USDA 6月末报告前瞻及美豆后期走势分析

  • 29 Jun 2016
  • By Cofeed

USDA将于6月底公布美豆种植面积报告,往年6月种植面积报告对美豆市场影响非常关键,或成决定性因素,因此市场对此报告也是非常重视。因今年美豆暴涨,自3月初触底以来,截止6月13日,芝商所旗下CBOT 11月大豆价格已反弹300美分以上,达到1186.5美元高位,虽然之后回吐部分涨幅,截止6月28日美豆1127.75美分,涨幅仍达到29.92%,明显大于玉米涨幅,玉米此间的涨幅在6.37%。大豆/玉米比值持续走高,目前仍在2.84高位,大豆收益明显高于玉米,一般大豆/玉米比值高于2.5,种植户就将趋向于种植大豆。因此,市场预期美豆新季种植面积将会上调。

 

面积报告预期:

 

分析师平均预计今年大豆播种面积为8380万英亩,上年为8270万英亩,较USDA2016年3月31日发布的播种意向面积8220万英亩上调160万英亩。

 

库存报告预期:

 

分析师平均预计6月1日美国大豆库存为8.29亿蒲式耳,上年同期为6.27亿蒲式耳。分析师的预测区间为7.75到8.62亿蒲式耳。2016年3月1日的库存为15.31亿蒲式耳,去年6月1日的库存为6.27亿蒲式耳。

 




 

 

从历史角度来看,在过去20年的3月种植意向报告中,美国农业部有13年是低估了大豆的种植面积,然后6月份又重新调高,从调整的方向来看,与大豆种植收益紧密相关,其中2007年成为一个分水岭,在2007年以前(含2007年),美豆价格基本处于低位运行,大豆种植效益大部分时间处于亏损局面,因此,6月底的面积报告与3月底的面积报告相比大部分是向下调整的;而自2008年美豆大幅飙升,之后美豆价格基本算是上了一个台阶,水平上移,大豆种植效益大部分是处于盈利的,大大提高了农户的种植积极性,因此,6月底的面积报告与3月底的面积报告相比大部分是向上调整的。种植面积的增减与种植效益的好坏成正比。大豆种植成本大概在850美分,今年美豆价格暴涨,目前已涨至1100美分以上,美豆种植效益较好,或刺激农户增加大豆种植面积,因此,此次6月底种植面积报告上调面积将是大概率事件。

 

因此,在已经预期到播种面积的情况下,上调幅度多少比较关键,上调超过200万英亩,将形成利空,若超出300万英亩则将形成较大利空,而上调幅度小于100万英亩,则将形成利多。目前分析师平均预期为8380万英亩,较USDA3月份预期的8220万英亩上调160万英亩,这在此前市场预期的上调100-200万英亩区间之间,如果符合预期,则对市场利空影响或有限。

 

USDA 6月末报告出台后,CBOT大豆市场走势展望

 

从往年6月末种植面积报告后,CBOT大豆价格涨跌来看,从2003-2015年期间,涨跌还是比较均衡,7次涨,6次跌。当然盘面的涨跌,除面积外,还有期末库存,以及当时美豆优良率的配合情况。今年美豆优良率良好,截至2016年6月26日当周,美国大豆生长优良率为72%,之前一周为73%,上年同期为63%。

 

6月末种植面积增长为大概率事件,但增幅只要不严重超出预期,对大豆产量的影响还是比较小,最主要决定产量的还是单产,未来两个月大豆生长的过程中天气对单产的影响至关重要。因此,若7-8月份天气正常,对单产的影响不大,而收成与历史趋势线一致(46.7蒲式耳/英亩),则期末库存可能增长到3.77亿蒲式耳。但是,如果美豆在8月初长势欠佳,收成跌至45蒲式耳/英亩(与历史趋势相比下跌3.6%),则期末库存可能降至2.34亿蒲式耳。因此,未来两个多月美豆将进入天气市,因拉尼娜导致美豆产区高温干旱概率偏大,影响美豆单产的可能性较大,因此,9月份美国新豆产量明了之前,芝商所旗下CBOT大豆价格还是易涨难跌,如果确定单产受到较大的损害,价格甚至有可能上冲至1300美分以上。但若美豆生长期并未出现严重的高温干旱天气,最终仍获得丰收,则在产量前景明了之后,美豆将面临大幅回落压力。

 

Hightower2016/2017年种植面积情景分析

 

农业调研机构 Hightower发表报告指,到目前为止,所有调整都是在需求面,6月30日的种植面积报告将成为决定供应的关键因素。自3月初触底以来,11月黄豆价格截至撰文日期已反弹3.00美元以上,达到11.86 ¼美元的高位。此次反弹激励种植者减少其它作物的种植面积,用来种植黄豆。因此,Hightower预期6月30日报告中的黄豆种植面积会有所增长。如果种植面积增长200万英亩,期末库存将增至3.54亿蒲式耳,而当种植面积增长300万英亩时,期末库存将达到令人担忧的4.00亿蒲式耳。从目前来看,黄豆长势可以说处于历史最好水平。如果收成达到每英亩4,800万蒲式耳的记录高位,期末库存可能激增到4.86亿蒲式耳。

 

 

Hightower指,黄豆价格显著上涨,于6月13日达到高位,似乎已经反映不利天气和需求旺盛的影响。投机交易者持有的净多头头寸已逼近记录,因此如果天气恢复正常,市场价值将被高估,多头平仓交易可能显著增加。

 

 

芝商所CBOT大豆期货合约(交易代码:ZS)在亚洲时段交投活跃,占全球成交份额在稳步上升

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