USDA 8月供需报告前瞻及对油粕市场影响分析

夏季是美豆开花、结荚的关键时期,在6月份种植面积报告公布后,市场焦点开始转向天气对单产的影响,因此,8月份将进入天气市,8月12日将公布USDA月度供需报告,此报告将对新季美豆的单产进行首次调整,影响非常关键,因2015-16年度仅剩下一个月,陈豆不管是产量与单产基本已处于稳定局面,预计不会进行调整,或将保持不变,此期间最多就调整8-9月份的美豆出口量及美国大豆压榨量。截止8月4日美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.17美元,虽低于6月底及七月初的1.35美元,但仍处不错的榨利水平,而七月USAD报告2015/16年度大豆压榨量在1,890百万蒲式耳,基本维持6月份预估,预计8月USDA报告中美豆压榨量或将小幅上调,但因受限于产能,可上调空间十分有限。油世界预估在1895百万蒲式耳,Informa预估1900百万蒲式耳,均高于7月份USDA报告水平。 

 

而对于2016-17年美国大豆产量及单产的调整来看,因今年美豆从播种、发芽、开花、结荚,一路风调雨顺,6月生长初期并未发生干旱,7-8月美豆生长关键期的平均气温和降雨最为重要,7月份降雨较多,有利于美豆生长,美豆优良率一直保持在良好水平,截至2016年8月7日当周,美国大豆生长优良率为72%,上年同期为63%。美国大豆开花率为91%,上年同期为86%,五年均值为88%。当周,美国大豆结荚率为69%,之前一周为54%,去年同期为65%,五年均值为61%。优良率等级分布反应了美豆结荚、灌浆情况,每年最后一次报告给出的优良率与当年单产关联最高,从近15年的优良利与单产数据来看,吻合得相当高,说明USDA最终的优良率基本反应了当季单产,从优良率来看,截止8月7日美豆优良率相对应的模型预测单产为47.77蒲式耳/英亩。

 

 

考察历年美国大豆的优良率与单产的数据可以发现,在优良率明显偏高的年份(如1994年),单产往往偏高;在优良率明显偏低的年份(如2012年),单产往往偏低。

 

 

因此,当前美豆优良率处历史同期最高,均显示出记录高单产,各机构普遍预期USDA将上调美豆单产,商品经纪公司福四通预测,美国今年大豆作物最终产量为40.54亿蒲式耳,有望创纪录高位,平均单产预计为每英亩48.8蒲式耳,均远高于美国农业部预测的38.8亿蒲和46.7蒲。私营分析机构Informa Economics周五预估美国2016年大豆产量将达到39.58亿蒲式耳,单产为每英亩47.7蒲式耳。油世界预计单产每英亩47.8蒲式耳。农业调研机构Hightower Report也认为,美国农业部可能上调旧作物和新作物的出口预测。从作物长势评价来看,当局有充分的理由将产量上调至47蒲式耳/英亩。 2016/2017年季节期末库存预期接近2.51亿蒲式耳,与上个月估算的2.90亿蒲式耳相比有所下降。可见,各机构预期单产都不低,处在47-49蒲式耳左右,去年纪录高位在48蒲式耳,因市场预计美农8月报告或大幅上调单产,报告有利空预期。且从欧美模型预测未来半个月温度与水分均利于作物生长,迎来第5个丰产年应不是问题。

 

综上所述,今年美豆供需局面即使不宽松,但也肯定不会紧张,因此,未来美豆价格预计也不会太高,在大豆种植成本以上,都将可能面临阻力。而鉴于USDA对8月报告中单产调整为首次,且历年8月报告对产量调整都将较为谨慎,一般暂时不会反映真实情况,后期仍可能随时调,因此8月份USDA报告中美豆的出口量及压榨量的调整或也非常关键,而鉴于后期美豆出口会由于中国进口需求不济而面临调减可能,因中国国储拍卖大豆挤占部分进口豆市场,2016/2017年度中国进口豆到港量预计在8500万吨。而美豆出口总量预计在1940-1950百万蒲水平。油世界预计1985百万蒲,Informa预计1950百万蒲。

 

若8月份美豆如期大幅调高单产,美盘大豆期价或将再度承压,此前因上调单产预期,及基金持仓连续7周减持净多头寸,令芝商所旗下CBOT大豆11月合约由6月份的1186美分下降至8月2日的943美分,跌幅243美分,但随着美豆深跌,技术上已严重超卖,出现技术反弹,加上7月底至8月上旬以来美豆连续三周超高装运及连续数周的大量成交,USDA证实向中国或“未知目的地”销售大豆,期间累计销售大豆280万吨,又令芝商所旗下CBOT大豆从943美分开始反弹至8月9日的988美分,短期或上试1000美分关口附近阻力。

