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中国铝出口将消除海外短缺,跨市套利值得关注

  • 20 Apr 2015
  • By Hexun

中国铝出口将消除海外短缺,跨市套利值得关注

 

国家统计局数据显示,中国3月原铝产量触及纪录高位的256万吨,刷新2014年12月创下的218万吨前一纪录新高,同比增幅达到8%。今年一季度,原铝产量同比攀升7.5%,至751万吨。

 

到目前为止,中国铝的产量和需求约占全球一半,并且基本上一直是与全球其它地区保持相对独立的状态,至少从出口来看。但中国大量过剩的冶炼产能已经导致了铝过剩,目前开始出口,无论以是半成品,或者是以伪半成品的形式。

 

根据14日公布的初步海关数据,中国第一季出口未锻轧铝及铝材同比增长约43%。这份初步数据虽然没有提供细项数字,但1月及2月的资料显示,绝大部分是半成品,像是铝条、铝杆、铝线、铝板、铝片及铝箔等等。这项退税并不适用于原铝出口,但市场上普遍认为,中国出口的半成品铝到岸后,大多由进口商重新熔化铸造。这些半成品铝非常吸引中国以外的铝消费端,因为比起透过伦敦金属交易所(LME)采购的供应货源,中国半成品铝的价格很有竞争力,特别是如果把LME的交割升水考量进来的话。

 

随着更多中国生产的铝进入区域和全球市场,今年特别是3月以来,持续居高不下的铝现货贸易升水在欧洲、北美甚至亚洲(主要是日本)等地区都出现了下滑的势头。

 

今年以来(截至17日)LME指标三个月期铝下跌1.9%,芝商所 (CME) 期铝6月合约下跌9.2%,而上期所沪铝6月合约仅下跌0.9%。

 

金融危机之后,LME的仓储问题越来越突出,而CME在仓储制度和持仓透明度上下功夫,其可实物交割的铝期货合约在2014年5月6日重新挂牌,从一方面也反映北美铝市场的定价基准。

 

CME铝和上期所E铝套利原理与LME铝和上期所铝套利原理基本上一致。先按照COMEX三个月铝期货+现货升贴水+到岸升贴水×人民币美元汇率×(1+关税)×(1+增值税率)+杂费计算现货进口成本,由于中国铝进口关税暂定为0,因此可以忽略关税那块费用。然后,用上海市场或者华南市场铝现货扣减进口成本,从而可以得出进口盈亏。在合约标的、市场流通性(有无关税壁垒)、走势相关度上同样契合套利条件。

 

相信这种中国铝市场和海外铝市场互通有无、相互补充的特性可以使得全球铝市场定价更加合理,又有利于产业客户套期保值和投机客户获取价差收益。

 

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