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巴西天气好转或致黄豆延续下行趋势

  • 6 Jan 2016
  • By The Hightower Report

由于巴西北部和中部干旱区预计于1月前半个月恢复正常降水,黄豆市场很可能再次出现下行趋势。12月的干旱曾令交易者认为20%的巴西作物将歉收,但如果天气恢复正常,作物有可能回到正常生长轨迹,实现破记录的产量。美国农业部预计巴西产量为1亿吨,但由于天气不尽人意,大多数交易者预计的作物产量为9700万至9800万吨。去年的产量也刷新记录,达9620万吨,而两年前为8670万吨,四年前仅为6500万吨。在仅仅五年内,巴西黄豆出口量从3000万吨上升到今年预期的5700万吨。

图1. 巴西黄豆出口量(百万公吨)

除了巴西出口增长之外,市场还可能面临阿根廷出口增长,在多年储备黄豆规避通胀风险之后,该国生产商和出口商现在可能变得更为积极。对阿根廷各类粮食出口增长的担忧被视为利空因素,特别是销往美国东海岸生猪养殖业以黄豆粕为主的“混合饲料”的增长。如果阿根廷饲料粮出口价格仍然比美国国内饲料便宜,则美国玉米期末库存可能上升。黄豆加工价差也可能受到冲击,导致黄豆期末库存上升。市场传言北卡罗莱纳州已经进口大约100,000吨混合饲料。与黄豆粕和玉米本身相比,“混合饲料” 的进口关税更低。

全球黄豆库存处于历史高位,如果阿根廷生产商的出口活动变得更为活跃,并且巴西作物产量稳定,销售商或许难以按目前的价格找到新的买家。阿根廷官员希望更为积极地出口粮食,因为他们需要尽快换回更多的美元。阿根廷2015/2016季的期初库存达到3166万吨的历史高位,去年为2600万吨,而两年前为2090万吨。

截至12月24日,黄豆的每周出口检验量为140.3万吨。2015/2016销售年度的累计黄豆出口检验量已达到美国农业部预测数字的52.0%,而5年同期平均数字为52.8%。本销售年度的装船总量已达2610万吨,与去年同期的2940万吨相比有所下降。

截至12月17日,黄豆的每周出口销量达到206.9万吨,远高于900,000吨至110万吨的预期交易量。2015/2016销售年度的累计黄豆销售量达到美国农业部预测数字的79.7%,而5年同期平均数字为81.4%。即使周销售量高于预期,交易者仍然认为,未来美国农业部最新供需报告将下调预计出口量,上调预计期末库存量。总体而言,交易者认为期末库存将增至5亿蒲式耳以上。只要天气不恶化,市场很有可能延续下行趋势。

 

图2. 全球黄豆期末库存与库存/用量比

图3. 美国黄豆期末库存与库存/用量比

建议的交易策略:

1)      以8.79 ¼美元的价格卖出3月黄豆,下行目标为8.32 ½美元,可能达到8.22 ½美元。风险在于价格可能涨至8.93美元。

2)      以13美分的价格买入3月黄豆,目标价格是28美分。自进场时起的风险总额为5 ½美分。

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