 


 

美豆出口需求良好,USDA报告前空头锁定获利或继续提振8月上旬美豆反弹,令国内豆粕现货也跟随反弹。但因今年中国养殖业受洪涝灾害影响,季节性旺季或显“旺季不旺”,终端需求难有大的起色,而因大豆供应充足,油厂开机率也将保持在高水平,豆粕库存压力依然较大,截止8月7日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量仍高达85.52万吨,虽低于前一周的历史高位93.23万吨,降幅8.26%,但较去年同期的85.41万吨略增0.12%,仍处于偏高水平。虽然本周国内豆粕价格跟盘迎来反弹,但基本面暂不支持豆粕价格再度持续大涨,后市更多将取决于美豆产区天气,豆粕要想真正走强仍需美豆产区天气炒作支持。若8月份美豆天气维持目前良好势头,未出现大问题,一旦丰收前景确认,豆粕价格或将再出现一波跌势。而中国豆油市场来看,8月份包装油节前备货已展开,终端需求也在慢慢好转, 出于压榨利润考虑,油厂挺油价意愿普遍较强,因此,豆油价格走势或好于豆粕。只要美豆产区不出现严重天气问题,油粕比仍可考虑逢低做多。

 


 

总体来看,此次报告市场有偏空预期,但市场已经提前消化大部分利空,除非有重大的意外,否则只是温和上调单产预估(单产预估不超过48蒲式耳),对市场影响将有限。未来一个月美豆价格走势仍主要取决于产区天气及出口需求情况。

 

芝商所提供全球指标性的CBOT大豆期货 (交易代码:ZS),其在亚洲时段交投活跃,让您在农作物成长周期进行更佳的价格风险管理。

 

免责声明

期货与掉期交易具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。期货和掉期均为杠杆投资,由于只需要具备某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初为某一期货和掉期头寸而存入的金额。因此,交易者只能使用其有能力承受损失风险但又不会影响其生活方式的资金来进行该等投资。由于无法保证这些资金在每笔交易中都能获利,所以该等资金中仅有一部分可投入某笔交易。

本资料中所含信息与任何资料不得被视作在任何司法管辖区买入或卖出金融工具、提供金融建议、创建交易平台、促进或吸收存款、或提供任何其它金融产品或任何类型金融服务的要约或邀请。本资料中所含信息仅供参考,并非为了提供建议,且不应被解释为建议。本资料并未考虑到您的目标、财务状况或需要。您根据本资料采取行动前,应当获得适当的专业建议。

本资料中所含信息均如实提供,不含任何类型的担保,无论是明示或暗示。芝商所对任何错误或遗漏概不承担责任。本资料也可能会包含或涉及到未经芝商所或其管理人员、员工或代理设计、验证或测试的信息。芝商所不对该等信息承担任何责任,也不认可其信息的准确性或完整性。芝商所对该等信息或向您提供的超级链接并不担保不会侵犯到第三方权利。如果本资料含有外部网站的链接,芝商所并不对任何第三方或其提供的服务及/或产品予以认可、推荐、同意、保证或推介。

CME Group和“芝商所”是CME Group Inc.的注册商标。地球标志、E-mini、E-micro、Globex、CME和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. (“CME”) 的注册商标。 CBOT是Board of Trade of the City of Chicago, Inc. (“CBOT”) 的注册商标。ClearPort和NYMEX 是New York Mercantile Exchange, Inc. (“NYMEX”) 的注册商标。此商标未经所有者书面批准,不得修改、复制、储存在可检索系统里、传递、复印、发布或以其它方式使用。

Dow Jones是道琼斯公司的注册商标。所有其它注册商标为其各自所有者的产权。

所有关于规则与细节之事项均遵循正式的CME、CBOT和NYMEX规则,并可被其替代。在所有涉及合约规格的情况里,均应参考当前的规则。

CME、CBOT及NYMEX均分别在新加坡注册为注册的认可市场运营商以及在香港特区注册为认可的自动化交易服务提供者。除上述内容之外,本资料所含信息并不构成提供任何境外金融工具市场的直接渠道,或《金融工具与交易法》(1948年第25条法律,修订案)界定之境外金融工具市场交易的清算服务。CME欧洲交易所股份有限公司注册及受权的服务并不含盖以任何形式在亚洲任何管辖区内(包括香港、新加坡及日本)提供金融服务。芝商所实体在中华人民共和国或台湾概无注册、获得许可或声称提供任何种类的金融服务。本资料在韩国及澳大利亚境内根据《金融投资服务与资本市场法》第9条第5款及相关规则、《2001年企业法》(澳洲联邦)及相关规则的规定,将发布受众仅限于“职业投资者”;其发行应受到相应限制。

2017年CME Group©和芝商所版权所有,保留所有权利。