近期玉米价格持续反弹,漫漫熊路是否将结束?

  • 26 Apr 2016
  • By Cofeed

 4月11日,国家有关部门下发文件通知,要求中粮、中纺及中航工业加大收储规模,避免出现区域性农民“卖粮难”,中粮集团由1000万吨追加至1300、中纺集团由400万吨追加至465、中行工业集团由400万吨追至460万吨,而截止4月10日,临储玉米收购量已达到11343万吨,在此基础上,再追加425万吨,预计2015/16年度临储总收购量将创下1.2亿吨的天量,5月1日之前,收购工作也将做出最后的冲刺,对东北地区玉米价格形成较为有力的支撑作用。另外,4月19日,中储粮辽宁分公司出紧急通知,5月1日前禁止直属库与贸易商、个人签订销售合同,对其它已签订的玉米销售合同一律停止出库,延期至5月1日后出库。主要还是考虑到“转圈粮”等问题,不易监管,同时,业内人士此前预计最快可能于4月中旬以后进行临储玉米公开拍卖(2014年粮源),也已经被延迟。另外,国家大力推广“镰刀弯”调减玉米种植面积。4月份玉米市场整体利空氛围明显得到缓解。

 

    华北产区经过一段时间的深跌,当地玉米价格已成为全国“洼地”,东北与华北之间玉米价差拉开,导致华北低价粮持续逆流至东北市场,优质玉米流向临储库。4月中旬,东北为解决东北部分地区农民卖粮难问题,临储追加425万吨收购量,瞬间点燃了市场入库热情,个别产区出现抢粮现象,但其实东北产区余粮已寥寥无几,刺激华北粮倒流量持续增多,加快了华北市场余粮消耗,截止4月18日,河北不少地区余粮仅剩约1成左右,农户惜售情绪增强。再加上,4月中旬,华北大范围持续阴雨天气,玉米购销受影响,玉米阶段性上量减少,而中间贸易商及企业玉米库存则一直处于低位,为了吸引上量,于近期持续性上调玉米收购价,其中,山东地区深加工企业玉米收购价反弹至1640-1742元/吨不等,累计涨幅约80-100元/吨,河北产区贸易商处装车价格上调至1680-1720元/吨,近一周累计涨幅约80元/吨。华北玉米“由弱转强”,带动全国大范围现货玉米价格反弹。

 

    附图1:


 

    再从期货市场来看,由于中国释放流动性,救市房地产市场,中国房价大幅反弹,市场预期头号消费国中国的需求将会改善,以螺纹钢为首的国内商品期货整体快速拉升。铁矿石价格本月迄今为止已经上涨约30%,上周四,中国天津港口的铁矿石交货价上涨6.8%,为每吨68.70美元。与此同时,美国大豆和玉米期货价格创下去年七月份以来的最高水平,因为南美阿根廷降雨过多影响产量令人担忧。其他农产品价格反弹也带动国内低迷的玉米价格迎来回暖。

 

    但是,目前国内庞大的玉米库存令人担忧,截止4月20日,本年度临储玉米收购量达到11898万吨。加上此前几个年度结余,2012/13年度临储玉米库存量1291.5万吨,2013/14年度临储玉米库存量6139.5万吨,2014/15年度临储玉米库存量8329万吨,目前国储玉米库存总量超过2.7亿吨。国务院发展研究中心研究员程国强表示,玉米库存成本包括收购费50元/吨,做囤费70元/吨,保管费92元/吨,资金利息2000元/吨*5%=100元。每吨玉米每年库存成本在252元。按此计算,目前玉米需要付出的库存成本费用超过680亿元。美国农业部发布的报告称,中国的玉米储备可能遭遇逾100亿美元账面损失,也完全有依据。

 

    短期来看,2015/16年度现货玉米大量流入国家储备库,市场上可流通性的玉米供应量将逐渐减少,其中优质玉米价格更是有望提前见到阶段性底部。近日一则关于国储将收购期延展10-15天传言增添市场信心。但随后关于吉林直属库于4月25日停收的消息,市场更是议论纷纷,玉米政策市让人捉摸不透。但我们经过各方核实,延期收购以及停收消息均属谣言,根据国家临时存储玉米收购政策规定,2015年国家临时存储玉米收购时间截止到今年4月30日。在上述因素的提振下,预计短期国内玉米价格将以反弹运行为主。但若谈玉米已进入上行通道或为时尚早。因为5月1日过后,临储收购结束,轮换粮投放有望扩大,定向销售以及临储拍卖的的动作也将被提上日程,玉米去库存化趋势不变,而2016/17年度临储的小船也说翻就翻,由于财政负担过重,发改委确定取消下一年度玉米收储,改为“市场化收购”加“补贴”的新机制。吉林玉米补贴或已确定,每斤补贴2毛钱,每亩约170元!

 

    因此,由于市场化趋向不变,未来一段时间,国储开始去库存,拍卖和定向销售齐上阵,另一方面,临储收购却取消,这一增一减之下,相当于储水大坝突然泄洪,中长线来看,玉米弱势的格局难改。本年度新玉米上市之前,随着现货玉米的不断消耗,市场上政策粮将成为供应面主导,政策粮拍卖节奏、价格、区域将指引玉米后期走势。

 

    未来中国不再维持玉米库存,考虑到目前库存规模,可能需要几年时间来消化。中国也将试图让市场决定价格,与国际接轨。中国玉米供需格局将重构,如果未来中国玉米价格大幅降低,将严重影响玉米替代品DDGS、高粱、大麦等产品的进口,中国2015年上述三个品种进口总量高达28247937吨,因此中国玉米去库存将影响全球谷物市场的供需平衡。芝商所旗下CBOT玉米价格虽然跟随大豆类产品震荡反弹,但目前的基本面并不支持它持续大涨。但如果下半年出现严重的拉尼娜气候,则农产品上方空间都将被集体拓宽。具体还需要密切关注下半年天气转变。按目前的气温条件看,厄尔尼诺气候将在6月份结束,下半年是否将转化成拉尼娜将十分关键。


    附图2:美玉米价格走势图


 

    随着市场波动性加剧,套利活动更见频繁,芝商所CBOT大豆期货及期权的合计成交量,在上周的4月20日创新高,录得1,035,370份合约成交(首次超越100万份)。

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