从科技股投资机会看E-迷你纳斯达克期指的成本效应

  • 24 Nov 2017
  • By Futures Daily
  • Topics: Energy

随着包括Shiller P/E等估值指标都指向美国存在估值偏高或者说比较严重的泡沫问题,但是美股尤其是科技股集中的纳斯达克指数在11月份还是再创新高。从美股驱动因素来看,在2017年之前,很大可能市场低利率环境下的股票回购驱动,但是2017年驱动力美元无风险利率回升,美股驱动力很大可能切换至盈利驱动方面。

通过测算,标普500指数12个月动态估值升至18倍,明显高于1990年以来15.6倍的历史均值(0.8倍标准差),而经过周期调整的Shiller P/E更是高出历史均值2倍标准差以上。截止11月20日,Shiller PE Ratio升至31.33。衡量纳斯达克估值的指标如P/B、PEG、EV/EBITDA、P/FCF、EV/Sales、P/Sales 等也均高于历史均值。

 

如果考虑利率环境,估值为无风险利率叠加投资者对风险资产要求的更高的风险溢价、也可以理解为当前价值的贴现率。故在假设其他变量不变的情况下,无风险利率越低、贴现率越低、理论上估值相应应该越高;反之亦然。实际上,从ShillerP/E 长周期变化与美国10 年期国债利率的对比关系粗略来看,低利率环境下的估值中枢的确明显高于高利率阶段。

 

因此,在2017年10年期美债收益率较2016年小幅抬升的情况下,美股估值指标继续攀升显示市场泡沫化的一面。如果考虑企业利润的情况来看,2017年前三季度上市公司利润改善使得美股股权风险溢价略有抬升,从而减弱了部分美股泡沫的程度。股权风险溢价(ERP)是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。

 

统计发现,11月上旬,美股股权风险溢价为3.2%左右,与2001年以来的3.45%的股权风险溢价均值靠近,但是高于1990年以来的股权风险溢价(2%左右),这意味着美股存在泡沫,但上市公司利润改善使得泡沫成都有所削减。

 

从当前全球经济来看,都处于2008年金融危机之后经济结构转型、人口老龄化和劳动生产率下降背景下的低增长、低通胀的温和复苏周期。要纾缓这种低增长的困境,新一轮技术革命是破局所在。目前计算机技术和信息技术,如区域链和人工智能;新能源汽车、基因工程和3D打印等新兴产业是潜在的投资机会。

 

回到科技股、成长股集中的纳斯达克市场上,纳斯达克板块行业中,10 月计算机板块和互联网板块领涨,涨幅分别为7.69%和6.72%;主要由于半导体原材料价格上涨和AI 概念进一步火热所致。医疗保健板块和生物科技板块下跌较多,分别为5.23%和7.17%。计算机和互联网板块方面,芯片龙头AMD 三季报低于预期,而NVIDIA新品持续走强,股价节节攀升,10月涨幅16%。Intel三季报业绩预期,10 月涨幅超过20%。英特尔和Facebook 合作开发人工智能芯片,与英伟达形成竞争。新能源汽车方面,尽管特斯拉三季度亏损持续扩大至6.7亿美元,新车型Model 3 成本显著增加,但股价略微下跌。因此,科技股未来利润改善的前景强于周期性股票。而Facebook、亚马逊、Netflix和Alphabet(谷歌)四巨头统称为“FANG”股,已经成为了将纳斯达克指数推至历史高位的技术势力的代表。据芝商所提供的报告,Fang指数组合(拥有150股FB、150股NFLX、30AMZN和30股GOOG),与芝商所旗下的E-迷你纳斯达克期货(代码:NQ)从2017年8月17日到9月28日之间呈现0.89的高度正相关性。

 

那么选着何种标的或者产品参与科技股的投资机会呢?对比购入实际的Fang指数组合(拥有150股FB、150股NFLX、30AMZN和30股GOOG)和E-迷你纳斯达克100指数期货的成本来看,芝商所提供的报告测算出购入E-迷你纳斯达克100指数期货的成本远低于购入实际的Fang指数组合,这里的成本包括执行成本或持仓成本、资金成本和利率成本。因此,E-迷你纳斯达克100指数期货更具有成本效益,适合投资者寻求科技股的投资机会。

 

芝商所是首屈一指的股票指数期货和期货期权市场。通过深度的流动性和基于全球基准指数的产品,包括标准普尔500指数、纳斯达克100指数、富时100指数、日经225指数等,可投资全球股市。与投资个股或指数型股票基金(ETFs)相较,股指期货交易成本较低,並且可涵盖各种投资策略、不同的市场环境与目标。

 

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2018年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。