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大商所铁矿石国际化与芝商所套保机遇

  • 31 Aug 2015
  • By Hexun

大商所正推动铁矿石期货国际化,将争取使铁矿石成为允许境外交易者参与交易的特定品种。据有关人士透露,铁矿石国际化已成为大商所接下来的工作重点来推动,目前进展顺利。

 

今年初,海关总署同意批准大连港(601880,股吧)开展保税交割,4月份财政部和国税总局已经批准保税交割财税政策。由此,可以看到有关部门对铁矿石国际化的大力支持。目前,大连铁矿石价格相较于原油虽然是已经运行的市场,在国际化的过程中,仍有开户、结算、风控等一系列不同于境内的问题需要解决。

 

宏观经济疲弱对煤焦钢行业的利空影响不容忽视

 

据投行报告显示,在我国经济增速放缓、国际大宗商品熊市节奏下,面临国内经济的偏弱现状,工业品市场依然受压为主。除此之外,进口矿到港数据不断增加,同时,阅兵下的钢厂减产也将逐渐展开,这将为近期挺价的铁矿石期货构成较大利空。为此,铁矿石期货或将面临一波下行。

 

当前工业生产形势依然严峻,去产能压力短期内难以缓解。随着财政扩张政策实质性产生效力,大量基建投资项目逐步落地,有助经济运行企稳,将逐渐缓解工业通缩压力。铁矿石价格自上市来一路走低从去年下半年开始急剧下跌,如果今年下半年不再大幅下降,今年同期同比价格跌幅可能收窄。综合判断,预计PPI同比跌势可能延续,同比跌幅有缩小的可能性,但全年PPI跌幅将大于去年。钢铁行业作为国民经济的支柱产业,宏观经济疲弱对形成的利空影响不容忽视。

 

国际铁矿石巨头的扩产力度使得全球供应压力有增无减

 

目前铁矿石的供应扩张周期尚未结束,力拓在澳大利亚皮尔巴拉的一个在建铁矿石项目二期已经建完,包括铁路和港口的扩产,第三阶段这个项目产能计划预计达到3.5亿吨,并将在2018年完成。今年下半年,力拓皮尔巴拉矿区的铁矿石发运量将增加3400万吨左右。必和必拓也明确表达了要提高产能利用率的计划。虽然必和必拓目前没有在建的大项目,但其正致力于产品质量和产能利用率的提升。按照计划,到2016财年必和必拓在西澳大利亚的铁矿石项目年发运量能够达到2.7亿吨,今年下半年要比上半年增产近600万吨。

 

综上所述,以上因素均意味着铁矿石为主的大宗工业原材料需求增量在不断下滑,甚至有可能出现负增长。同时,必和必拓等三大矿山产能还在扩张,因此,我们可以通过卖出芝商所的铁矿石期权,或者采用铁矿石期权的熊市价差策略寻找套利收益。

  


 

图1:四大矿山扩产情况图

 

芝商所2013年上市62%品位铁矿石CFR中国(TSI)掉期期货的同时推出相应的62%品位铁矿石CFR中国(TSI)期权,成功进入中国铁矿石消费市场,形成完整的铁矿石衍生品期货价格体系,利用芝商所先进的服务理念为投资者和企业提供铁矿石价格避险工具。这不仅使美欧等地国际投行和对冲基金可在美国金融法规框架内参与铁矿石衍生品投资与投机交易,同时也为国际铁矿石生产商必和必拓、巴西淡水河谷等国际铁矿石生产巨头提供铁矿石套保业务,而且还吸引广大的铁矿石贸易商和钢铁消费企业产业投资者参与,其交易影响区域不仅涉及欧美国家,而且对中、日、韩等亚洲地区的铁矿石贸易业务也产生重要的影响。

 

与芝商所铁矿石期货套保比较,利用芝商所铁矿石CFR中国(TSI)期权实现套期保值,期权买方可不存在追加保证金的风险,期权的保值效果更加确定,而且策略更具多样性和灵活性。在期货保值策略中,为避免价格上涨的风险,投资者只能选择买入相应的期货合约;为避免价格下跌的风险,投资者只能选择卖出相应的期货合约。

 

然而对于期权合约而言,套保者可有多种选择,如买入看涨期权或卖出看跌期权可以规避价格上涨的风险,买入看跌期权或卖出看涨期权可以规避价格下跌风险。再加上不同执行价格、不同到期月份的选择,可以为不同需求的套保者实现不同成本预算的保值效果。

 

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