植物油和原油:喧宾夺主

  • 21 Jul 2016
  • By Erik Norland

原油在我们的经济活动中占据中心位置。其副产品汽油、柴油和航空煤油实际上是人类唯一可行的运输燃料。从化妆品到药品再到随处可见的塑料瓶,甚至是在我们并未察觉的情况下,原油以多种方式进入我们的生活。 在全世界各个市场的日常交易周期中,原油也是重要的产品,譬如我们今年大量撰文谈论原油价格的变动如何影响股市,导致某些股票板块的表现超越或落后主要指数的表现。原油及其产品的交易规模一般高达每天数百亿美元。但是,尽管具有战略意义,西德克萨斯轻质(WTI)原油价格在过去15年中,却一直在跟随一种交易量中等的产品:植物油的走势。更具体地说,是大豆油和棕榈油喧宾夺主(图1和图2

图1:大豆油:是原油的先行指标吗?

图2:棕榈油(以美元计)也倾向于引导原油价格。

植物油引导原油价格走势在10年前开始显现。2006年夏季,WTI油价创下当时的记录高位每桶77美元,到2007年1月重挫到51美元。植物油并未受油价修正影响,而是继续上涨,为原油牛市强劲回归,到2008年7月份突破140美元作了铺垫。自此以来,植物油市场在数次涨跌中引导原油,这包括:

  • 植物油价格在2008年3月份攀上最高点,比原油价格在同年7月份到达历年最高位早4个月。
  • 棕榈油和大豆油在2008年11月和12月探底,比原油价格早2到4周。到原油2009年2月份和3月份价格重新企稳,大豆油和棕榈油都已进入了回升。
  • 植物油价格在2011年2月份到达了危机前的高点,比原油价格在2011年4月底见顶早了近3个月。
  • 从2011年到2014年年中,原油价格在每桶80美元到115美元的区间内变动的同时,植物油价格开始了长期的跌市,预示了原油价格在2014年年末的崩盘。
  • 大豆油和棕榈油价格在2015年8月和9月份触底,大约6个月后原油价格在2016年1月和2月份探底。
  • 植物油在2016年4月份为最高峰,此后开始回调,这可能意味着油价在本月已经开始下滑。

图3:高企的库存可能利空今年夏季的原油价格。

我们并不确定植物引领原油价格的原因,但有一种可能是,在原油过多的时候,植物油被从混合燃料中排挤出来,或至少是减少了使用。相反,当原油短缺时,植物油的需求会突然增加。和原油一样,生产商可能不愿意或是无法存储植物油,库存水平大幅波动(图3)。

总结:植物油交易者往往观察原油市场寻求价格指引,但原油交易者同样可以查看大豆油和棕榈油的走势,因为它们可能是原油价格走势的先行指标。

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关于作者

Erik Norland为芝商所高级经济学家兼执行董事。他负责对全球金融市场进行经济分析——识别新兴趋势、评估经济因素并预测其对芝商所和公司商业策略,以及对芝商所各类市场的交易者的影响。他还担任芝商所全球经济、金融以及地缘政治状况等问题的发言人之一。

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