从美国农业部供需报告看中美大豆供需及价格走势

  • 12 May 2016
  • By Cofeed

北京时间5月11日凌晨,美国农业部供需公布报告显示:美国陈豆期末库存下降至4.00亿蒲,低于上月的4.45亿蒲。陈豆库存略低于预期,但尚处市场预期范围。新豆播种面积沿用3月种植意向报告8220万英亩,单产用趋势性单产46.7蒲/英亩,低于14/15和15/16的单产水平,但为历史第三高值,这样得出新豆产量38亿蒲,低于上年39.29亿蒲,不过新豆压榨和出口预估分别达到19.15亿蒲和18.85亿蒲,同比增加0.35亿蒲和1.45亿蒲,这样,导致新豆期末库存仅3.05亿蒲,大幅低于市场预期4.05亿蒲,低于市场预期1亿蒲还是一个非常大的差距,令人交易商大感意外,昨晚美豆因此应声暴涨,盘中曾经短暂涨停。收盘升逾5%,创下2014年8月份以来的最高值。

南美方面,巴西大豆产量则下调了100万吨至9900万吨,阿根廷大豆产量下调250万吨至5650万吨,该调整幅度比巴西和阿根廷官方调整数据要低,后期仍存在下调的可能。

但是美国新豆压榨和出口数据却存在下调的可能。由于目前美国大豆年度压榨产能在19.2亿蒲,美国农业部给出19.15亿蒲的年度压榨量,基本面全线满开,这需要美国豆油和豆粕良好需求配合。另外,美豆出口18.85亿蒲,同比增加1.45亿蒲(折393万吨),而中国大豆进口增量为400万吨,因为需要面临南美的竞争,中国的增量不可能全部转向美国,因此,美豆实现该出口增量,需要中国以外的国家需求出现明显上升。

美新季大豆正在播种中,目前新季播种面积8220万英亩是一个比较保守的预估,按目前美豆的涨势,今日电子盘新作大豆与玉米的比价已经升高到2.76,该比值将有望吸引农户将部分玉米转播大豆,因此后期大豆播种面积仍存在上调50-80万英亩的可能。而单产情况将成为最重要的影响因素,后期天气尤为关键,如生长季再遇到恶劣天气影响,7-9月份若出现严重拉尼娜,则期末库存将在3.05亿蒲的基础上继续下降,不排除降至2亿蒲的可能,则美豆还将出现较大的拉升。但如果天气正常,单产达到48蒲/英亩,加上播种面积可能上调,则期末库存仍可能调升至4亿蒲。后期美豆库存将决定价格走势,预计期末库存2亿蒲对应美豆价位1200-1300美分,4亿蒲对应美豆价位950-1000美分。

美国农业部本次报告将引导市场对美豆新作形成高需求、低库存的预期,这样就使得后期美豆产量不能再有任何闪失,后期大豆播种及生长期天气炒作将更为频繁、更为猛烈,9月份美豆产量前景确定之前,美豆市场整体仍将处于易涨难跌状态之中。

再来看最大需求方中国的情况。近年以来,中国自身大豆产量逐年下降,15/16年度中国大豆产量进一步下降至1050万吨,较14/15年度的1170万吨下降10.25%。随着政府开始调整种植结构,取消玉米托市收储政策,而对大豆进行目标价补贴,农户转种大豆意愿增强,预计2016/17年度中国大豆种植面积将首次出现回升,产量将有所增加,预计在1250万吨,但国产豆仅10-15%用于压榨,大多流入食用及蛋白豆。

随着我国植物油消费需求的增加和畜牧业的发展,我国大豆需求急剧增加。2016年猪价大幅上涨,从生猪周期来看,2017年生猪存栏量将明显增长,2017年猪料产量或增长5%以上,而由于菜粕、棉粕和DDGS供应的大幅减少,且豆粕价格比价优势仍明显,预计16/17年度豆粕在饲料中的添加比例依然较大,豆粕需求将保持刚性增长。中国大豆压榨需求仍然较大,而这基本要依靠进口来满足。

目前15-16年中国大豆压榨产能已高达1.62亿吨,2016-17年度中国大豆压榨产能提高幅度仍然较大,预计提至1.75亿吨,将使得压榨行业竞争更为激烈,大豆进口量也将进一步提高。但需要注意的是今年或有大量的国储大豆流入市场,市场有最新传言称5月25日开始拍卖国储大豆,拍卖总量380万吨,预计每周拍卖10万吨左右直至年末,由于拍卖的是前几年收储大豆,已经无法满足食用,主要将用于榨油。若能成交300万吨左右,进口大豆需求量也需要减掉这一部分。

本次报告,USDA将2016/17年度中国压榨量放在8700万吨,如果扣除100万吨新季国产大豆及300万吨国储大豆,进口大豆需求在8300万吨,但进口大豆加上用于膨化和流向食用约400万吨的量,USDA预计2016/17年度中国大豆进口量在8700万吨也比较合理,这较2015/16年度的进口量8300万吨上调了400万吨。

农业调研机构Hightower发表报告指,尽管大豆市场将容易受到不利收成的天气影响,但大豆市场过去六周的升势,似乎属于已考虑未来天气可能严峻而提早出现天气溢价。可能还需4-6周的时间天气才会成为一个关键因素。因此市场容易受到短期的重大调整影响。预计11月大豆期货目标价将受到今年的收成推动:

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