【对话芝商所】 坚信中国市场具备长期增长的潜力

  • 14 Jul 2016
  • By Futures Daily

作为一名有着多年亚洲市场高管从业经验的资深金融人士,Christopher Fix在法国巴黎银行工作整整20年时间,在辞去法国巴黎银行亚太区商品期货市场主管一职后,于2012年8月开始担任迪拜商品交易所(DME)的首席执行官,主要负责主导DME的战略发展,并深化了DME与石油生产商、客户以及金融界的关系,尤其专注于DME的核心目标市场——亚洲。

 

2015年,Christopher Fix开始担任芝商所董事总经理兼亚太区负责人,主要负责芝商所在亚洲地区的业务拓展计划、实施发展战略,同时与亚洲地区的交易所建立合作关系,开发基准产品和服务,以满足现有和潜在客户的需求。目前,Christopher Fix仍兼任DME董事会成员及DME Asia Pte Ltd主席。

 

日前,就芝商所亚太业务发展及市场人士关心的热点问题,期货日报记者专访了他。

 

 

拓展海外市场见成效

 

今年第一季度,芝商所来自美国以外地区的电子交易总量刷新历史纪录,其占比首次超过25%,来自美国以外地区的收入占总收入的32%。与此同时,芝商所第一季度每日平均交易量为1690万份合约,与2015年同期相比增长13%,而亚洲时段交易量增长约30%,欧洲时段交易量提升60%。具体来看,在欧洲,芝商所日均交易量超过290万份合约,较去年的230万份合约增加28%,增长主要由股票类和能源类产品交易带动,分别大幅增长约70%和60%;在亚洲,芝商所日均交易量增至20万手,较2014年同期增长100%,较2015年同期增长60%。其中,能源类产品交易量增长75%,股票类产品交易量增长约70%,金属类产品交易量增加超过30%。

 

“亚洲投资者对在全球性交易所进行衍生品交易的需求一直增长,而芝商所在美国境外的收入和交易量也在持续增加。”Christopher Fix近日在接受期货日报记者专访时表示,今年到目前为止,亚洲市场成为全球焦点,不仅如此,芝商所核心基准产品的交易量也明显向亚洲市场倾斜,无论是在亚洲市场的绝对交易量,还是在整体交易量中所占比例,都迅速上升。“这些变化很重要,因为它们还导致亚洲时段(北京/新加坡时间上午8时至晚上8时)的交易对芝商所核心合约的价格走向越来越重要。”Christopher Fix说。

 

“在芝商所第一季度交易量上升的同时,全球市场出现剧烈波动,人民币成为焦点,不仅影响全球股市,还波及对中国经济敏感的硬商品和货币。然而,日本央行和欧洲央行棋行险招,在第一季度实行负利率,导致宏观经济运行波动加剧。”Christopher Fix认为,虽然亚洲交易时段的交易量上升或许得益于上述市场因素,但结构因素也功不可没,原因在于中国和亚洲对全球市场的重要性与日俱增,而且该地区的市场参与者不断扩展。 

 

与此同时,芝商所在亚洲的电子交易平台交易量也进一步增长。据了解,在芝商所的主力合约中,按在整体交易量中所占比例计算,日元期货、日经225指数期货、欧洲美元利率期货、英镑期货和原油期货上半年的交易量与去年同期相比均取得显著增长,澳元期货仍与以前一样,50%的交易是在亚洲时段完成的。  

 

“亚洲交易时段的交易量上升也导致交易效率提高,不仅各类合约的买卖价差收缩,而且澳元、日元等重要基准合约的价差比标准合约交易时间更小。亚洲时段的交易会影响合约之间的传统相关性,这也是其重要性不断增长的表现。”Christopher Fix举例称,在过去6个月,各条产品线与在亚洲交易时段交易活跃的WTI原油、澳元、加元和E迷你标准普尔500指数合约之间的相关性呈上升趋势。

 

Christopher Fix表示,亚洲一直是芝商所交易量增长的一个重要地区,芝商所已经扩大在亚太地区的业务,并且正在持续投入资源和资金。目前,芝商所在新加坡、中国北京、中国香港、日本东京、韩国首尔和印度班加罗尔拥有约120名员工,而2011年的员工数量仅20人。“除了人员配置大幅增加,与亚洲地区其他交易所进行战略合作也是我们团队所专注的工作之一。”Christopher Fix说。

