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信息图:期货期权增长强劲

  • 29 Jan 2015

2014年10月15日,芝商所(CME Group)整体交易量创下新高,日交易量超过3,900万份合约。其中大约730万份合约为期权合约,同样刷新记录。

地缘政治和政策因素合力,导致当日市场波动加剧,这种趋势贯穿第4季度的大部分时间。但是,就期权而言,该增长趋势保持的时间较长,这从下图中便可见一斑。作为一种风险管理工具,期权在下图中的增长十分强劲。

在金融危机过后,我们看到,期权交易在所有资产类别中都深受欢迎,期权月交易总量从五年前约3,000万增长到2014年约5,000万,2014年日均交易量超过250万。

趋势基本面的作用固然重要,但还不足以解释上图中的增长。期权为何能够在如此长的时间内保持稳定增长趋势,还需要我们进行更理性的思考:市场参与者的习惯究竟发生了哪些改变,才导致他们趋向于期权交易?

交易期权的理由很多:期权提供进入指定期货合约的权利(而非义务),因此,其保证金成本相对较低,并且能够更为灵活地管理各类市场风险。

值得注意的是,最近几年,期权交易的增长来自芝商所市场上的所有资产类别,从农产品到利率产品,所有产品的期权交易量均有稳定增长。11月份继续保持该趋势,与2013年11月份的交易量相比,各类资产的交易量至少增长了7%。能源期权领涨,增幅达42%。

更多的选择

由于具有更为灵活、保证金更低的先天优势,使期权在所有市场上生生不息。同时,期权工具的大小以及可用性也产生了变化。

深受欢迎的一周短期期权便是最明显的例子,这种期权在标准期权之外提供一种期限更短的投资选择。一周短期期权允许用户根据特定的经济事件预判风险,从而更精确地管理风险。例如,在每月就业数据发布之后,E-mini标准普尔500一周短期期权的周五交易量往往大幅跃升。由于近期的整体波动环境使然,所有资产类别的一周短期期权交易量纷纷上升。2014年11月份,能源和外汇一周短期期权交易量创下记录。

交易电子化

就交易者而言,促成对期权看法改变的最大因素莫过于电子交易的广泛普及。由于涉及许多复杂策略,直到最近几年,期权交易还主要是在交易大厅进行。现有交易技术并未涉及到期权交易利差等因素,但此情况已有改观。2014年,在芝商所的月期权交易总量中,电子交易占比首次超过50%,11月份在电脑上完成的期权交易达到创记录的54%。在其他市场上,例如在牲畜市场上,期权电子交易占比上升高达80%。

期权电子交易技术发展迅速,在电子交易平台CME Globex内置请求报价(RFQ)功能之后,其功能更加完善。请求报价功能让世界各地的市场参与者可以在电脑上完成更为复杂的期权策略,例如交易利差。发送报价请求(RFO)之后,CME Globex会创建一个特定交易工具,并请求市场参与者在该交易工具上显示其买价和卖价(类似于经纪商打电话给交易大厅询价)。提交报价请求后并无义务完成交易。

对于以前只通过电子方式进行期货交易,或者完全在场外进行交易的人士而言,交易电子化使期权交易成为一项得力的风险管理工具。除了使用更加方便之外,期权电子交易还具有更高的透明度,您可以在屏幕上看到订单的执行过程。从2014年11月份的月度数据来看,在金属期权(金、银和铜)交易中使用请求报价功能的增长特别快:

我们以前曾撰文指出,期权交易已经进入新时代。在市场波动加剧时期,期权特别有用,目前的情况便是如此。即使波动放缓,但随着越来越多的市场参与者接受新的电子交易策略,期权很有可能在衍生品市场长盛不衰。

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