BMD棕榈油走势分析 棕榈油掉期成交创新高

  • 27 Jan 2016
  • By Cofeed

中国大商所(DCE)棕榈油期货与芝商所旗下BMD棕榈油走势相关度较高,综合市场专家及供求因素,2016年全球棕榈油产量仍可能继续上升,但增速放慢,而全球大豆产量供应充裕,原油因经济疲弱持续低迷,或会拖累棕榈油价格。    

从上图来看,芝商所旗下马来西亚BMD棕榈油期货价格自2015年8月下旬触及1939林吉特/吨的低点之后,持续震荡反弹。至2016年1月25日收于2448林吉特/吨,涨幅达到26%左右。上涨的主要原因一方面是厄尔尼诺气候带来的东南亚棕榈油减产担忧,另一方面是马来西亚货币林吉特的大幅贬值。其中马币从2015年8月初至2016年1月20日,贬值幅度达到15%左右。

中国大商所(DCE)棕榈油期货与芝商所旗下BMD棕榈油走势相关度较高,10月下半月至11月期间BMD与DCE棕榈油一度出现背离走势,而造成此局面主要原因是BMD棕榈油期货价格上涨主要依赖马币大幅贬值所推升,而在此期间马来西亚棕榈油现货FOB美金报价却出现下跌。

2016年棕榈油市场主要影响因素分析:

1、全球棕榈油产量仍可能继续上升,但增速放慢

2016年,全球棕油供应仍保持增长,马来西亚棕榈油局(MPOB)局长DatukChooYuenMay称,由于成熟面积小幅提高,2016年毛棕榈油产量可能从上年的1996万吨微幅增长0.7%,达到2010万吨。印尼棕榈油协会(GAPKI)主席Fadhil Hasan则称,考虑到厄尔尼诺将会减弱,棕榈油产量将会提高。GAPKI预计2016年印尼棕榈油产量为3350万吨,高于上年的3250万吨。东南亚棕榈油产量仍保持增长态势,但增速降低至2.17%,相比之下,2015年东南亚产量增幅在8.9%左右。

2、全球大豆产量供应充裕,拖累棕榈油价格

2015年秋季上市的美国大豆大获丰收,美国农业部在11月份将单产提高到历史新高的48.3蒲/英亩,虽然1月12号报告中下调至48蒲/英亩,但依然是历史最高,全球大豆供应宽松局面不改。加上巴西货币雷亚尔及阿根廷比索大幅贬值,南美大豆种植效益提升,新季南美大豆种植面积继续扩大,目前为止天气基本较为正常,南美大豆还将继续丰收。北美及南美大豆连年丰收。而中国经济形势艰难,中国对肉禽类及蛋白粕需求的增速明显放慢,头号大豆消费国—中国对大豆需求的增速也将放缓,这将使得全球大豆市场继续承压。因此,2016年上半年,芝商所旗下CBOT大豆价格有可能在低位弱势反复震荡运行一段时间,从而拖累BMD棕榈油价格。下半年走势则需看美豆生长期的天气状况而定。

3、经济低迷不堪,原油期价大跌不止

原油作为金融属性非常强的品种,其价格走势与宏观经济形势息息相关,目前全球经济走势出现了明显的分化,12月中旬美国十年来首次升息,将基准利率提高0.25个百分点,造成美元汇率走强。美国以其强劲的增长势头成为世界经济中唯一的亮点,但欧洲经济再度陷入停滞,中国经济增速下滑至7%以下,成为全球关注的焦点。全球经济形势堪忧,石油需求前景也并不乐观。进入2016年后,中国股市短短的4个交易日内大盘就已两度触发下跌7%的熔断阈值而暂停交易,1月13日沪指已经跌破3000大关。中国股市再度动荡、人民币贬值以及最近几个月来的一系列疲软经济数据都被视为这个全球第二大经济体增长放缓的迹象。同时全球原油供应严重过剩,1月20日纽约原油价格最低触及27.56美元/桶的低位,高盛等几家机构预期后期将可能跌至20美元/桶的新低,2016年上半年在20-40美元/桶的低位剧烈震荡的可能性较大。

4、美国生物柴油掺混比例提高

2015年12月初,美国能源保护署公布RFS可再生能源添加标准:2016年生物柴油添加目标为19亿加仑,高于2015年的17.3亿加仑,2017年添加目标将达到20亿加仑。若2016年生物柴油添加目标顺利完成,则豆油用于生物柴油的添加量可增加5亿—6亿磅。另外,美国决定延长1美元/加仑生物柴油掺混补贴时间,这可能刺激美国对东南亚、阿根廷等国低价生物柴油的进口。从而刺激东南亚及阿根廷生物柴油生产。

综上来看,棕榈油基本面多空交织。从天气来看,厄尔尼诺造成的干旱对棕榈油产量的影响有滞后效应,一般需要4到6个月才会开始显现,按2015年厄尔尼诺的发展轨迹来看,2016年的1月份到5月份东南亚棕榈油的产量可能受到影响,叠加每年11月份至次年2月份为棕榈油的正常减产周期,2015年11-12月份马来西亚棕榈油产量已经出现了较大幅度的下降。而气象专家称,2016年厄尔尼诺天气很可能明显转弱,并有可能转为拉尼娜天气。如果转为拉尼娜天气,将导致美国及南美干旱,下半年美豆上市前的天气炒作将较为猛烈。因此,2016年BMD棕榈油价格仍有震荡趋升的希望,只不过因疲软的全球经济,尤其进口大国中国的经济形势堪忧,BMD棕榈油价格涨幅也将受限,整体或将呈现偏强震荡走势。当然,未来的天气变化十分关键,鉴于出现拉尼娜气候的概率不小,如果2016年下半年上市的美国大豆产量因天气问题出现较大幅度的减产,则可能拓宽棕榈油价格涨幅。

芝商所棕榈油掉期合约上季度成交创新高

总括而言,国内投资者可考虑于DCE和BMD之间寻觅跨市价差套利机遇,如较资深的投资者,更可考虑芝商所的棕榈油掉期合约。

资料显示,芝商所的棕榈油掉期合约在2015年第四季度录得15504手成交,创纪录新高。自该产品推出以来,已有超过275万公吨平仓,单计2015年全年就有135万公吨平仓,占马来西亚全年棕榈油产量的7%。芝商所持有BMD (马来西亚衍生品交易所) 逾25%权益。

芝商所旗下BMD的棕榈油期货合约与中国DCE (大商所)的产品规格相若,提供跨市价差套利机遇。了解更多,请按左下角阅读原文,访问芝商所中文网站:http://www.cmegroup.com/cn-s/education/commodities-ags/malaysian-crude-palm-oil-calendar-swaps. html

 

 

 

 

 

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