 

据记者了解,在亚洲,芝商所已经与马来西亚衍生品交易所、迪拜商品交易所、大阪证券交易所、韩国交易所、印度多种商品交易所、印度国家证券交易所、新加坡交易所等亚洲地区主要交易所,建立了战略合作伙伴关系。

 

WTI原油期货增长的启示

 

自2015年第四季度以来,芝商所集团旗下纽约商业交易所的WTI原油期货合约,在亚洲交易时段的每日流动性及换手率大幅提高。今年2月,芝商所WTI原油期货日均交易量突破170万份合约,WTI原油期货创下亚洲交易时段流动性的历史最高纪录。另外,WTI原油期权日均交易量超过20万手。其中,有75%的交易量来自电子交易平台。  

 

“这背后既包括原油市场的剧烈波动,也体现了WTI原油期货合约的优势,如良好的买卖价差、丰富的流动性。”Christopher Fix分析说,今年以来,国际油价一直处于异常波动状态,1月和2月一度下跌近50%至26美元/桶,然后上涨接近1倍至50美元/桶左右。主要原因是,美国原油产量从2008年的500万桶/日激增至2015年年初的940万桶/日,受此影响,油价从2014年的100美元/桶大跌至今年年初的26美元/桶,但是美国产量似乎已经渡过峰值。据美国能源信息署统计,在今年5月20日当周,美国原油日产量为870万桶,已经比最高值下降9%。“这可能对油价形成了支撑,并推动油价自2月中旬以来上涨100%。同时,中国增长率的预期趋稳也对商品市场形成了支撑,从而帮助能源和金属市场从最近低点反弹。”Christopher Fix向期货日报记者解释说。 

 

那么,WTI原油期货合约运行多年,从最初上市至今持续繁荣,背后的经验几何?  

 

“我们推出一种产品时会关注以下几个方面:第一,需要有来自业内的真正基本需求;第二,产品设计应尽可能简单,以便于投资者理解和使用;第三,依赖客户,告知其真正的需求。”Christopher Fix补充说,其他需要考虑的就是投资者教育和流动性问题,这对任何市场的发展都非常关键。  

 

在投资者教育方面,Christopher Fix表示,在期货和期权市场环境形成以及产品开发的过程中,监管发挥着重要作用,监管机构和交易所都需要对市场参与者做大量的教育工作,而且需要全球性的业务分布,从而建立和扩大投资者对产品的认识。因此,技术上必须与国际客户现有的交易和清算基础设施兼容,并且需要一个风险管理系统以及与国际标准一致的规章制度。

 

在流动性方面,Christopher Fix建议,中国上市原油期货可以考虑做市计划,以尽早确保流动性充足。这将为有经验的做市商提供参与机会,在此领域有经验的海外交易所可以把其在全球清算和执行方面的专业知识带到中国。

 

除了原油期货,商品期权也是目前中国各大交易所正紧锣密鼓准备上市的新型衍生品。Christopher Fix认为,期权的推出是中国衍生品市场发展历程的一个重要里程碑,预示着该市场广度与深度的不断延伸,也将推动关于中国衍生品市场的监管改革,改变投资者结构,并重塑衍生品环境。

 

与此同时,Christopher Fix也建议,一般来说,期权产品的推出也需要引入做市计划,以便引入流动性。另外,监管机构和交易所需要做很多市场教育工作,内容不仅仅是关于如何为期权定价及进行交易,还涉及交易后如何结算、对期权交易风险的了解以及投资者从各个方面需要考虑的风险变量。

 

多领域拓展亚洲市场

 

近年来,在瞄准中国市场的海外交易所中,芝商所的拓展力度、节奏和效果都不容忽视。“我们已经与中国多家机构签订了协议,相信与中国的合作伙伴有更深入的合作,这将进一步深化各方关系,加强互联互通,并创造互惠互利的机会,从而更好地满足我们各自市场投资者的需求。”Christopher Fix介绍称,在拓展亚洲市场的过程中,中国市场对他们来说尤其重要,主要原因是坚信中国市场具备长期增长的潜力。

