运用期权分析工具QuikStrike捕捉美股投资机会

  • 3 May 2016
  • By Futures Daily

在4月的最后一周,美国上市公司一季度财报发布进入高峰期。根据统计的结果,截至4月29日,39%的美国上市公司公布了一季度业绩,但平均EPS增速仅为-8%,为2009年以来最差。  

 

标普500指数成分股企业中有311家公布了财报,74.6%获利好于市场预期,高于1994年以来63%的平均值,以及过去四个季度68.5%的平均值。本季度企业整体获利可能下降5.7%,连续第三季度下滑,但这要好于两周前预计的数据——下滑7.8%。销量超预期的企业占比达到58%,较前一季度有所提高,不过营收增长依然疲软,同比增速为-1%。  

 

按照历史经验,每次企业财报发布,股指期权都会迎来较好的投资机会,其中一个明显的机会就是押注较高胜率的公司。投资策略包括卖出期权和买卖跨式组合(straddle 或者 straggle),做多或做空波动率等。

 

如何判断投资机会呢?这里就需要一个重要的工具来分析期权的价格、历史波动率、未平仓合约信息、delta和风险图表等,芝商所给投资者提供了这样一个分析工具——QuikStrike。

  

下面以E-mini纳斯达克100和E-mini标普500两个指数期货期权作为标的来介绍如何运用期权分析工具QuikStrike来分析期权的价格、波动率等投资要素。

纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数,其100只成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点,可以说是美国科技股的代表。值得一提的是,纳斯达克100指数里,这些高成长性股票的良好业绩,都是各自内生性的高成长带来的,特别是创新业务,而非例如资产注入等外延式的增长。E-mini纳斯达克100指数期货以较小的合约乘数交易纳斯达克100指数,单边交易0.25点为5美元和跨期价差交易0.05点为1美元。

 

标普500指数最初的成分股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始,其成分股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期,基期指数定为10,采用加权平均法进行计算,以股票上市量为权数,按基期进行加权计算。而E-mini标普500指数期货的合约乘数也是小型化的,单边交易0.25点为12.5美元和0.05点为2.5美元。  

 

期权分析工具QuikStrike中有几个要点:一是结算价格。QuikStrike中4月29日数据显示,E-mini标普500指数期权以15点为行权步长,既可以看到ESK6的看涨期权和看跌期权的前一天价格和当天的结算价,也可以看到前一天和当天的波动率及变动。

 

二是期权未平仓合约的信息。QuikStrike中4月29日的数据显示,ESK6以2020点为行权价的看涨和看跌期权未平仓合约分别为1653张和8515张。在企业财报发布之前,如果某一即将到期看涨和看跌期权在某一价格密集分布,那么就可能存在套利机会,股票指数价格会向该行权价回归,这时候可以卖空跨式期权,看空波动率,即该期权波动率在某一区间波动。 

 

三是期权报价表。QuikStrike中4月29日的数据显示,E-mini标普500指数期权在2020行权的看涨期权,波动率为13.9%,delta为50,结算价为26.75美元,实际报价为25.06美元;看跌期权的报价为26.06美元,结算价为27.5美元,delta为-50,后面还有Straddle报价51.11美元,Gamma、Vega和Theta都有报价。  

 

QuikStrike还有其他分析要素,如option spreads、Pricing tools和Vol tools等。最后,从期权工具分析中可以看出,市场对于E-mini纳斯达克100指数和E-mini标普500指数看空情绪有所好转,这和市场近期一些妨碍企业利润改善的因素减弱有关,如强势美元走弱和油价反弹。

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