种植面积可能上调大约250万英亩。

2016/2017年种植面积情景分析

下表按种植面积上调100万、200万或300万英亩分别列示不同的供需情景。如果使用美国农业部6月供需报告中的收成和用量数据,我们可以看到,如果种植面积增长100万英亩,将导致期末库存为3.08亿蒲式耳,而6月供需报告的预测为2.60亿蒲式耳。如果种植面积增长200万英亩,期末库存将增至3.54亿蒲式耳,而当种植面积增长300万英亩时,期末库存将达到令人担忧的4.00亿蒲式耳。 

2016/2017年收成情景分析

下表假设种植面积增长250万英亩,但收成各不相同。 例如,如果7月和8月天气恢复正常,而收成与历史趋势线一致(46.7蒲式耳/英亩),则期末库存可能增长到3.77亿蒲式耳。但是,如果黄豆在8月初长势欠佳,收成跌至45蒲式耳/英亩(与历史趋势相比下跌3.6%),则期末库存可能降至2.34亿蒲式耳。这说明市场吸纳黄豆收成欠佳的能力有限。但从目前来看,黄豆长势可以说处于历史最好水平。如果收成达到每英亩4,800万蒲式耳的记录高位,期末库存可能激增到4.86亿蒲式耳。 

不利天气影响市场价格

黄豆价格显著上涨,于6月13日达到高位,似乎已经反映不利天气和需求旺盛的影响。投机交易者持有的净多头头寸已逼近记录,因此如果天气恢复正常,市场价值将被高估,多头平仓交易可能显著增加(见下图)。

由于旧作物供应充足,天气恢复正常对8月黄豆的影响或许大于11月黄豆,到7月初,我们或许看到11月黄豆合约的交易价格高于8月黄豆合约。 

交易策略建议:

在11.61 ½美元的价位卖出11月黄豆合约,目标价格是10.28美元。风险承受范围为进场价格上下33美分。

本报告所载信息的日期可视为其刊布日期,不应视为个人建议。本报告仅仅是对市场的观点,反映截至其刊布时的情形。市况瞬息万变!交易者在考虑建仓之前应自行独立分析目前市况,或进一步考虑自本报告撰文日期以来对本报告所载信息的任何修改。作者对本报告提供的任何口头或书面主张或观点概不负责。本报告所载交易建议仅作一般指导,且仅用于量化表达作者的观点。

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