全球铝行业寒冬 以铝溢价期货套保

  • 5 Feb 2016
  • By Futures Daily

随着铝价的持续下跌,全球铝行业进入“寒冬”。海内外铝冶炼企业纷纷宣布减产,并同时削减成本,以便维持正现金流的经营状态。海外方面,包括俄铝、美铝等大型铝企业纷纷削减产能,其中美铝Alcoa 宣布Fernadale、Massena West、Wenatchee三个冶炼厂将在2016年一季度完成共计50.5万吨的减产计划。由于2015年地区溢价(Premia)的持续下跌,海外铝冶炼产能将有1000多万吨出现亏损。

而中国铝产能过剩更加严峻,2015年12月10日,针对当前铝行业运行状况,中国有色金属工业协会召开包括中铝等14家骨干电解铝企业座谈会,参会企业合计产能在全国占比达到75%。今年以来,电解铝企业纷纷实施弹性生产,已累计减产441万吨/年。参会企业承诺不再重启已关停产能,且还将进一步增加弹性生产规模。据初步统计,年底前电解铝减产能力还将至少增加50万吨/年,全年减产规模将达到491万吨/年左右。

从运行成本来看,由于铝价持续位于含税完全成本下方,中国铝冶炼企业亏损面持续扩大。电解铝行业平均含税完全成本约12000元/吨,即全部电解铝企业的完全成本均高于当前铝价,无一盈利。行业平均含税现金成本约10300元/吨,按照当前的铝价,大约有47%左右的铝冶炼企业现金流出现亏损。

从地区溢价来看,2008年金融危机之后,由于美联储的持续量化宽松,流动性反弹催生了铝仓单贸易,从而使得LME铝排队现象非常突出,各个地区到港溢价一度持续攀升,一度引发下游消费商如可口可乐等公司的控诉,因地区到岸溢价抬升了其原材料成本。到2014年和2015年,由于LME展开仓储改革的一系列措施,铝融资贸易受到抑制,铝地区溢价大幅下滑。以日本铝到岸溢价为例,2014年7月一度突破400美元/吨,而到了2015年11月大幅下降至85美元,降幅高达79%。

因此,我们在关注到铝价不利波动的同时,还需要警惕另外一个风险就是地区溢价波动的风险,全球铝市场参与者迫切需要一个铝地区溢价风险管理工具。对比全球主要市场,具备影响力的铝期货合约有LME铝期货合约和上海期货交易所铝期货合约,以及LME、芝商所铝溢价期货合约。2014年5月6日,芝商所推出新的美国期铝合约,可以视为美国本土定价权争夺开始。芝商所铝库存由于规避了大规模融资库存的干扰,使库存与价格的价量关系正常。在LME困扰于铝仓储排队现象引发的改革之际,芝商所铝期货产品可能具有一定的吸引力,芝商所铝期货合约为铝产业客户提供新选择的可能性。

从铝基准价格定价权变动趋势来看,尽管2015年LME基本金属交易量同比下降了4.3%,出现了2009年以来首次下降,也是2001年以来最大降幅,但是一年的数据可能并不表示LME在全球铝市场基准价格定价权开始减弱,但是至少可以说明部分产业客户已经选择上海期货交易所和芝商所旗下的铝期货产品来对冲风险。

芝商所现有的铝风险管理工具组合包括美铝中西部溢价期货、欧铝鹿特丹溢价期货和实物交割铝期货。美铝中西部溢价合约 (交易代码:AUP) 于2012年4月上市,欧铝鹿特丹溢价合约 (交易代码:AEP) 也于2015年9月21日挂牌交易,2015年11月19日芝商所宣布新推出亚铝日港均溢价期货合约 (交易代码:MJP) ,该合约于2015年12月7日开始交易,而2016年1月份的成交量已达1298手,备受亚洲区企业及投资者欢迎。

从实际情况来看,铝市场参与者似乎喜欢继续用LME铝价作为基准价格,而更愿意通过芝商所来对冲铝地区溢价风险。数据显示,芝商所2013年推出的美国中西部铝溢价合约,2015年的成交量已经快速攀升至93.6万吨。截至2015年年末,未平仓合约从一年前的2462张快速增长至22008张,而新推出的亚铝日本到港平均溢价(普氏)期货合约在2016年1月8日实现了首次成交,成交规模为622张。

了解更多,请按左下角阅读原文,访问芝商所中文网站:http://www.cmegroup.com/cn-s/products/metals/aluminum.html

免责声明

 

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2016年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。