 

2014年期间,芝商所与上海清算所签署合作备忘录,以探索联合开发产品和服务的机会;与中金所签署行情互换合作协议,根据该协议,双方将共享行情信息,中金所授权芝商所作为其市场数据在中国大陆以外发布及授权的海外代理机构;与上海黄金交易所签订谅解备忘录,以在新产品开发、联合市场营销和投资者教育方面寻求机会。 

 

2015年8月,芝商所与中国外汇交易中心签署合作备忘录,约定双方共同出资在美国成立一家合资公司,以落实第七轮中美战略与经济对话成果中有关“中美两国欢迎中国外汇交易中心与芝商所通过开展合作项目,推动中美金融市场基础设施及产品的互联互通”的精神,为双方市场打开更大的发展与合作空间。

 

9月25日,双方宣布签署合作协议,旨在落实第七轮中美战略经济对话相关成果的重要举措。根据合作协议,芝商所和中国外汇交易中心将共同致力于离岸人民币产品的发展与创新,并推动双方产品的互联互通。芝商所将推动客户交易中国银行间市场产品,中国外汇交易中心也会进一步带动中国银行间市场参与者参与交易芝商所产品。

 

2015年9月,芝商所与中证指数有限公司(下称中证指数)签署一份指数开发和产品授权协议,芝商所将向中证指数授予许可使用特定的芝商所市场数据,旨在开发、计算和散播商品指数。按照协议内容,双方联合开发的第一个产品将是“中证指数芝商所中国商品消费指数”,该指数是基于芝商所七个期货合约的盘后结算价,相关期货合约包括:在芝加哥期货交易所上市的大豆和玉米期货、在纽约商业交易所上市的天然气、西德克萨斯轻质原油和铜期货、在纽约商品交易所上市的黄金和白银期货。另外,协议还规定了基于中证指数和芝商所即将开发商品指数的衍生品的上市、交易和清算规则。 

 

“多年以来,我们一直在讨论吸引中国公司和实体企业,以扩大芝商所用户群。刚开始时,我们主要与期货公司等中介机构合作,现在我们正在与资产管理公司、对冲基金及其他机构建立联系。”Christopher Fix向期货日报记者表示。

 

目前,芝商所已经推出多个与中国市场相关的金属、外汇等各类产品。2013年第一季度,芝商所推出离岸人民币期货合约,以满足亚洲客户群的需求。对广泛的市场参与者而言,离岸人民币期货已经在场外市场广泛交易。今年5月以来,芝商所人民币汇率期货、离岸人民币E微型合约(标准外汇期货合约十分之一大小)和期权作为投资者的一种选择,市场的流动性也不断扩大。“凭借具有流动性的中央系统内的限价盘买卖纪录、大型的受监管外汇市场以及中央对手清算,芝商所的离岸人民币期货合约对市场参与者来说是一个有效的风险管理工具。”Christopher Fix解释说。 

 

2014年12月,在芝商所的全球黑色金属产品组合上(包括62%品位铁矿石CFR中国期货合约)推出了58%品位铁矿石期货合约,以满足日益发展的亚洲市场尤其是中国市场的需求,目前该合约已经成为铁矿石价格发现的重要市场之一。

 

2015年1月,在现有贵金属产品组合的基础上,芝商所推出了实物交割一公斤黄金期货合约。从合约设计上来看,该合约为中国香港实物黄金市场及对该地区黄金价格形成的敞口提供了一个精确的风险管理工具,中国香港实物黄金市场是实物黄金流入中国和周边地区的主要通道,此合约几乎可以全天24小时为市场参与者提供在这个主要亚洲金银交易中心的价格发现。今年6月16日,首宗一公斤黄金合约在中国香港实物交割(100手),这也是芝商所首次在国际市场进行金属实物交割。 

 

在专访结束时,Christopher Fix告诉记者,他们将继续努力吸引客户和市场参与者,并期待推出新产品和服务,更好地满足亚洲尤其是中国客户的需求。

免责声明

 

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2016年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。