【期货进修】 低波动率下,外汇期货相对于价差合约更加优势

  • 30 Aug 2016
  • By Futures Daily

近期,备受全球金融市场关注Jackson Hole大会传递一个信号就是,尽管持续宽松的货币政策越来越难以提振实体经济,但是央行还是会继续释放流动性,直到通胀回升,后面各国央行尽管面临质疑,但还是在讨论如何进一步加强货币刺激的效力或者研究新的货币刺激方法。

 

与此同时,全球资产包括股市、债市甚至楼市(大多数国家),部分商品犹如看到央行的看跌期权,在波动率持续走低的情况下价格不断膨胀。而国际外汇市场波动却在加剧,货币径向贬值促使投资者不得不在外汇市场中各种货币中轮动。

 

数据显示,过去30天美股的波动性是20多年来最低的,只有5个交易日中标普500指数出现涨跌大于0.5%的情形。标普500指数实际波动率走低低,令很多人担心市场上的风暴在酝酿之中,因为从过去来看,过度平静之后,市场通常面临重大调整。如2014年6月份波动率创下新低之后,在稍后的8月、9月和10月全球金融市场一度出现大范围暴跌。

 

危险的不是市场的自满,而是投资者对央行的自满。如果美联储提供免费保险,那么又何必自己去买保险呢。这种情形下,就令衡量股市未来期望波动率的隐含波动率下降了。每次市场出现灾难的时候,央行就会出手相救。然而投资者应该意识到,央行有可能救助的并不及时,在他们行动前市场可能已经出现大幅波动了

 

回到外汇市场,美国商品期货委员会(CFTC)公布的截止8月23日当周的基金外汇持仓数据显示,美元净多头头寸减少202.33亿,连续四周多头头寸录得减少。英镑净空头头寸继续增加,由942.38亿增加至949.78亿,但增幅明显减小。欧元净空头头寸继续录得减少,由925.08亿减少至766.58亿,大幅减少158.50亿。欧元净空头头寸连续五周减少。澳元的投机净多头由411.13亿增加16.44亿至427.57亿,连续四周多头头寸增加。纽元空头数量微幅增加1.83亿至8.78亿。瑞郎的投机空头减少34.30亿,由15.45亿净空头转化为18.85亿的净多头。日元的投机净多头继续增多,由560.06亿增加至603.16亿。

 

从外汇衍生品来看,目前既有场内的外汇期货、外汇期权和外汇期货期权等工具,而在场外市场有外汇掉期、互换和场外外汇期权,而在这些工具之外,由英国发源的价差合约也因其保证金交易、双向交易和免交印花税等一系列有点备受市场青睐。

 

不过,相对于外汇期货,低波动率下价差交易不断是在扑捉投资机会方面相对于外汇期货要逊色。统计数据显示,2014年证券资本市场保持较低的波动性,英国、新加坡、德国、法国国家的CFD差价合约交易者总体数量有所下降,澳大利亚是惟一一个交易者数量保持增长的国家,但增长也极为有限。

 

总体而言,外汇期货相对于价差合约主要具有三大优势:其一是透明,期货交易在公开的中央市场进行,所有参与者都能看到交易、报价和费率。其二是产品选择多,例如芝商所提供各种各样的期货产品,使您有更多的机会对冲股指、利率、货币、农产品、能源和金属头寸。其三是风险较小,CME Clearing清算所每年处理的交易数量超过十亿,价值超过1,000万亿美元,并且确保每笔交易的财务安全,而差价合约是以经纪商为对手方。

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