拉尼娜加剧天然气价格波动 利用NYMEX天然气期权进行风险管理

  • 7 Sep 2016
  • By Hexun

“天气市”一直是期货市场持续关注的一大焦点。目前,厄尔尼诺现象已经成为过去式,但是,市场担心拉尼娜现象将接踵而至。从以往经验来看,厄尔尼诺现象急转为拉尼娜现象非常常见,尤其当厄尔尼诺现象像2015年那样严重时发生的概率就更大了。

 

天气分析师正观察拉尼娜现象形成的可能性,据分析,目前拉尼娜发生的概率介于60%至70%之间,也就意味着赤道太平洋一带海水变得比往常寒冷。

 

芝商所董事总经理兼首席经济学家Bluford Putnam指出,1998-99年的拉尼娜现象出现时,冬天非常寒冷,耗尽美国的天然气供应量,最终经过一段滞后期,导致天然气价格急剧飙升。这一次情况如何将取决于北美洲太平洋沿岸海水温度。北美洲太平洋沿岸海水温度下降则令拉尼娜现象如1999年及2007年般严重,或者比往常温暖,则会部分抵消拉尼娜现象的严重程度。这些都将对天然气价格波动幅度产生影响。

 

值得注意的是,天然气市场自1999年以来出现了一些变化。Bluford Putnam指出,首先,美国天然气产量大幅增加。美国2015年的天然气产量较2000年增加42%。增加幅度在2006年后真正加快,此后并未回落。其次,美国更多发电原料从煤炭转移至天然气。作为发电原料之一,天然气极有可能在2016年首次超越煤炭。

 

美国天然气产量

 

“转用天然气发电的影响在于,假如冬天异常寒冷,电力的额外需求或会有助比上次出现拉尼娜现象时更快消耗天然气库存。由于天然气产量大幅增加,有关影响在于价格上行潜力不及2000-2002年庞大。不过,天然气仍有可能大幅波动,而假如厄尔尼诺现象转变成拉尼娜现象,天然气价格会迅速出现反应。” Bluford Putnam说。

 

天然气作为一种重要的能源,其价格波动对生产企业、下游消费企业以及消费者来说都是较大的风险点。目前可以对天然气价格进行风险管理的期货合约主要有NYMEX的天然气期货合约和Mini合约以及衍生的期权和互换合约等。

 

天然气衍生品交易的参与者来自制造商和终端用户,通常期货合约具有对现货的保值功能,而期权交易既具有对现货交易的保值功能,又具有对交易者所拥有的期货头寸的保值功能。NYMEX还推出各种期权交易和期权差价交易作为风险管理工具,包括天然气期权、裂解价差期权、跨期价差期权、平均价期权以及现金结算的欧式期权。

 

NYMEX对大多数产品都提供期权交易,许多天然气公司与电力公司采用天然气期货和期权合约作为通用的风险管理工具。无论交易期权的目的是套期保值还是投机,都可以将风险限制在为期权所支付的权利金内,同时还可以保持有利价格波动所具有的潜在获利机会。

 

NYMEX天然气期货期权合约以一个NYMEX天然气期货合约为合约单位,前3月合约至少有81个行权价,其他月份合约至少有61个行权价。居中的是平值行权价,然后以该价格为基础向上下变动,其中平值行权价是与前一日标的期货合约价格最接近的那个价格。在保证金要求上,卖空期权需要付保证金,而期权买方的保证金不超过其权利金。2013年在彭博追踪的18种全球交易大宗商品之中,天然气成为最佳投资品种。

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