外汇期权具相对优势 全面管理货币风险

  • 15 Jul 2016
  • By Futures Daily

随着全球金融市场波动加大,市场对于金融衍生品的选择也比较多,目前在外汇市场包括外汇远期、外汇期货、外汇期权和外汇掉期等等。而对比这些金融工具,它们既有区别又有联系,各有优缺点。不过就对冲方式多样化、交易成本和结算等一系列综合因素来看,外汇期权可能具有相对优势。

 

外汇期权是期权的一种,期权买方在向期权卖方支付相应期权费后获得一项权利,即有权在约定的到期日按照双方事先约定的协定汇率和金额同期权卖方买卖约定的货币,同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。

 

远期外汇远期是交易双方约定未来某个时间以约定的价格和方式交割某种金融资产的合约,交易的是非标准化合约,场外外汇远期是一对一的关系。而外汇期权是交易双方约定未来某个时间以约定的价格和方式交割一定标准数量金融资产的标准化合约,是场内衍生品工具,具备杠杆交易、双向交易和T+0等特点。

 

从期权发展历史来看,股票期权率先出现,直到20世纪80年代才有外汇期权产生,第一批外汇期权是英镑期权和德国马克期权,由美国费城股票交易所于1982年承办,它是已建立的股票期权交易的变形。

 

外汇期权在近年来成交量不断攀升,市场活跃度不断提高,它是原有的几种外汇保值方式的发展和补充。它既为客户提供了外汇保值的方法,又为客户提供了从汇率变动中获利的机会,具有较大的灵活性。据芝商所提供的数据,2015年前三季度该平台旗下外汇期权电子执行量达到97%的历史高位,同比增长7%。2015年3月,外汇每周期权日均交易量达20112份合约,刷新历史最高记录。

 

对比外汇期权、外汇远期和外汇期权,在远期外汇和货币期货这两种保值交易的基础上,期权的产生不仅具有能避免汇率风险、固定成本的同样作用,而且克服了远期与期货交易的局限,因而颇得国际金融市场的青睐。

 

外汇期权对比外汇远期具有以下几个优势:一是外汇期权投资者如在期权到期前对持有期权进行平仓,所得收益或亏损将即时结算并入兑现。而远期外汇买卖的每笔交易都有明确的资金清算交割日,并且根据远期交易的规则,即使客户进行了对冲交易,投资所获得的盈利将要在交割日以后才能真正兑现,但如果交易亏损,亏损金额将会从对冲交易日起冻结,到交割日才真正扣除。

 

二是个人外汇期权业务采取“差额清算”模式自动为客户提供到期清算,投资者无需提供交易本金。但个人远期外汇业务的每笔交易都要求投资者提供本金进行全额清算,增大投资者的资金成本。

 

对比外汇期权和外汇期货,外汇期权也具有相对优势:一是外汇期权交易中,期权买方只有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利,但是没有一定买入或卖出的义务;而外汇期货交易中,买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。

 

二是外汇期货交易中,买卖双方以交纳交易保证金的形式投资期货合约。但在外汇期权交易中,买方支付期权费,但不交纳保证金。卖方收到期权费,但要交纳保证金。

 

三是理论上,期货交易中,随着期货价格的变化,买卖双方都面临着无限的盈与亏。期权交易中,买方潜在盈利是不确定的,但亏损却是有限的,最大风险是确定的;相反,卖方的收益是有限的,潜在的亏损却是不确定的。

 

四是外汇期权对冲风险的方式更加多样化,既可以通过单一期权合约对冲外汇市场不确定性风险,也可以通过多个期权合约,期权和期货、期权和远期等合约构建投资组合对冲潜在的风险。

 

五是外汇期权不仅可以从多空方向上对冲潜在的风险或者扑捉投资机会,还可以看涨或看跌未来的标的资产价格的波动率,从而在没法确定外汇方向的时候可以通过判断未来波动率增大还是缩小来对冲风险或获得收益。

 

尤为值得一提的是,外汇期权的价格具有体现市场隐含波动性的性质,在“英国脱欧”这样的撼动金融市场的事件中,对预示风险及更为全面地管理相关货币风险更为有效。芝商所旗下的quikstrike就提供了波动性期限结构工具供投资者参考使用。

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期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

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