美联储6月加息预期增强 投资者可利用美国超长期国债期货套期保值

  • 24 May 2016
  • By Hexun

5月19日凌晨2点,美联储公布4月FOMC会议纪要显示,6月加息窗口依然开放,淡化全球风险评估。本次纪要出乎大多数市场人士预期,没有延续以往的“打太极”风格,而是亮出了响当当的干货——罕见提及6月加息的可能性。

 

芝商所首席经济学家 Blu Putnam表示,美联储最早可能选择在6月加息,但是,由11月总统大选带来的喧嚣忙乱,加之全球经济放缓的阻力,使央行可能暂缓做出决策,根据芝商所联邦基金测算工具Fed Watch Tool的表现,加息时间有可能延至12月。

 

他分析说,美联储仍然依赖数据,经济似乎复苏了一点,劳工市场越来越健康,通胀激增,因此美联储敞开了可能在六月加息的大门,但市场似乎不吃这一套,根据芝商所联邦基金测算工具Fed Watch Tool的表现截至5月20日的数据显示,美联储6月加息概率仅为26%,而对于12月的会议来说,加息概率已经高达80%。如果单纯地依赖数据,那么六月加息可能性就很高。但目前还不清楚美联邦是否如如所说的那样依赖数据。

 


图1:芝商所FedWatch工具显示6月加息概率为26%

 

图2:芝商所Fed Watch工具显示12月加息概率为80%

 

他进一步指出,今年的总统选举充满了争议,并且,国际方面也有不利因素,全球经济增长放缓,美国国内生产总值,甚至在美国劳工市场,一直保持强劲的情况下大大放缓。美联储可以以此为理由延迟加息,而这个时候可以通过支持美国联邦基金期货在12月加息。

 

国债期货最早在20世纪70年代起源于美国,其诞生和发展主要是源于利率的自由波动,从而引起投资者对套期保值的需求增加。

 

国债期货(Treasury future)通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货本质上是一种以政府债券为标的物的期货合约。

 

国债期货具有套期保值、投机、套利等功能。套期保值就是通过在期货和现货市场上进行方向相反的交易,然后在未来某个时间点于期货市场上采取与最初相反的操作来使两个市场的总收益维持在一个相应的水准,以此来对冲现货市场上的价格风险的过程。投机是指通过预测价格变动趋势,承担价格变动风险,在国债期货市场上买卖期货合约获取收益的行为。投机行为的主要特征是:以预期作为行为的依据,以获取高额利润为目的,存在遭受巨额损失的风险,充分利用市场价格波动,纯粹在国债期货市场交易,不涉及国债现货市场。套利是指利用国债现货市场和国债期货市场的价格差异获取收益的交易行为。价格差异又包括期货和现货的价格差异、不同市场同一品种的价格差异、同一市场同一品种不同期限的价格差异和同一市场不同品种的价格差异,因此套利策略具体又可以分为期现套利、跨市场套利、跨期套利和跨品种套利。

 

1月11日,芝商所(CME Group)挂牌上市了Ultra 10-Year U.S. Treasury Note futures,即美国10年超长期国债期货。

 

美国10年超长期国债期货和美国10年期国债期货是不同的期货合约。从合约标的来看,美国10年期国债期货对应的是1份到期面值为10万美元的美国国债,期限是剩余到期期限从交割月份第1天起至少为6.5年,但不超过10年。而美国10年超长期国债期货对应的标的同样是美国10年期国债期货,但是到期期限不一样,是剩余到期时间在9.5至10年之间。其他合约条款包括最小变动价位,合约月份、交割类型(实物交割)等都是一样的。

 

数据显示,2016年3月,美国10年超长期国债期货可交割的合格券中CTD面值达到660亿美元。通过对比可以发现,芝商所新增10年超长期国债期货这一品种,使得市场参与者多一个选择来对冲现券的风险敞口或者在收益率曲线上寻求更多的价差收益的机会。

 

芝商所全新推出的美国超长期10年国债期货(TN)及期权(OTN)产品,为投资者提供更强大、更灵活的套利美国国债的工具。

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