飓风过后WTI原油期货期权回归低波动率

  • 7 Sep 2017
  • By Futures Daily
  • Topics: Energy

在飓风哈维过后,美国德克萨斯州遭受重创,哈维途经的德州和路易斯安那州有大量原油加工设施。然而,我们对比2005年和2008年同样飓风过境的一片狼藉,此次飓风对于国际原油市场影响弱于前两次。WTI原油期权波动率也没有出现急剧暴涨,唯独汽油价格和波动率一度暴涨。

 

从芝商所WTI原油期货及期权来看,在飓风哈维在8月25日以130英里的时速登陆美国得州沿岸地区的时候,WTI原油期货10月合约(代码:CL)仅仅上涨0.5%,稍后在8月31日才出现一轮暴涨,但并非全部是飓风哈维引发的,主要是基于EIA原油库存和美元下跌的应激性反应。

 

短周期逻辑来看,飓风哈维对美国墨西哥湾原油产量和成品油产量影响弱于2005年和2008年。2005年8月25日飓风Katrina袭击墨西哥湾时,该地区的石油产量为150万桶/日,占当时全美石油产量的28.83%。飓风影响高峰期时,接近100%的石油生产停工,飓风过境一个月后当地还有超过80万桶/日的产能未恢复。随后Rita接踵而至,石油生产彻底瘫痪一周,之后部分生产恢复,但恢复速度极慢。Rita登陆七周后,仍有大约80万桶/日的产量未恢复,占当时美国全国产量的14.5%左右。

 

2008年Gustav飓风袭击前,墨西哥湾的平均产量为130万桶/日,占全美石油产量的26.61%。Gustav飓风登陆前,海上石油生产完全停止,七周后仍有近三分之一产能(超过40万桶/日)未恢复,占美国当时全国产量的7.7%。

 

本次Harvey飓风8月25日登陆美国后,迄今墨西哥湾海上石油生产最高停工产量占墨西哥湾地区石油产量的24.5%,占全美石油产量约4.3%,且近几日随着哈维降为热带风暴,停工率已经在逐步降低。

 

成品油加工方面,2005年和2008年,墨西哥湾有大量炼厂因为飓风引发的洪水、大风和停电而被关闭。2005年8月25日Katrina袭击前,路易斯安那州和密西西比州有11间炼厂被关,合计加工产能250万桶/日。Rita登陆前,各地共有16座炼厂被关,合计加工产能400万桶/日。最高峰时,关停炼厂产能占墨西哥湾沿岸炼厂产能的60.73%,占全美炼厂产能的28.81%,由于受到严重破坏加上洪水泛滥,其中超过200万桶/日产能在Rita登陆两周后依然无法恢复,四周后仍有大约100万桶/日无法恢复。

 

2008年Gustav和Ike对墨西哥湾炼厂的影响不及2005年。Gustav期间共14座炼厂被关,加工产能共270万桶/日,主要出于预防而关闭,10天后全部恢复正常生产。Ike期间则关闭了近400万桶/日的炼厂产能,占当时墨西哥湾沿岸炼油能力的52.63%,全美炼厂能力的22.14%,三周后只有2间未复产。

 

此次飓风还未过境的德州和路易斯安那州油加工设施330万桶/天,导致约440万桶/日的炼油产能被迫下线,约占美国炼油产能总量的四分之一。不过,不过墨西哥沿岸部分炼油厂已经开始恢复生产,Marathon Petroleum Corp旗下位于德克萨斯的Galveston Bay炼油厂已经将产能恢复至45%水平,该炼油厂全额产能为45.9万桶/日。而Citgo Petroleum Corp也已开始将位于Corpus Christi的炼油厂产能进行恢复,该厂拥有15.75万桶/日的炼油产能。因此,尽管飓风还未导致此次炼油总产能关闭比2005年和2008年要高,但是炼厂复产较快,因此实际对成品油产量影响可能小于前两次飓风带来的影响。

 

从交易策略来看,目前沙特阿美将在10月对销往亚洲的轻质原油每桶定价上调30-55美分,意图通过美国成品油因飓风哈维减产而导致国际供应减少和减少本国出口来维持油价不崩溃。鉴于芝商所RBOB汽油期货期权波动率已经从40%左右回落,在伊拉克有意更改定价指标,寻求阿曼原油定价基础上,WTI原油在47美元/桶附件波动会相对减小,而阿曼原油流动性会增强,波动率会加大,做空WTI原油和做多阿曼原油期权波动率是较好的策略,在WTI油价如果突破区间上沿(50美元/桶)的情况下可以做多WTI原油期货期权波动。

 

图为WTI原油9月15日到期的每周期权(代码:LO1-5)波动率

 

据芝商所数据显示,旗下WTI期权(代码:LO)的电子交易比例在8月突破记录,达到81%的新高。

 

芝商所是全球最广、流动性最高的能源期货商品交易市场,涵盖具全球价格指针性的NYMEX轻质低硫原油WTI原油期货(代码:CL)以及RBOB汽油期货合约(RB),让投资者判断投资汽油与原油的裂解价差的获利,以及推估未来原油市场的供需情形。

 

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