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8月12日WASDE黄豆供需估算报告前瞻

  • 1 Aug 2016
  • By The Hightower Report

8月天气是影响美国黄豆产量的关键

8月的天气对美国黄豆产量至关重要,虽然目前黄豆长势堪称史上最佳,但8月第一个星期有可能再次出现高温,多少令未来产量蒙上疑云。

到7月25日为止,1.60美元的价格已经持续了八个交易时段,市场处于短期的超卖状态,要想在短期内找到新的卖方,可能需要连续出现利空的天气消息。持仓量在过去六个星期骤减,传统技术指标超卖。

从下周的天气预报来看,雨水似乎很充足,有利于作物保持良好长势,但未来6-10天预报的高温干燥天气对作物生长不利。各主要天气1模型系统对此看法不一,但其中一个系统显示,到8月2日星期二,平原区和玉米种植带西部的温度将达到华氏95度到105度之间。今年的高温天气不会持续太久,但由于市场处于极度超卖状态,假如天气前景略微欠佳,可能在短期内为市场提供支撑作用。

美国农业部7月24发布的每周作物长势报告显示,71%的黄豆作物长势为良好/极佳,而去年同期为62%,历年同期的10年平均值为60%。以往只有四个年份在生长季末得到这样高的长势评价,这些年份的最终收成比平均值高5.4%至15.5%。另外,2004年有69%的黄豆作物长势为良好/极佳,而最终产量比平均值高6.3%。

长势良好并非总是预示丰收。2000年同期,68%的黄豆作物长势评价为良好/极佳,而实际产量比平均值低4.2%。2003年,66%的黄豆作物长势评价为良好/极佳,实际产量比平均值低20.4%。1999年,65%的黄豆作物长势评价为良好/极佳,实际产量比平均值低6.9%。2008年,62%的黄豆作物长势评价为良好/极佳,实际产量比平均值低7.9%。

以往经验证明,现在断言丰收还为时过早。从交易者的反应来看,今年的丰收似乎已成定局,因此8月的天气需要接近理想状态,否则市场很有可能出现强劲的反弹。以上研究说明,我们应当谨慎对待认为产量高于平均值的预期。

由于旧作物的出口速度,供需表中包含600万蒲式耳的“额外”旧作物需求,并说明当产量等于平均值、比平均值低5%以及比平均值高5%时的情境。如果8月的天气正常,我们预期产量会等于或高于平均值,并且随后的季节会有充足的库存。但由于许多天气预测机构都认为天气模式从厄尔尼诺现象(El Niño)转为反厄尔尼诺现象(La Niña),可能导致8月出现炎热干燥天气,因此不排除产量低于平均值的可能性。

如果产量比平均值低5%,期末库存和库存/用量比率可能降至历史低位。我们可能还需要等上几个星期,才能看清8月的真正天气。

在近期的交易者持仓报告中,采取顺势操作的基金仅仅将其净多头头寸减少19,531份合约,达125,328份合约,这个比重仍然很高。持仓量降至3月以来的最低位,并且自交易者持仓报告发布以来减少了69,094份合约。这说明基金或许已经进一步削减其净多头头寸(及超买状态)。

对于8月12日发布的美国农业部报告,美国农业部可能上调旧作物和新作物的出口预测。从作物长势评价来看,他们还有充分的理由将产量上调至47蒲式耳/英亩。就该报告而言,2016/​2017年季节期末库存预期接近2.51亿蒲式耳,与上个月估算的2.90亿蒲式耳相比有所下降。此外,2015/​2016年期末库存预期达3.10亿蒲式耳,与7月公布的3.50亿蒲式耳相比有所下降。

建议的交易策略:在9.74 ¾美元的价位买入11月黄豆合约,目标价格是10.43美元。承受价格跌至9.62 ¼美元的风险。

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