从厄尔尼诺到拉尼娜: 天然气和飓风的可能性

  • 23 Aug 2016
  • By Bluford Putnam

2015年的厄尔尼诺现象已经离我们远去。从目前来看,拉尼娜现象很有可能在2017年形成。这些天气现象可以造成极其深远的影响。2015年的厄尔尼诺现象令印度、马来西亚和印度尼西亚的雨季降雨量减少,接踵而来的旱灾造成更多野火。巴西方面,2015年的厄尔尼诺现象缓和了圣保罗市的旱灾和水源短缺问题。北美洲的风暴路径与以往背道而驰,并没有南下,因此南方的加州没有获得预期的降雨量;美国西北部经历了一次又一次的暴风雪;而中西部的冬季则比预期中来得温暖。

《科学》杂志(2016年6月24日,第352卷,第6293期)报道,Eli Kintisch分析了部分天气预测出错的成因,尤其为什么北美洲风暴路径并未进一步南移。北美洲上空的风受到怎样的影响,关键在于“南方振荡”。2015年,北美洲太平洋沿岸一带比1982年及1997年出现严重厄尔尼诺现象时天气和暖得多,而北太平洋天气暖和是阻止风暴路径南下的原因。

目前,厄尔尼诺现象已经远离,天气分析师正观察拉尼娜现象形成的可能性(目前介于60%至70%之间),换言之赤道太平洋一带海水变得比往常寒冷。气候从厄尔尼诺现象急转为拉尼娜现象非常常见,尤其厄尔尼诺现象像2015年那样严重时。

图1:2015年8月-严重的厄尔尼诺现象

橙色表示海面温度比往常温暖。厄尔尼诺现象指东太平洋赤道区域海水温暖。http://www.ospo.noaa.gov/Products/ocean/sst/anomaly/

图2:2016年8月-拉尼娜现象正在形成?

蓝色表示海面温度比往常寒冷。拉尼娜现象指东太平洋赤道区域海水温度比较寒冷。http://www.ospo.noaa.gov/Products/ocean/sst/anomaly/

2) 派息率并非一成不变

派息率也可能因为税务政策的变化而波动。2003年,美国国会颁布一项由时任总统布什(George W. Bush)签署的法律,下调股息税率。这导致派息率显著上升。

最后,派息率还会随着时间出现结构性变化。从1900年到20世纪50年代末期,股息是证明公司健康的主要指标,派付的股息平均占盈余的大约三分之二,自留盈余仅占三分之一。市场之所以将股息作为衡量公司估值和健康的主要尺度,或许是因为对盈余报告标准的不信任使然,这种情形直到20世纪30年代采取更为严格的银行和会计监管措施才有所改善。在20世纪50年代和60年代,财务分析变得越来越精细,投资者开始更多地关注盈余报表,股息作为公司健康晴雨表的作用开始下降。自此以后,平均派息率降至大约40-50%,但不同板块和公司的派息率有很大差异。

关注北美洲的天然气

1998-99年的拉尼娜现象出现时,冬天非常寒冷,耗尽美国的天然气供应量,最终经过一段滞后期,导致天然气价格急剧飙升。这一次情况可能有所不同,取决于北美洲太平洋沿岸海水温度是否会下降,令拉尼娜现象如1999年及2007年般严重,或者是否会比往常温暖,部分抵消拉尼娜现象的严重程度而定。

然而,我们知道天然气市场自1999年以来一直出现其他变化。首先,美国天然气产量大幅增加。美国2015年的天然气产量较2000年增加42%。增加幅度在2006年后真正加快,此后并未回落。其次,美国更多发电原料从煤炭转移至天然气。事实上,作为发电原料之一,天然气极有可能在2016年首次超越煤炭。转用天然气发电的影响在于,假如冬天异常寒冷,电力的额外需求或会有助比上次出现拉尼娜现象时更快消耗天然气库存。由于天然气产量大幅增加,有关影响在于价格上行潜力不及2000-2002年庞大。不过,天然气仍有可能大幅波动,而假如厄尔尼诺现象转变成拉尼娜现象,天然气价格会迅速出现反应。

图3:美国发电能源来源 - 煤炭与天然气比较

图4:美国天然气产量

农产品价格的波动率

随着气候从厄尔尼诺现象转为拉尼娜现象,农产品价格的波动率可能上升。印度、印度尼西亚、澳洲和非洲降雨量会增加,而秘鲁、智利和美国西南部发生旱灾的机会上升。暂时来说,美国的玉米带在湿度方面情况良好。

还有飓风和气旋

最后,我们留意到中美两国可能受到风暴打击,造成经济破坏。假如真的发生,2017年拉尼娜现象有可能带来更多飓风或热旋,造成登陆,继而影响美国东海岸和中国东海岸。


Putnam, B.,2016年,《From El Niño to La Niña: Implications for Natural Gas, Agricultural Price Volatility, and the Potential for Hurricanes》(从厄尔尼诺现象到拉尼娜现象:对天然气的影响、农产品价格的波动率及飓风的可能性),《Global Commodities Applied Research Digest》(全球商品应用研究文摘)(University of Colorado Denver Business School摩根大通商品中心所出版的刊物)Research Council Corner: The Economist’s Edge(研究委员会角落:经济学家的优势)http://www.jpmcc-gcard.org,第1卷,第2册,(即将出版)秋季。


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作者介绍

Bluford “Blu” Putnam自2011年5月份以来担任芝商所董事总经理兼首席经济学家。Blu在金融服务领域积累超过35年的丰厚经验,尤其集中在中央银行、投资研究和投资组合管理。因此,他还担任芝商所有关全球经济状况事宜的发言人 。

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