CBOT大豆价格震荡之下的豆粕市场将何去何从?

豆类期货市场在10月上旬大幅上冲,进入10月中旬后,开始回吐涨幅。上周美国中西部地区天气晴朗干燥,促使农户加快大豆收获步伐,市场供应改善,巴西天气也有利于播种展开,美元汇率坚挺上扬,削弱美国农产品出口竞争力,均令美豆价格承压下行,截止10月23日,芝商所旗下CBOT大豆期货(代码:ZSX7)收盘980.75美分,较10月13日的收盘999.5跌18.75美分。

附:美豆价格走势图

 

大连盘豆粕期货市场也跟随下跌,截止10月24日,大连豆粕M1801主力合约收盘2,822元/吨,较10月13日的2855元/吨跌33元/吨。

 

附:大连盘豆粕走势图

 

虽然期货市场走势震荡回落,但国内豆粕现货市场非常抗跌,且逆势走强,居高不下,沿海豆粕价格保持在2900-3050元/吨一线区间波动,较10月13日涨幅大多在10-60元/吨左右,其中北方油厂豆粕价格普遍已高达3000元/吨或以上。

 

附:国内豆粕现货价格走势图

 

支撑国内豆粕现货价格居高不下主要利好因素有:

 

1、“飓风”导致美豆装运耽搁,中国大豆供应或阶段性偏紧

 

飓风导致美豆质量受损,美国对华大豆出口装运出现耽搁,可能导致10月底和11月初中国大豆供应趋紧,此消息出来以后,国内豆粕现货市场担忧情绪四起,令10月份以来,油厂预售的远月基差成交始终放量,其中10-11月份基差更成为主力军,基差价格基本在95-160元/吨不等,自10月9日起至今,国内豆粕日均成交量达22.62万吨,其中远月合约成交占63.10%,良好的预售形势,令油厂挺价意愿较强,加上目前大多油厂10月份合同已基本售罄,现有库存基本以执行合同为主,基本无销售压力,出货心态良好。

 

2、豆粕供应区域性偏紧是豆粕坚挺主要原因

 

10月中旬开始体现,国内部分油厂因大豆未接上而停机,再叠加“环保检查”,使得豆粕出现区域性供应紧张局面,其中:东北、华北、广东地区豆粕供应偏紧,提货也较为紧张,停机的油厂基本无货可提,正常开机的油厂也基本现产现提,这也令目前东北及华北、广东地区豆粕现货价格偏高,现货一口价基本在3000元/吨左右,现货基差报价也保持在150-180元/吨高位。据我们最新调查的豆粕库存情况来看,截止10月22日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量72.76万吨,较上周的78.31万吨减少5.55万吨,降幅7.08%,较10月1日的86.01万吨下降15.40%,且已降至2017年5月7日以来最低水平,豆粕区域性供应偏紧,是豆粕现货价格居高不下主要原因。

 

附:豆粕库存对比图

 

正是以上利好因素支撑,国内豆粕现货价格暂居高难下,沿海豆粕价格在2900元/吨有支撑。不过,经过近期的持续上涨之后,豆粕继续上涨力度已放缓,豆粕在3000以上成交严重受抑。主要因大豆未接上而短暂停机的油厂,预计将于10月25日以后陆续恢复开机,未来两周,油厂开机率继续回升,预计大豆周度压榨量将回升至190-200万吨,11月中下旬后大豆到港量将迅速放大,据Cofeed调查显示,11月大豆到港最新预期880万吨,12月份最新预期在930万吨。大豆到港量充足,未来两个月油厂开机率一直保持在超高水平,11月中旬开始区域性偏紧局面有望基本缓解,买家对后市并不看好,远期基差报价也在逐步走弱,短线豆粕继续上涨力度也有限。另外,随着美豆期价从高位回落,进口大豆成本也随之下降,按当前进口美国大豆理论成本3250元/吨,进口巴西大豆理论成本价3260元/吨,四级豆油5930-6100元/吨一线计算,豆粕保本价在2875-2919元/吨,压榨利润在46-309元/吨不等,压榨利润不断改善,也不利于豆粕行情。

 

附:大豆压榨利润图

 

综合来看,因货源偏紧,目前国内豆粕现货市场或呈现“偏强震荡、近强远弱”的态势,对于中长线后市暂仍需保持谨慎,因为11月中下旬至12月份大豆集中到港,届时豆粕供应压力或将重现。

 

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