非农就业好于预期,E-迷你S&P500期权市场机会凸显

  • 5 Apr 2016
  • By Futures Daily

3月份,美联储利率决议牵动全球金融市场神经,美联储主席耶伦强硬的偏鸽派眼里,与其他美联储高管鹰派的表态,以及美国核心PEC等指标走升的背离,一度导致市场困惑。此前,在政策的干扰方面,美联储成功的避免了市场的一致性预期和正反馈机制,引导市场从悲观预期中恢复。受益于美联储宽松货币政策的S&P500指数在3月份大幅反弹6.6%, E-迷你 S&P 500期权日均成交逾56万张,亚洲时段 (北京时间上午8时至下午8时)就占逾10%。在逾30间做市商的支持下,S&P500期权买卖价差窄,全球投资者可通过CMEGlobex 电子平台24小时套利操作,加强资金运用效益。

 


 

亚洲时段E-迷你S&P 500期权交易全球占比持续上升

 

在3月份议息会议之后,美联储主席耶伦于3月29日在纽约经济俱乐部发表讲话称,受中国经济增速放缓和油价暴跌影响,全球经济和金融市场的不确定性增加,这令美国经济面临的风险增加,因此美联储应更缓慢地进行加息。当前联邦基金利率处于低位,在面临经济冲击时,美联储运用常规货币政策的能力是不对称的。这意味着美联储加息面临深层次问题,不能仅仅考虑就业和通胀等传统因素的影响。

 

4月1日,美国劳工部发布数据略好于预期,美国3月非农就业新增21.5万人,略好于预期的20.5万人,前值从24.2万向上修正为24.5万人;3月失业率升至5%,为2015年5月以来的首次增长,高于预期和前值的4.9%。同时,市场关注的小时薪资数据略有增加:美国3月平均每小时工资环比增长0.3%,预期增长0.2%,前值为下滑0.1%。

 

不过,随着越来越多的人加入到劳动力大军,雇主提升薪资的动力在减小,特别是对于一些不需要专业技术人才的领域。尽管劳动力市场表现强劲,但薪资增幅并没有想象的乐观。耶伦在3月FOMC会议后的新闻发布会上明确对薪资增幅的顾虑。

 

更深层次看,这和全球经济结构和经济复苏动力有很大关系,尤其是包括居民、企业和政府资产负债表在内的债务总量和结构制约了全球包括美联储在内的货币正常化(紧缩)的进程。

 

芝商所高级经济学家 Erik Norland在对美国及日本国债水平分析报告表示,当一个国家的总债务(包括公共部门债务和私人部门债务)接近其国内生产总值(GDP)的250%,金融危机似乎已经扎根。另外,在本世纪以来,金融危机或经济危机并没有触发各国或几个主要经济体去杠杆,反而债务总量继续攀升,杠杆还在攀升。自从总债务水平在2010年企稳,美国和欧元区已经完全没有去杠杆。这是因为其私人部门债务的适度去杠杆被公共部门债务增加所抵消。企业债务占GDP比例由2008年的73%下降至2012年的66%,到2015年第三季度回升至71%;公共部门债务占GDP比例由2007年底的60%升上2013年的103%,到2015年底降至98%。

 

之所以各个经济体债务占GDP比重继续居高不下,没有再次爆发危机的关键因素是各国央行货币持续宽松,甚至实施负利率,直接或间接地购买政府的新老债券,努力把政府融资成本压低,全力支撑政府债务的庞氏滚动与膨胀。

 

因此,目前美国债务水平高企,令美联储难以按其所想的幅度上调利率,这可能是美联储主席耶伦在考虑外部风险因素如中国经济放缓,金融市场动荡等之外所要考虑的最核心问题。对于一个高负债率的国家,加息与否不会只考虑经济复苏情况,还需要衡量加息后的风险,利率越高,本就沉重的债务压力会越滚越大,进而回过头来施压经济。

 

因此,美国股指上涨并非来源于企业利润增长的驱动,而是来源于低利率下股票回购等金融因素导致的。然而,股指上涨不大可能长期背离企业利润,特别是美国2015年四季度企业利润同比下跌11.5%,为2008年来最大降幅,而一季度IPO融资遇冷,仅八家企业成功发行新股。因此美国非农就业数据好于预期、美联储加息受掣肘和企业利润下滑博弈,S&P500波动性会加大,需求驱动下成交量攀升的E-迷你S&P500期权潜在的投资机会凸显。

免责声明

 

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2016年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。