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四年走低之路终休止 日元期货或触底反弹

  • 14 Dec 2015
  • By Hexun

上个世纪70年代,随着很多经济体固定汇率制度纷纷崩溃,新型的浮动汇率制度开始在多个国家出现,国际金融市场上汇率剧烈波动逐渐成为常态,日元剧烈波动催生了日元期货的诞生。1991年年底至1992年年初,日本金融丑闻迭出,经济开始萧条,增长速度减缓,日本开始进入“失落的十年”。从2010年开始,美国经济在宽松货币政策扶持下逐渐企稳复苏,相比之下,日本经济并没有在这次宽松货币政策的刺激下出现任何起色,国内生产总值和核心通货膨胀率始终在零附近徘徊。自去年12月以来,日元对美元的跌幅低于3%,而此前三年的跌幅高达36%。随着有迹象表明日本央行的扩大货币刺激之路可能已经走到尽头,日元今年开始企稳。华尔街投行表示,日元过去四年接近40%的下跌即将结束,芝商所旗下的日元期货或许迎来低位反弹。

 

 

日本政府12月9日公布的意外强劲数据也给决策者带来希望,10月核心机械订单较前月跳升10.7%,创2014年3月以来最大增幅,大好于此前分析师预估的下滑1.5%。这说明了日本投资强劲回升,市场对资本支出疲软的担忧大大缓解。高盛日本首席经济学家马场直彦(Naohiko Baba)在周三的报告中也称,日本近期包括资本开支在内的经济数据好于预期,因此将日本央行进一步放松政策的预期时点从明年1月推迟至4月。他还称,如果日元兑美元走软至125下方,那么日本央行将很难放松政策。

 

摩根士丹利联席外汇策略主管Calvin Tse此前表示,日元表现会比美元更强劲,日元对美元汇价将在2016年底飙升至115,与市场预期相反。彭博社对多位分析师的预测调查结果显示,预计日元对美元将贬至126。在彭博社追踪的61家银行中,摩根士丹利是第三季度对外汇市场预测最准的银行之一。

 

摩根士丹利全球外汇策略部门负责人Hans Redeker认为,“市场高估了日本央行的未来宽松意图。日本央行已经从不断进行货币宽松的立场逐步转变为对宽松不情愿,而这一点尚未反映到外汇市场。”

 

摩根士丹利欧洲外汇策略部门负责人Ian Stannard称:“日元是G10国家中最受低估的货币,且处于历史低位水平。日元的表现很可能比市场预期好得多。”他还称,长期来看,日元还将受到日本养老基金投资行为的支撑。



 

此行认为由于对经济前景愈加乐观,日本央行对进一步宽松持谨慎态度,并强调了财政政策的重要性,明年日本央行(BOJ)不会推出新的、扩张资产负债表的宽松措施;而且因日本政府养老投资基金(GPIF)再一次调整了投资组合的分配权重,此外流入GPIF的资金在走低,这都明显消除了利空日元的因素,降低对日本的卖需。日本养老基金的海外投资持仓下降也对日元构成利好,因而倾向于做多日元兑其它货币的交叉盘。

 

摩根大通分析师也预计,日元过去四年接近40%的下跌即将结束,明年表现将超越其他G10货币。他们认为,日本日益增长的经常帐盈余将削弱日本央行通过货币刺激打压日元的能力,同时日本政府会越来越多地依靠财政支出和改革来刺激经济。

 

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