中国拍卖国储豆是否将影响CBOT大豆涨势?

  • 1 Jun 2016
  • By Cofeed

今年4月份以来,美国豆粕期货节节高升,且上涨步伐较大,连创新高,突破400大关,截止5月26日,芝商所旗下CBOT豆粕主力全约大幅飙升至419.8美元/短吨高位,较4月8日的275.7暴涨144.1美元/短吨,涨幅达52.26%,是2014年6月份以来的最高水平,豆粕期货成近期以来的领涨产品,令芝商所旗下CBOT大豆价格再度向1100美分/蒲式耳高位发起冲击。CBOT大豆豆粕表现如此之强主要原因有:

 

附图1:美豆价格走势图


 

附图2:美豆粕价格走势图


 

1、全球头号豆粕出口国阿根廷或减少供应,基金持仓量大增

 

今年4月份阿根廷农业产区频频出现暴雨,损害大豆收获产量和质量,令人担忧供应前景,市场预期阿根廷大豆产量损失400万到800万吨,阿根廷是全球头号豆粕出口国,占到全球豆粕出口的一半左右。800万吨大豆产量损失将产632万吨豆粕,此供应缺口将由其它出口国补上,美国将是受益最多的,或提振美豆粕需求,截至5月19日的一周里,美国豆粕出口销售数量为16.95万吨,远远高于一周前的水平,比四周平均值高出23%。基金疯狂入市做多,令近期美豆粕期货猛涨,从基金动向来看,目前基金持有大豆期货和期权的多单21万手左右(历史最高25万手左右),创下2014年3月4日以来的高点。投机基金在目前持有豆粕期货和期权的多单75,327手,净多单持仓创下2014年5月27日以来的新高。资金买豆粕卖豆油的套利活跃。目前基金那么大的持仓量,基本面的影响已不是主力,目前CBOT大豆及豆粕整体走势仍将由基金控制的局面,在5月下旬炒作题材真空期,基金依旧始终不愿离场,颇有一幅挺到美豆天气炒作时期的架势。

 

附图3:

 

 

  2、主产国大豆压榨利润明显改善有利于扩大本国需求

 

美国豆粕期货大幅飙升,也令其国内大豆压榨利润也不断改善,截至5月26日的一周,美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.47美元,高于去年同期的1.77美元,全球豆粕价格上涨,也令南美市场农民惜售,巴西大豆出口销售略显紧张,因大部分货源流入当地用于压榨用。主产国大豆供应用于出口的减少,根据最新跟踪,预计5月份全月巴西大豆对华装船量下降到640-650万吨,明显小于4月份的840万吨,预计5月份阿根廷对华210万吨,乌拉圭对华装船约35万吨。目前阿根廷对华装船量还不大,但阿根廷大豆产量远低于预期,今年对华装船量难及预期,这将使得需求可能更早转向美国。因此美豆期货主力合约5月26日一度大涨至1098美分,再度向1100大关发起冲击,但能否突破1100美分,还需要天气炒作是否能配合,虽然目前出现拉尼娜现象的概率在逐步升高,市场信心较强,但暂时尚未有实质性影响。当前美豆播种进度快于5年平均。

 

3、中国进口大豆的刚需量依然较大

 

因中国大豆压榨基本依靠进口,因此,在美豆大涨的同时,中国大多油厂点的高价豆,使得大豆压榨成本明显提高,大豆压榨处于亏损局面,这也将影响大豆采购积极性。不过,因中国大多油厂合同已基本提前预售完毕,且多数通过销售基差已经锁定获利。为保证合同顺利执行,中国6-7-8月份大豆进口量庞大,我们预期6月份进口量800万吨,7月份预期 780万吨,8月份预期750万吨。我们预计2015/2016年度中国大豆进口量增至8330万吨,同比增幅6.39%,2016/2017年度或进一步扩大至8750万吨。

 

4、全球豆粕持续大涨,令中国豆粕出口大增

 

全球豆粕持续大涨,而中国豆粕涨幅落后于外盘,导致中国豆粕价格在全球最便宜,目前比阿根廷便宜约40美金,比美国便宜约30美金,令出口市场气氛活跃起来,豆粕出口价格较国内豆粕内销价格高100元/吨,使得豆粕出口极具吸引力,国内大型油厂纷纷争取出口订单,令5月份中国豆粕出口量明显增加,预计5月份全国豆粕出口量或接近30万吨,创22个月以来单月出口新高,明显高于正常的10-20万吨/月的水平,甚至高于去年9月份出口优势明显时的20.75万吨。中国豆粕出口量的大幅增长,有利于中国豆粕供应量的消耗,也支撑中国豆粕价格走强,有利于提振美豆价格。

 

总体而言,下半年将出现拉尼娜气候的担忧难消,以及6月末USDA季度库存及种植面积报告的炒作,美国农业部5月供需报告将美国新豆库存预估大幅调低,需求大幅调高,使得美豆播种及生长期天气不能有半点闪失。美豆市场仍处于多头氛围之中。多头基金暂时还不会轻易撤退,美大豆类期货整体后市仍易涨难跌。

 

不过就近期而言,需要注意关注中国国储大豆拍卖带来的短期震荡风险。 2008-2013年,我国总共实行6年的大豆收储政策,国家临储大豆共收储约1849万吨大豆,同时在6个作物年度里又抛售了1374万吨大豆,预计目前国储手中的国产大豆总量在475万吨。5月30日晚间,国家粮食局公告确定,国储大豆于6月1日开始拍卖,首批拍卖30.04万吨。尽管5月31日下午国家粮食局紧急通知拍卖延期举行。但预计不会延期太长,国储大豆拍卖已经箭在弦上。据悉以后每周将拍卖30万吨大豆,计划总拍卖量在300-400万吨。而因不少大豆已经到了保质期,为了顺利去库存,拍卖底价将较低,大量国储豆供应市场,将可以弥补阿根廷大豆减产带来的部分供应缺口。这可能给芝商所旗下CBOT大豆价格带来阶段性震荡风险。

 

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