中国玉米价格走势展望及对美国玉米市场的影响

  • 17 Aug 2016
  • By Cofeed

附图:国内玉米价格走势图


 

近日,一直被市场看跌的玉米,于8月中旬出现一波反弹的行情。截止8月12日,山东地区深加工企业玉米区间价在1800-1940元/吨,较本月低点反弹20-80元/吨。其实早在进入8月份,玉米跌势已陆续放缓,华北地区玉米价格普遍下跌至1700-1840元/吨,若按当前东北分贷分还临储拍卖底价(1500-1570元/吨)推算,加上出库费用80-100元/吨,汽运至华北运费150-200元/吨,东北烘干玉米进入华北地区成本价在1730-1870元/吨,玉米已跌至成本线附近,在政策控市的情况下,新玉米大量上市前,玉米价格继续下跌的空间已受限。

 

进入8月份,每年湖北、湖南等南方地区本应是早春玉米集中上市时期,然而今年7月份南方大范围持续强降雨,局部严重洪灾,8月份,南方再现持续降雨的天气,春玉米收割上市进程明显受阻,玉米上市量不如往年,且目前上市的新玉米普遍质量较差、成熟度较低,春玉米对市场冲击力度不及预期。

 

另外,对于玉米酒精加工的下游产品DDGS,本月也迎来利好消息,提振其价格反弹。自今年初我国对美国进口DDGS进行“双反“立案及调查以来,行业内人士就在实时关注国家相关政策出台。6月底,商务部就G20峰会相关问题解答召开新闻发布会,就提出反对贸易保护主义,减少贸易壁垒,业内人士大胆推测DDGS进口或将面临“双反”。

 

商务部贸易救济调查局应美国谷物协会申请,于2016年8月2日在商务部召开干玉米酒糟反倾销和反补贴案听证会。从会议上中美双方的博弈来看,中国政府对美国进口DDGS反倾销反补贴案件判定成立的可能性较大,并征收惩罚性关税,收低比例关税(低于30%)的可能性较高,市场担忧征收惩罚性关税导致进口量大幅减少,后期国内DDGS市场供应出现问题,近期饲料企业集中采购优质国产DDGS及进口DDGS,随着需求骤然增加,前期积压库存得到有效缓解,国内厂家及进口商提价意愿明显。截止8月12日,国内厂家国内高脂DDGS价格迅速上调至1650-2000元/吨,涨幅100-200元/吨;港口进口DDGS集装箱主流价格在1980-2100元/吨,累计上涨100-150元/吨。

 

但是,玉米以及DDGS价格真的可以柳暗花明么?我看未必,小编的观点是,中长期将继续看弱。下列因素将继续压制玉米行情。

 

1、政策粮投放叠加新季玉米上市,后期供应趋向宽松格局不改

 

周二超期玉米拍卖继续向市场投放190万吨,周四、周五分贷分还投放量在600万吨,每周临储玉米稳定供应市场,而目前东北轮换粮出库也是经久不衰,政策粮仍是笼罩在玉米市场上面的一座大山。另外,近两日,两湖地区天气明显转晴,新玉米将集中上市,在此基础上,8月中下旬,河南、安徽、江苏、山东等地的早春玉米陆续收割上市,后期供应趋向宽松。

 

2、玉米终端需求量依旧疲软

 

深加工方面:随着企业开机率下滑,淀粉生产端能力下降,再加上阶段性淀粉需求有所恢复,导致近期淀粉库存压力有所缓解,但是,对淀粉业提振力度有限,目前大部分企业加工仍处于亏损状态,且淀粉企业工机率持续下跌,据我网统计,2016年第33周,对东北、山东、河北等地区的38家淀粉企业进行抽样调查,企业行业开机率为56.27%,较上周进一步下滑1.73个百分点。虽然由于DDGS市场出现反弹行情,据我网统计,本周酒精企业开机率虽然较上周回升7.29个百分点,但总开机率仅在35.89%,未达到一半。同时,短线来看,双反判定成立并征收惩罚性关税,DDGS受提振,价格持续反弹,然而,终端需求恢复缓慢,而新季玉米陆续上市,玉米不再收储,后市仍不看好,玉米价格还有较大下跌空间,企业生产成本被拉低,8月中旬以后酒精企业将陆续恢复生产,对DDGS市场形成利空压制,DDGS上涨空间难以乐观。整体来看,截止目前,玉米工业需求量仍处于一个相对萎靡的状态。

 

饲养方面:此前猪价下跌引发农户积极抛售,生猪存栏结束连续4个月环比上涨,再度出现回落,农业部公布7月份的最新存栏数据,生猪存栏环比下降0.1%,同比下降2.4%,能繁母猪存栏环比下降0.2%,同比下降3.2%。目前高温天气依然持续,肉类品消费端处于最淡季,前期南方洪灾令7月份饲料消费量大幅下降,8月份,饲料需求端并无明显好转迹象。同时,在新玉米将陆续上市,在后期“市场化”背景下,饲料企业多看空后市,采购玉米依旧保持谨慎态度,大型饲企以消耗库存为主,不少的中小型饲企则选择用国产饲料麦、进口高粱来替代玉米(饲料小麦价格在1400-1600元/吨,广东港口进口高梁价格在1750-1770元/吨,替代优势仍存)。  

 

3、本周新玉米补贴政策出台,对市场心态形成利空

 

8月9日中央财政第一批2016年玉米生产者补贴资金分配结果公布,为支持东北三省和内蒙古自治区玉米收储制度改革,报经国务院批准,中央财政拨付第一批玉米生产者补贴资金3003860万元,其中内蒙古自治区662515万元、辽宁省457788万元、吉林省726306万元、黑龙江省1157251万元。据市场测算,补贴约为300元/吨,补贴额度越高,新季玉米农户让利空间越大,对玉米市场心态形成利空打压。

 

总体而言,在东北、华北新玉米批量上市之前,玉米或仍将出现区域性阶段供应偏紧的现象,令玉米受支撑部分出现温和反弹,但基本面利空依旧,玉米价格上涨空间有限。中长线来看,在新季玉米上市步伐日益临近的背景下,及目前国储仍有2.3亿吨左右玉米库存需要释放,玉米价格中长线走势还将承压下行。

 

国际市场方面,USDA报告于8月8日公布,报告显示,新玉米单产预测高达175.1蒲式耳/英亩,远高于上月(168),也高于2014/2015年度平均单产171蒲式耳/英亩的纪录。预测产量将达到创纪录的151.53亿蒲式耳,较上月月预测(145.4)增加6.13亿蒲式耳。饲用和出口量上调提振总需求,其上调3亿蒲式耳,达到创纪录的145亿蒲式耳。年终库存上调3.28亿蒲式耳,达到24.09亿蒲式耳,年比增加41%,这是1987/1988年度以来的最高水平。美国农业部预计的数据甚至高于分析师预估的区间值,报告利空,未来美国玉米供应宽松格局延续,加上中国庞大的玉米库存需要释放,加上中国可能对进口美国DDGS征收惩罚性关税,将影响中国对美国玉米、美国DDGS、大麦、高粱等产品的进口需求,今年上述产品进口总量年比下降或达一半,这将令未来几个月芝商所旗下CBOT玉米价格继续承压在低位运行。

 

附图:芝商所旗下CBOT玉米走势图


 

附图:CBOT玉米隐含波动率接近历史低位


 

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