日本经济疲软 2016年日元翻身不易

  • 12 Jan 2016
  • By Futures Daily

2016年伊始,受益于全球金融市场动荡,日元汇率表现强劲,延续2015年12月以来日元兑美元持续升值的趋势。回顾2015年,日元兑美元、瑞郎均出现小幅贬值,兑其他货币出现升值,暂时告别了狂贬的时代。展望2016年,日元走势是否会否极泰来呢?目前摩根史坦利和摩根大通两家投行纷纷发布报告看好日元。作为日元汇率波动的对冲工具,芝商所(CME)日元/美元期货操作灵活,投资者随时可以用来对冲日元汇率不利波动的风险。  

 

一国的汇率和经济增长、通货膨胀及货币政策等因素密切相关,而日元有时候因套息交易的借入货币而被动凸显避险的功能,但决定长期走势的还是经济基本面。回顾2015年,日本央行量化质化宽松货币政策刺激了私人投资,在一定程度上日本经济略有改善,2015年三季度,日本经济“幸运”地躲过技术性衰退。

 

然而,日本经济还面临严峻的挑战。2015年11月日本工业产出环比下滑,反映了新兴市场需求疲软的影响;11月出口较上年同期下滑3.3%,创2012年12月同比下滑5.8%以来最大降幅,出口下滑主要源于对亚洲出口的下降。 

 

在日元贬值的推动下,日本目前的信用扩张强度及持续时间均高于20世纪90年代以来的平均水平。对比各部门的信用状态,居民部门的扩张力度相对较弱,说明日本居民部门消费需求依旧没有太大的改善。政府部门与非金融企业部门的信用扩张力度则突破了前期高点,这是日本经济短期走强的基础。在日本银行质化量化宽松货币政策的影响下,日本金融机构信用扩张力度惊人,海外部门债务总量的同比增速也在20%以上,日本金融市场受益最大。 

 

良好的信用扩张状态反映出日本财政政策与货币政策取得了一定效果,但20世纪90年代泡沫破灭后的非金融企业部门净储蓄问题虽然有所缓解,却至今仍未彻底解决,这是长期制约日本经济发展的要素。目前对日本经济的最大支撑仍是政府部门,如何让日本经济重新恢复至自我驱动型增长,依然是日本面临的最大难题。 

 

芝商所首席经济学家Blu Putnam认为,相对于利率而言,全球经济对主要货币走势影响更深。他坦言,美国今年经济或令人失望,仅得1.5%至2%的增长,欧洲或有惊喜,而日本经济持续疲弱,日元料仍然受压,表现比美元和欧元差。 

 

从货币政策来看,日本经常账户顺差扩大削弱了日本央行通过货币刺激政策压低日元的能力,日本政府只能愈发依赖财政支出与改革来推动经济增长。从4月开始,日本央行将扩大央行信贷合格抵押品的范围;将J-Reit购买规模从当前占J-Reit发行总量的5%上调至10%;将日本国债持有平均期限延长至7—12年,扩大拟于今年1月购买的10年期及10年期以上日本国债的规模。日本央行延长国债持有期限,意味着从二级市场增加购买超长期债,货币宽松力度还在加大。且日本央行行长黑田东彦曾表示,日本推出新刺激政策还有很多选择,但是应该更加具有创新性。创新性工具包括交易所交易基金(ETF)、日本房地产信托投资基金(J-REITs)、购买商业票据及企业债券等。日本央行当前以每年3万亿日元的速度购入ETF,以每年900亿日元的速度购入J-REITs。

 

从通货膨胀形势来看,虽然日本一直追求通胀回升,但到目前为止尚未实现,而且表现相对疲软。目前国际原油持续处于低位,加上美联储加息带来的全球美元流动性紧缩,意味着日本输入性通缩压力还会持续。因此美元和日元上涨的驱动因子是不同的:美元升值,归因于美联储加息或加息预期;日元升值,则归因于短期的避险需求。

免责声明

 

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2016年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。