输油管道事故频发,运用RBOB实物汽油期货对冲风险

  • 15 Nov 2016
  • By Futures Daily

2016年美国输油管道事故较往年出现的频率明显增加,从而对于美国甚至全球原油和汽油价格产生显著的影响。回顾历史,大型输油管道事故可能对汽油价格的冲击时间持续1至3个月的时间,对油价起到提振作用,但随着输油管道的修复和供应中断的后果消化,油价会以跌势来回归。

 

美国炼油工业是全球最大、最复杂的,它们能够处理高硫、高酸及重质原油,生产出高附加值的产品,例如汽油(当然,印度、韩国及中国也具备该能力)。近几年,美国页岩油革命改变了其能源需求,美国轻质原油产量增加,美国本地炼油商能够拿到更优惠的原油贴水,这就提高了美国炼油商出口汽油的竞争力。在美国,汽油是石油制品中销售量最大的一种,约占全国油品消费量的一半左右,其年消费量约为1190亿加仑,纽约港是美国东海岸油品主要集散地。

 

随着由于OPEC联合冻产协议达成使得国际油价止跌反弹,但是美国夏季出游消费季节性旺季过后,由于汽油供过于求使得汽油价格反弹力度明显不及原油。而9月份汽油价格之所以继续反弹,主要是9月份,Colonial Pipeline输油管道曾因泄露事件不得不关停12天,此事使得美国东南部的汽油供应减少至5000万桶,一度改变了国际燃油的贸易方向。乔治亚州州长甚至发布了一项行政命令,以防止汽油价格疯涨。

 

接着10月31日,美国位于阿拉巴马州的最大汽车燃料油承运商Colonial Pipeline Co输油管道因爆炸及火灾事故被迫关停。Colonial Pipeline Co公司主要负责将石油产品从美国的精炼油中心休斯顿运往纽约港。这是该公司在两个月内第二次关停主要输油管,两次事故促使12月交割的汽油期货合约价格较6月上升了15%,达到即月合约的最高价格水平。

 

美国东南部高度依赖着Colonial Pipeline的输油管,该公司提供的石油是美国东海岸石油产品供应的基础。管道的关闭时间越长,美国东海岸燃油价格的上行压力会更大,而墨西哥湾岸区的石油产品价格则面临着下行压力。

 

上个世纪末,美国石油管道也事故频频。有三起油气管道事故对美国影响最大。

 

具体来看,1999年6月10日下午3:00左右,华盛顿州Bellingham的1条406mm汽油管道发生断裂。当时普通传统汽油FOB纽约港价格当月上涨了10.8%,由管道断裂发生的涨幅持续到9月份才结束。2000年8月19日上午5:26,美国NewMexico州Carlsbad附近的1条天然气管道发生爆炸。当时普通传统汽油FOB纽约港价格从0.906美元/加仑上涨至9月6日的1.043美元/加仑,涨幅为15%。

 

2006年3月2日,美国阿拉斯加PrudhoeBay油田1条863mm原油管道发生泄漏,当时洛杉矶RBOB普通汽油价格从1.885美元/加仑上涨至5月11日的最高纪录2.695美元/加仑之后才重新下跌。

 

鉴于输油管道事故对汽油价格的冲击很大,我们可以运用芝商所旗下的NYMEX RBOB汽油实物期货来管理全球汽油头寸。RBOB英文为Reformulated Gasoline Blend stock for Oxygen Blending,中文叫氧化混调型精制汽油(允许添加10%燃料乙醇的新型混合汽油),是一种在美国NYMEX交易的无铅汽油期货合约。

芝商所数据显示,NYMEX RBOB汽油在全球的扩张推动9月份日均成交量创下记录,超过220,000份合约,持仓量最高超过 430,000份合约。由于美国对全球各目的地的出口增加,因此与汽油有关的全球运输需求上升。此外,亚洲成为汽油交易的一个重要枢纽,这增强了NYMEX RBOB作为全球汽油期货主要基准的地位。

 

由于10月底美国Colonial管道公司输油管道事故后关停时间较短,因此此轮RBOB实物汽油期货价格上涨也比较短暂,这结合近期美国原油库存大增的供需基本面,我们运用RBOB实物汽油期货价格策略是事故爆发时买入,而输油管道修复后卖出的策略。美国Colonial管道公司称,自10月31日亚拉巴马州(Alabama)海伦娜(Helena)附近的输油管道因发生爆炸而被关闭后,该公司的1号输油管道于11月6日首次恢复重启。

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