美豆压榨利润情况及对中国大豆进口量的影响分析

  • 14 Sep 2016
  • By Cofeed

因美国大豆出口需求强劲, 9月上旬美豆反弹,芝商所旗下CBOT大豆11月合约从8月31日的937美分低点反弹至9月9日的983美分,涨幅达46美分,美湾大豆到中国口岸成本价格从8月31日的3440元/吨反弹至9月10日的3470元/吨,涨幅30元/吨,虽然进口大豆到港成本上调,但因大连盘豆粕及豆油期货表现强于美豆,截止9月12日,大连盘豆粕M1701合约反弹至2984元/吨,较8月31日的2851涨133元/吨,大连盘豆油Y1701反弹至6226元/吨,较9月1日的6152涨74元/吨,大连盘油粕期货价格涨幅大于美豆,令进口大豆盘面压榨毛利处于逐步扩大的局面。

 

从以上图表可以看出,8月下旬压榨利润不佳,一度打到负压榨毛利的水平,这吸引一些油厂及投机商开始进行压榨反套(买大连盘豆油及豆粕期货,卖美豆期货),加上国内豆油及豆粕基本面有一些利多因素支持,使得大连盘豆油及豆粕价格走势强于美盘大豆,压榨利润也开始逐步修复。截止9月13日大连盘收盘,美豆盘面压榨毛利在93元/吨。

 

因之前市场因担忧国储拍卖大豆,从而加大国内供应量,使得油厂采购的9、10月份到港进口大豆数量偏小,天下粮仓调查显示,9月份国内各港口进口大豆预报到港91船586.4万吨,明显低于8月份的741.6万吨,较2015年9月份的726万吨也下降19.22%,10月份大豆到港量预期在550万吨,均低于正常每月650-700万吨的水平。而国储豆拍卖成交率及流入压榨领域数量均明显低于预期,这将导致部分油厂9、10月份大豆原料阶段性不足,9月油厂开机率将明显下降,根据天下粮仓统计,截止9月9日当周,全国各地油厂大豆压榨总量1533800吨,较前周降幅3.3%,为连续第三周下降。不少油厂9月中下旬均有停机计划,9月中下旬至10月份油厂豆粕供应将处于偏紧局面,豆油库存也有望慢慢下降。

 

美国农业部9月12日发布供需报告:美新豆单产50.6蒲(上月48.9、预期49.2、上年48),产量42.01亿蒲(上月40.6、预期40.89),新豆库存3.65亿蒲(上月3.3、预期3.3、上年1.95),美陈豆库存1.95亿蒲(上月2.55,预期2.32)。新豆单产大幅上调抵消陈豆出口调高利好,产量及库存增幅均超预期,报告利空,打压当天美豆下跌,9月12日芝商所旗下CBOT大豆收盘价格跌至964.25美分,跌16美分,美豆进口成本下降,而受基本面偏多支持,国内大连盘豆油及豆粕跌幅有限,有利于进口大豆压榨盘面榨利继续扩大。

 

目前的榨利条件,油厂已经获得进行压榨正套的机会(买美豆,卖大连盘豆油及豆粕),通过积极预售11-12月份豆油或豆粕基差,油厂可以提前锁定利润,这也是目前国内油厂运用最多的套保方式。因此,随着榨利改善,预计中国买家将再度积极性入市采购大豆,经过 9-10月份大豆到港低潮期之后,11月份开始大豆到港量将重新放大,我们初步预计11月份中国港口大豆到港量将放大至750万吨,12月份到港量则可能进一步放大至830万吨的超高水准,届时或给油粕市场带来一些冲击。

 

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