芝商所期权产品的到期结算

期货期权合约代表在特定时间、以特定价格买入或卖出特定期货合约的权利。期权合约如果不在到期前以对冲平仓或提前行权(仅限美式期权)的方式了结合约,则期权将在到期时进入到期结算流程。芝商所期权合约的到期结算程序根据其期权类型和标的期货合约的不同而不同。芝商所规则手册的产品章节中具体规定了每种期权合约的到期日以及行权和放弃行权等清算程序。

从期权的行权时间来看,芝商所期权可以分为美式期权和欧式期权两大类:

  • 美式期权:期权可在到期日或之前的任意交易日行权
  • 欧式期权:期权仅可以到期日进行行权

从期权行权的结算类型来看,芝商所期权可以分为实物交割和现金结算两大类:

  • 实物交割期权:期权行权后可以行权价获得(买方)或须交出(卖方)期权相应的标的期货合约
  • 现金结算期权:期权到期行权后根据最终结算价进行现金结算,而不会转化成标的期货合约,具体期权产品的最终结算价产生方式请见芝商所相应产品的规则手册

期货期权合约到期时,所有的未平仓期权合约将进入最终结算流程。客户持有的期权头寸的到期行权都需要通过自己的清算会员进行。一般来说,期权的最终了结处理方式主要基于期权到期时的价值决定:

  • 价内期权(In-the-Money):
    如果期权合约在到期时是价内期权(实值期权),且CME清算所没有收到清算会员提出的任何不予行权的特别指令,则所有价内期权的多单头寸将会被自动行权,根据具体期权合约的结算规定转化为相应的期货合约或被进行现金结算。
    若客户希望放弃一个价内期权仓位,则其必须通知其清算会员通过 C21仓位屏幕 (C21Positions Screen) 递交通知。
  • 价外期权(Out-of-Money):
    一般来说,如果期权在到期时是价外期权(虚值期权),则期权多单头寸的持有者将不会行权,而选择自动放弃该多单头寸。
    但是在一些情况下,价外期权的多单持有者可能会选择行权。这往往是由于期权标的的期货合约的结算价格很可能与期权的行权价格非常接近,价外期权的多单持有者为了确保可以获得该期权标的的期货合约而选择对该价外期权进行行权。若客户选择在到期时对价外期权行权,则该客户必须通知其清算会员通过 C21 仓位屏幕输入行权申请信息。
  • 平价期权(At-the-Money):
    如果没有特殊行权指令,平价期权将会被视为价外期权进行相应处理。若平价期权的多单持有者选择在到期时对平价期权行权,则该客户必须通知其清算会员通过 C21 仓位屏幕输入行权申请信息。
  • 反向行权指令(Contrary Instruction/Counter-instruction at Option Exercise)
    如果价内期权的多单持有者选择不自动行权,或价外期权及平价期权的多单持有者选择行权,则需要通过清算会员提交反向行权指令。反向行权指令一般需要在期权最后交易日的规定时间之前通过清算会员向交易所提出。在规定时限前未提出反向行权指令的期权,交易所将会按照一般流程进行处理,即对价内期权实行自动行权,对价外或平价期权自动放弃。提出反向行权指令的规定时限如下:
    • NYMEX API2和API4煤炭合约:美国东部时间下午 1:00 之前
    • NYMEX/COMEX期权合约:美国东部时间下午 4:30 之前
    • CBOT 自由转换期权 (Flexible exchange Options, Flex) 合约:美国中部时间下午 5:00 之前
    • CBOT 非自由转换期权合约:美国中部时间下午 6:00 之前
    • NYMEX其它煤炭期权合约:美国东部时间下午 6:00 之前
    • CME 期权合约:美国中部时间下午 7:00 之前
    但是,芝商所的部分期权合约不允许对价内期权提出反向行权指令,例如外汇期权合约。在这种情况下,价内期权的多单头寸在到期时必须被行权。关于特定期权合约是否允许提出反向行权指令,请参见该合约在交易所规则手册的相应合约条款部分。

芝商所对期权合约的行权配对及履约指派一般有两种方式:随机配对和按比例配对

  • 随机配对:在随机配对的履约指派方式下,所有的行权合约的多头头寸和空头头寸将在行权合约池中被随机抽取配对。在这种方式下,每一手合约都有同等的机会被抽取配对,无论这一合约是通过哪一家清算会员持有或持有时间的长短。
  • 按比例配对:在按比例配对的履约指派方式下,持有多头头寸的清算会员的多单将会按比例分配给所有持有空头头寸的清算会员进行行权配对,分配比例是按照空头头寸的清算会员持有的空单占该合约所有空单头寸总和的比例决定。

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