美元走弱提振美豆上行,国内豆粕价格能否触底回升?

  • 23 Mar 2016
  • By Cofeed

南美新豆正收获上市,丰产格调基本确定,将给美国大豆构成强有力的竞争。在基本面并不支持其上涨的环境下,近期美豆走势却较强,重上900美元关口。这主要归功于美元的刺激。美联储会议之后,上周三宣布维持利率不变,并表示货币政策立场仍将保持宽松,将今年加息次数预期从4次降为2次,并指出全球增长疲软以及金融市场动荡给美国经济带来风险,美联储声明趋向鸽派令美元重挫。自3月1日以来,美元连续第三周下跌,截止3月18日,美指95.06,较3月1日的98.325跌3.265,在此期间芝商所旗下CBOT大豆价格也由3月1日的858.5反弹至3月22日的905.4美分,涨幅47美分。因此,近期宏观经济面影响将成为主导,美国加不加息?美元是否会继续走弱将是美豆能否在900以上站稳主要决定性因素。不过,目前美元指数回调幅度已经不小,在此期间最低已到94.578,再继续下跌的空间预计不会太大,短期或在92-96区间运行。而美元长期走势来看,在全球经济放缓、各国央行纷纷实行宽松政策的大背景下,美国央行是发达国家中唯一一个实行利率正常化的央行,这让美国经济成为一个亮点。也因为如此,美元在过去的几年中呈现上升趋势,可以说,除非美国经济发生戏剧性的转折,否则美元将继续保持强势,也就是说近期的回落是美元上涨周期中的正常回调整理,未来仍可能上行。因此,由美元提振美豆的走强,力度及空间都将受限,美豆重新回到基本面支持时,涨势才能有更理想的高度。

 

 
    而目前国内豆粕市场对于美豆的坚挺反应迟钝,尤其是豆粕现货价格并未出现跟涨,甚至还有所下滑。主要因豆粕现货市场面临重重压力:


    1、大连盘豆粕走势不佳令豆粕现货承压

 
    对豆粕现货影响较为直接的是大连盘豆粕期货走势,随着基差的销售模式的成熟,大连盘豆粕波动尤为关键,在美豆表现强劲之时,连盘豆粕表现仍偏弱,3月21日连粕M1605合约已跌破2300,且在此价附近震荡,盘面较弱,但仓量变化不明显,大幅破位行情出现可能较小,近期或在2250-2350区间震荡。连盘豆粕期货价格与豆粕现货价差在不断缩小,连盘豆粕已如此之低,而近期油厂销售远期基差合同已几近平水,两广地区基差处于全国最低水平,现货基差M1605仅加10-20,若按现在连盘豆粕点价,豆粕价格仅2320元/吨附近新低水平,若连盘豆粕继续下探,点价甚至可能更低,这严重影响现货市场信心。
 

    2、国内供需面压力短期内难以消除

 
    因第一季度,养殖业处于季节性淡季,农业部公布数据显示2月能繁母猪存栏环比下降0.6%至3760万头,同比降7.9%,而生猪存栏环比下降1.8%至36671万头,比去年同期降5.5%。因能繁母猪存栏低,仔猪价格高企,生猪养殖成本较高,养殖户补栏热情受抑制,生猪存栏一直处于低位。而因祖代鸡引种受阻,肉鸡存栏量也较小,今年肉鸡料需求同比将出现下降。且今年水产养殖缓慢恢复,去年寒潮天气导致水产养殖面积同比或下降10%以上。养殖业整体复苏缓慢,饲料需求迟滞,使得饲料企业采购现货积极性较弱,大多随用随买,仅保持5-10天左右的库存量,且饲企提货速度也较慢,豆粕出货迟滞。使得油厂豆粕胀库现象不断增加,两广地区尤为突出。北方虽然因缺豆停机较多,但豆粕并不缺货,供应仍正常,截止3月20日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量76.37万吨,较2月底的57.043万吨增长33.88%,较去年同期的69.14万吨增10.45%。油厂降价出货意愿仍较强,因此,目前豆粕供需面压力依然较大。

 


  
 
    3、未来几个月大豆到港量十分庞大


    未来几个月大豆到港压力或仍难缓解,进入第二季度后,南美新季大豆集中上市,且巴西装运速度较快,4月份到港量最新预期提高至750万吨,5月份最新预期在760万吨,吨,6月份可能高达850万吨。如果能实现目前的预估,4-6月份大豆到港量将高达2360万吨,较去年同期的1953万吨增长21%。从到港船期来看,大豆集中到港压力可能在4月下半月显现。 

 


 

    4、豆油价格高涨将加重豆粕市场压力


    由于厄尔尼诺天气导致东南亚棕榈油减产担忧,春节后芝商所合作交易所之一的马来西亚BMD棕榈油价格大涨,截止3月22日午盘BMD指标6月2718林吉特/吨,较春节前涨165点,加上原油价格触底反弹,共同推动豆油价格大幅回升。截至3月22日,大连盘1609合约6,062元/吨,较春节前上涨408元/吨。豆油价格上涨也拓宽了豆粕价格下方空间。

 


 

    总结:3月下半月北方不少油厂因缺豆或蒸汽管道检修停机,有利于豆粕库存消耗。美豆则因外围因素持续震荡反弹,短期国内豆粕价格也有可能弱势反弹。但美豆依赖美元走软支撑出现持续反弹,一旦美元结束回调,重回涨势,市场关注点将重新转回南美丰产上市的基本面,届时美豆价格仍将回落。交易商仍热衷于做多油粕比(多油空粕),继续压制豆粕期货价格,加上养殖业国内豆粕需求改善尚需时日,未来几个月大豆集中到港后,豆粕供应量较大。预计在6月下旬美豆生长期天气炒作启动之前,国内豆粕现货价格走势或不容乐观,仍可能震荡向下探寻底部,短期小反弹难以改变大趋势,整体尚难反转。豆粕价格下半年走势主要依赖天气,7-9月份如果厄尔尼诺能如期转化拉尼娜气候并严重影响美豆产量,这或许将是豆粕市场唯一救命稻草。

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